京華時報7月20日報道 俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m“被出局”一事傳得甚囂塵上。7月17日，張?zhí)m委托律師發(fā)布聲明，全面否認(rèn)出局說法。而在昨天，記者聯(lián)系上張?zhí)m本人，張稱，CVC不僅反悔交易，而且在她未同意的情況下將她的股權(quán)質(zhì)押出去。下一步，她將對CVC采取新的法律訴訟行動。

　　誰是出局者？

　　張?zhí)m的律師陳若劍以及接近張?zhí)m的知情人士張嶺(化名)接受京華時報記者采訪時表示，真正出局的是CVC。張嶺及陳若劍在法律允許的范圍內(nèi)向記者還原了事件全過程。在國外出差的張?zhí)m本人也接受了京華時報記者的采訪，她表示：CVC對俏江南經(jīng)營不善，一年后反悔交易，導(dǎo)致今年3月的香港法院仲裁案。

　　“CVC當(dāng)年追著張?zhí)m買股”

　　提及張?zhí)m與CVCCapitalPartners（下稱CVC）從合作到鬧掰的過往，張嶺告訴記者，其實早在2012年5月，CVC就與張?zhí)m有接觸了，只不過那時還是在國家反三公消費(fèi)政策尚未出臺前，CVC開出了不到3億美元的價格，但是張?zhí)m一直看不上CVC，因此張?zhí)m當(dāng)時對外說“沒有與CVC接觸”也是可以理解的。

　　2012年底，國家反腐利劍亮出，此時CVC仍然未放棄對俏江南的收買之心。張嶺說，當(dāng)時已準(zhǔn)備在香港上市的俏江南正在引入一些基石投資者準(zhǔn)備上市，這些基石投資者只是少量持有股權(quán)，但他們的知名度遠(yuǎn)高于CVC。

　　在張?zhí)m看來，上市之前引入基石投資者是因為自己并不看重錢，更重要的也是要讓投資者看到，俏江南是被看好的。張嶺告訴記者，CVC還是一直追著張?zhí)m，說可以出更多的錢，未來還可以帶領(lǐng)俏江南上市，“持有少量股權(quán)的張?zhí)m當(dāng)然可以獲得更高回報?！睆垘X表示。CVC董事合伙人及大中華區(qū)主席梁伯韜還曾寫了一封親筆信給張?zhí)m，希望說服張?zhí)m達(dá)成交易。

　　事情接下來似乎順理成章，張?zhí)m最終選擇考慮與CVC合作。

　　俏江南股比首次曝光

　　“事情一波三折。我清楚地記得，2013年11月初，我還是主動解約了收購意向”。張?zhí)m告訴記者，“俏江南經(jīng)歷過2003年非典、2008年金融危機(jī)，如今高端餐飲受挫，我還是希望自己做大股東，帶領(lǐng)俏江南走出低谷”。

　　知情人士透露，這份后來被解除的收購意向書，確如之前媒體報道的那樣，CVC意向收購俏江南69%股份。但CVC仍不甘心。張嶺透露，CVC方面不斷說服張?zhí)m，希望可以持有更多股份，承諾有非常棒的國際團(tuán)隊，有管理經(jīng)驗輸出，更重要的是，還將給俏江南注入8000萬美元，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

　　2013年12月，這一個月本應(yīng)是餐飲業(yè)的旺季，但是旺季不旺?！懊鎸ΜF(xiàn)狀，從長遠(yuǎn)發(fā)展、員工的未來等多方面考慮，張?zhí)m最終與CVC達(dá)成了交易。”張嶺告訴記者，這份最終于2014年1月交割的收購案，CVC收購俏江南投資有限公司82.7%的股權(quán)，剩余股權(quán)是張?zhí)m持有13.8%，員工持股3.5%。

　　這也是截至目前，CVC收購俏江南股權(quán)比例的首次曝光，是張?zhí)m維權(quán)的依據(jù)。

　　“CVC空手套白狼”

　　從事國際并購的專業(yè)人士告訴記者，一些外國基金收購中國企業(yè)很多采用“空手套白狼”的手法。陳若劍說，CVC在此次收購俏江南過程中，沒從自己腰包里掏出多少真金白銀。

　　陳若劍說，據(jù)報道，CVC當(dāng)時是募集了一個亞洲3號基金來收購俏江南等中國餐飲企業(yè)，建立一個餐飲集團(tuán)。按照國際基金慣例，在這樣的募集資金中，發(fā)起人頂多掏5%-10%的資金出資作為基金的GP（一般合伙人），再吸引其他投資人投入資金作為LP（有限合伙人）。

　　為何在中國反三公消費(fèi)政策公布之后，CVC仍然追加資金要控股俏江南？對此問題，陳若劍表示，因為CVC當(dāng)時在法國已經(jīng)收購了一家餐飲集團(tuán)，同時他們還要打造亞洲餐飲集團(tuán)，打算收購中國的大娘水餃，還有另一家定位中端的泰式餐飲的企業(yè)。同時CVC還需要高端餐飲俏江南的品牌影響力，以此作為項目亮點希望引來投資人加入CVC的基金。

　　“除了募集發(fā)售一個基金大約1億多美元外，另外一部分收購資金1.4億美元就是來自銀行的杠桿收購貸款”，陳若劍表示，CVC收購俏江南股權(quán)的總資金中一部分是來自6家外資銀行的貸款，總額1.4億美元。

　　“這個銀行貸款是通過杠桿收購的方式完成的”，陳若劍說，即貸款人要將自己收購公司的股權(quán)抵押給銀行，也就是說CVC將自己持有的俏江南股權(quán)抵押給了6家銀行。在CVC操作模式中，這樣相當(dāng)于大約3億美元的收購項目，其實自己腰包僅掏了很小一部分；然后未來再操作上市，賺取更多的資金便抽身離開。