隨著管理層救市政策的不斷釋放，近期投資者情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，停牌公司見(jiàn)機(jī)紛紛復(fù)牌，使得市場(chǎng)成交量也開(kāi)始回到正常水平。兩融余額近期也企穩(wěn)回升，雖然回升幅度暫時(shí)看起來(lái)還不明顯，但比起前段時(shí)間的大幅縮水已有不小改善，而各路非法配資渠道的被迫關(guān)停，預(yù)示著本輪去杠桿的影響暫時(shí)告一段落。

　　近期IPO重啟傳聞不斷，時(shí)不時(shí)地給日內(nèi)走勢(shì)帶來(lái)一些困擾，筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)的融資功能喪失是無(wú)法持久的，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也需要通過(guò)市場(chǎng)的融資功能來(lái)體現(xiàn)，所以新股不存在長(zhǎng)時(shí)間停擺的可能，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)恢復(fù)IPO是大概率事件。另外，注冊(cè)制漸行漸近，可以預(yù)見(jiàn)注冊(cè)制推出后市場(chǎng)的供給將超出以往任何時(shí)期，此前一級(jí)市場(chǎng)的高頻發(fā)行可能是監(jiān)管層刻意為之的壓力測(cè)試，而“后審批制時(shí)代”將是普通投資者理解價(jià)值投資的最后機(jī)會(huì)，在注冊(cè)制以后，盲目的投機(jī)行為的代價(jià)將大大增加。

　　短期而言，“一根陽(yáng)線改變情緒，兩根陽(yáng)線改變觀點(diǎn)，三根陽(yáng)線改變信仰”，近期的連續(xù)反彈顯然已經(jīng)讓部分投資者忘記了暴跌的教訓(xùn)，然而一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)是，即便一部分品種已經(jīng)反彈了50%以上，但對(duì)于普遍腰斬的個(gè)股來(lái)說(shuō)，離頂部的距離仍然有25%，筆者需要再次提示沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐品種的風(fēng)險(xiǎn)。總體來(lái)看，雖然反彈行情取得一些進(jìn)展，但市場(chǎng)需要更長(zhǎng)時(shí)間的修復(fù)，投資者的信心也需要一定時(shí)間才能建立，市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)的可能性更大，但大方向上依然向上，牛市格局仍未改變，應(yīng)該逐步進(jìn)入慢牛階段。

　　東方證券·東方贏家 劉晨超