本周，期指未能延續(xù)上周末的強(qiáng)勢，前半周的三連跌一度將上周五的長陽吞噬殆盡。不過，此次調(diào)整已不同于前期的大幅回調(diào)，后期期指整體上將呈現(xiàn)箱體震蕩格局。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)

　　本周重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悉數(shù)出爐。周三，國家統(tǒng)計(jì)局公布6月份及上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。受益于基建發(fā)力和地產(chǎn)回升，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.0%，好于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)底部初步探明。其中，商品房銷售額與銷售面積累計(jì)值均創(chuàng)今年來最好表現(xiàn)；工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額延續(xù)回升態(tài)勢。不過整體來看，企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢。從政策角度而言，6月份由于央行對經(jīng)濟(jì)基本面的解讀較此前出現(xiàn)變化，市場一度認(rèn)為貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。但當(dāng)前由于股市走勢波動較大，在此背景下，貨幣政策大概率將延續(xù)此前寬松基調(diào)，不會向市場傳遞不明確的信號。而財(cái)政政策方面，近期從第三批地方債置換，2000億元貸款輸血地方融資平臺等一系列消息來看，穩(wěn)增長力度仍然較大。

　　入市資金陽光化

　　本輪牛市建立在對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革預(yù)期之上，而資金面則是重要的推手之一。身處金融創(chuàng)新和開放時(shí)代，新的入市資金與傳統(tǒng)的居民儲蓄搬家相比，有了日新月異的變化。特別是與互聯(lián)網(wǎng)的融合，增加了監(jiān)管的難度。不過，通過6月中下旬的回調(diào)，市場參與各方都對杠桿的使用有了新的認(rèn)識。截止到最新公布的7月15日，兩市融資余額已經(jīng)降至14198.95億元，創(chuàng)今年3月以來新低。而針對融資業(yè)務(wù)的灰色地帶場外配資，監(jiān)管繼續(xù)得到加強(qiáng)。16日，恒生電子公告稱將關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開立功能。融資業(yè)務(wù)陽光化，短期將減少流入股市資金，但長期看有利于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低股市大起大落可能。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)主導(dǎo)市場

　　在當(dāng)前環(huán)境下，投資者情緒有所修復(fù)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并未出現(xiàn)趨勢性下降，但情緒變化更猛烈，市場走勢波動較大。整體來看，在融資資金逐步撤出后，市場將重回存量博弈階段。分品種走勢來看，若市場對后市信心增強(qiáng)，受風(fēng)險(xiǎn)偏好回升推動，代表中小市值品種的中證500期指將跑贏大市；而政府發(fā)力穩(wěn)增長背景下剛性兌付產(chǎn)品有望增多，對于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者青睞的藍(lán)籌板塊，將出現(xiàn)資金分流作用，不利于上證50期指。而反之，若市場后市調(diào)整預(yù)期增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落將導(dǎo)致中證500期指弱于大市；而場內(nèi)資金為尋求避險(xiǎn)將利多上證50期指。

　　震蕩消化上方壓力

　　在一系列救市政策之后，自上周尾盤市場出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，不過在連續(xù)反彈后，本周初再次出現(xiàn)沖高回落走勢。在救市的必要性降低后，政策面逐步恢復(fù)平靜，市場開始重新回到其本身的自然運(yùn)行趨勢中來。當(dāng)前，上證指數(shù)在4300點(diǎn)，滬深300指數(shù)在4400點(diǎn)上方存在較大的套牢盤，短線也存在前期抄底的獲利盤拋壓。而前期救市守住了3400到3600點(diǎn)的底線，這一底線也是金融風(fēng)險(xiǎn)隱患出現(xiàn)的底線。因此市場即使出現(xiàn)二次探底，預(yù)計(jì)也難以有效擊破這一政策底。因此整體來看，我們認(rèn)為近期市場仍將維持寬幅震蕩筑底走勢，等待充分的籌碼換手。因此從操作上來看，反彈至區(qū)間上沿可嘗試逢高拋空，在前期低點(diǎn)附近或上方把握逢低做多機(jī)會。