兩市開盤后強(qiáng)勢上行，滬指沖擊4100點(diǎn)。午后，兩市繼續(xù)上行，滬指重上4100點(diǎn)，日K線六連陽。盤面上，次新股、央企改革表現(xiàn)活躍。個股方面，兩市300余只個股漲停。截至收盤，滬指漲2.43%，報4123.92點(diǎn)，成交7435億元；深成指漲2.52%，報13754.5點(diǎn)，成交6545億元。

　　板塊方面全線飄紅

　　板塊方面，次新股現(xiàn)漲停潮，寶鋼包裝、科迪乳業(yè)、口子窖、四通股份等124只個股漲停。體育概念走勢強(qiáng)勁，雷曼光電、際華集團(tuán)、中體產(chǎn)業(yè)等8只股漲停。運(yùn)輸服務(wù)板塊走強(qiáng)，中海海盛、恒通股份、中國遠(yuǎn)洋、鐵龍物流漲停。央企改革板塊強(qiáng)勢爆發(fā)，中糧生化、中糧地產(chǎn)、中糧屯河、中成股份等11只個股漲停。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，整個市場信心還需要呵護(hù)，維穩(wěn)力量還將繼續(xù)維持一段時間，目前指數(shù)點(diǎn)位能夠得到支撐。但是整個市場風(fēng)險偏好降低，所以也不要過高期望向上還有太大的空間。市場將呈現(xiàn)箱體振蕩、個股分化的格局。

　　申萬宏源研究認(rèn)為，A股市場需要“重建”。短期主導(dǎo)市場風(fēng)險偏好的核心因素是管理層“后救市”時期的政策選擇，部分資金利用“救市底”形成的看漲期權(quán)做多，存量資金倉位大幅提高之前反彈仍可能持續(xù)，但純粹博弈性的反彈并非長久之計。本質(zhì)上，A股市場需要在資金供需、市場信心和估值體系上進(jìn)行“重建”。

　　根據(jù)申萬宏源研究建立的股票市場資金供需的分析框架，雖然救市政策出臺后，資金需求方IPO、再融資、大小非減持都被抑制，但是資金供給方場外配資和兩融等也同樣受制于去杠桿，公募凈申購受限于銀行渠道對于股票市場的謹(jǐn)慎，保險資金救市之后繼續(xù)加大權(quán)益配置比例空間或有限。資金供需的新平衡需要重建，而這個平衡可能是一個供需均收縮的緊平衡。

　　管理層呵護(hù)“慢?！睉B(tài)度明顯

　　而在市場信心方面。雖然對救市資金未來逐步退出的預(yù)期以及去杠桿抑制了風(fēng)險偏好的快速恢復(fù)，但管理層確保股票市場流動性的態(tài)度也非常明確，市場向下同樣有底。未來市場將大概率呈現(xiàn)波動幅度逐步收窄的休養(yǎng)生息狀態(tài)，用時間換取新主線的出現(xiàn)和市場信心的重建，使股市風(fēng)險溢價逐步從高位回落。

　　中長期來看，申萬宏源認(rèn)為，大類資產(chǎn)配置格局仍有利于股權(quán)資產(chǎn)；中國推進(jìn)改革深化、發(fā)展新經(jīng)濟(jì)仍是必行之舉，仍需要資本市場的繁榮作為輔助。從一年以上的周期看，“慢?！笨梢云诖?。但慢牛以重建為前提，而重建需要時間。

　　安信證券首席策略分析師徐彪在接受記者采訪時表示，短期內(nèi)市場受到一些基本面新變化的擾動，包括豬肉價格反彈、美聯(lián)儲年內(nèi)或加息、IPO和再融資重啟等直接影響通脹預(yù)期和資金面供給的因素。徐彪認(rèn)為，美聯(lián)儲加息的影響必須正視，中國只有把實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報率做高，才能穩(wěn)住國內(nèi)資金，資本市場慢牛有利于對抗資本外流。對于IPO和再融資，在當(dāng)前較為脆弱的市場心態(tài)下，融資開閘會有較大負(fù)面影響，理性選擇是暫緩，等待市場真正走穩(wěn)后重啟。

　　下半年市場主線將以回歸業(yè)績?yōu)橹?/p>

　　上半年行情中“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的風(fēng)生水起令人印象深刻，但不少明星股在市場的大幅波動中也被拉下神壇。分析人士普遍預(yù)期，下半年市場主線將以回歸業(yè)績?yōu)橹?，結(jié)構(gòu)分化將成市場主流。

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)就認(rèn)為，在市場后動蕩時代，微觀結(jié)構(gòu)尚未得到明顯改善，A股的整體風(fēng)險偏好將逐步穩(wěn)定在偏低的水平。這意味著A股將回歸絕對收益時代，難以在短期重復(fù)全面和持續(xù)性的投資機(jī)會。投資者可以沿著三條線索尋找絕對收益投資機(jī)會。第一是業(yè)績明確，第二是流動性條件充分，第三是微觀結(jié)構(gòu)在此輪調(diào)整中出現(xiàn)明顯改善。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根則表示，本輪牛市的兩大根基，轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和基本面改善趨勢未變、居民資產(chǎn)配置向股權(quán)類資產(chǎn)遷徙趨勢未變。展望未來6個月，資金入市趨緩的同時，IPO、再融資、產(chǎn)業(yè)資本減持均受限，因此資金供需對比仍可能資金供給占優(yōu)，只是優(yōu)勢明顯小于上半年。暴跌后市場風(fēng)格改變，從炒概念到講業(yè)績，中報業(yè)績是試金石。

　　而上半年中“市猛率”、“市膽率”的奇觀可能不復(fù)存在。申萬宏源認(rèn)為，市場整體的估值體系需要重建。2015年上半年盛極一時的“市值故事”現(xiàn)在已難以被接受。上漲途中，50倍PE的公司股價還能在新故事的驅(qū)動下趨勢性上行至100倍PE；跌途中50倍PE若無令人心動的新投資故事恐怕難以持續(xù)造勢。

　　對于具體的投資機(jī)會，張憶東認(rèn)為，此次股災(zāi)之后，牛市進(jìn)入第二階段“盤整期”，轉(zhuǎn)型牛市的基礎(chǔ)穩(wěn)固，但上漲動能不足，缺乏系統(tǒng)性指數(shù)機(jī)會，但系統(tǒng)性風(fēng)險不大。振蕩市的實(shí)質(zhì)是結(jié)構(gòu)性牛市，相對應(yīng)的是，投資應(yīng)進(jìn)入精細(xì)化、專業(yè)化的階段，焦點(diǎn)在于挖掘成長和估值匹配度高的股票。

　　張憶東表示，成長股的整體盈利在改善。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板半年報業(yè)績增長加速，創(chuàng)業(yè)板指成分股增速更高。已披露的創(chuàng)業(yè)板指成分股2015年半年報同比增長32.92%，較一季度17.68%的增速大幅提升，處于歷史較高水平。需求持續(xù)擴(kuò)張、加杠桿空間大和活躍的并購為創(chuàng)業(yè)板成長提供充足動力。

　　國家隊下一步怎么走

　　在國家資金介入后，市場暫時重歸平靜，然而交易員對于任何國家資金退市的風(fēng)吹草動都猶如驚弓之鳥，側(cè)面反映了盤面下的暗涌。

　　實(shí)際上，對于后市的走勢可以從遍地開花的個股中窺見一斑。

　　根據(jù)騰訊證券不完全統(tǒng)計，7月9日至今不少個股實(shí)現(xiàn)報復(fù)性反彈，其中光力科技以超過185%的漲幅居首，而漲幅超過100%的個股也有17只，這僅僅是這一輪反彈的縮影。

　　騰訊證券還發(fā)現(xiàn)，自7月9日起，已經(jīng)有863只個股漲幅超過50%，也即意味著，如果被套的股民在7月9日選擇補(bǔ)倉同等倉位，已經(jīng)有863只個股可以實(shí)現(xiàn)解套。

　　但并非所有的股民都這么幸運(yùn)。騰訊證券統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自7月9日以來，兩市仍有86只個股下跌，其中暴風(fēng)科技、江山化工、贏時勝三只股票跌幅超過30%，居于前列。

　　上述數(shù)據(jù)表明，即使穿越暴漲暴跌趨勢行情后的A股已進(jìn)入慢牛節(jié)奏，但觀望情緒濃厚，成交量未溫和放大、投資者爆倉、割肉后的緩沖，也使得后市難以開展“全面戰(zhàn)爭”，4000點(diǎn)一線將繼續(xù)面臨多空爭奪，而國家隊何時退出，更是成為懸在市場上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

　　對此，騰訊證券研究院專家、交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝的看法似乎最具代表性。其稱，憑著幾千億的資金在一個每天成交一萬多億的市場里長期持續(xù)地“托市”有些不切實(shí)際，而這種體量的資金可以通過高拋低吸的周轉(zhuǎn)在市場缺乏交易流動性的時候穩(wěn)住價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。在市場逐步穩(wěn)定下來之后，國家資金或考慮其下一步。

　　洪灝稱，應(yīng)該認(rèn)識到在此次市場危機(jī)之前，A股市場部分板塊的估值泡沫化非常嚴(yán)重，用幾萬億的國家資金去接盤估值泡沫，從長期看來可能并不是一件特別值得慶賀的事情。市場參與者應(yīng)牢記這世界上從來就沒有什么“救市主”。真正需要救贖的，是那亙古不變貪婪的人性。

　　洪灝的分析似乎從心理上解釋了人們的擔(dān)憂。但對于后市的具體操作，大部分機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，振蕩整理是大概率事件，整體是上行態(tài)勢。同時，個股走勢會出現(xiàn)必要的分化。質(zhì)優(yōu)超跌個股會迎來更大的上漲動力和機(jī)會。而沒有業(yè)績，只靠跟風(fēng)講故事的個股會繼續(xù)萎靡不振，這對投資者選股無疑是提出了新的要求。

　　機(jī)構(gòu)分析稱，具體的操作策略上，國企改革、智能機(jī)器、醫(yī)藥等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時投資者還應(yīng)該規(guī)避無業(yè)績、高市盈率的個股。把握節(jié)奏、規(guī)避泡沫，成為未來操作的“不二法門”。

　　市場將逐步向60日均線進(jìn)攻

　　經(jīng)過股指六連陽后，市場明顯走得越來越強(qiáng)勢。特別是昨日股指大漲97.88點(diǎn)報收4123.92點(diǎn)的表現(xiàn)，完全讓當(dāng)前的市場進(jìn)入了二度強(qiáng)勢的境地。從日K線走勢圖看，量價齊升，有效突破半年線以及4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的雙重壓力，后市進(jìn)一步上行的動能相當(dāng)充沛，且隨著均線系統(tǒng)逐漸趨向多頭排列的背景下，市場短期將逐漸向上方60日均線靠攏，試圖挑戰(zhàn)60日均線一帶的承壓是大概率事件。

　　昨日市場可謂全線開花，其中大盤指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等均以紅盤報收。兩市個股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，其中漲幅居前的題材概念分別是次新股、體育概念、送轉(zhuǎn)潛力、倉儲物流、交通設(shè)施等。截至收盤沒有調(diào)整的板塊出現(xiàn)，市場已經(jīng)完全進(jìn)入超強(qiáng)狀態(tài)。個股方面再度上演漲?？癯?，截至收盤，漲停個股數(shù)多達(dá)330多只，跌停個股數(shù)僅僅2只。市場高昂的賺錢效應(yīng)絕對是相當(dāng)給力，有利于市場保持當(dāng)前的強(qiáng)勢格局。

　　實(shí)際上，隨著國家隊成功救市后，市場各路資金入市的信心再次恢復(fù)，加上IPO暫停的狀態(tài)看，流動性緊張擔(dān)憂持續(xù)緩解的作用下，流動性充沛是市場保持近來持續(xù)強(qiáng)勢的關(guān)鍵。而管理層也明確表示護(hù)盤資金不會在短期之內(nèi)撤退，更加進(jìn)一步鞏固了市場的持股信心，這些都是極度正面的影響力量所在，均能成為市場持續(xù)走高的關(guān)鍵因素。而當(dāng)前市場之中類似這種正面影響力正處于一種持續(xù)性階段，能夠促進(jìn)股指保持進(jìn)一步向上的動力。

　　所以，操作上，筆者依然建議投資者暫時可以持股待漲，在股指沒有挑戰(zhàn)至上方60日均線壓力之前，市場沒有系統(tǒng)風(fēng)險，擴(kuò)大自己的投資收益才是王道。鑒于當(dāng)前市場熱點(diǎn)輪動頻繁，建議緊跟熱點(diǎn)持股待漲。

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