■中財(cái)

　　海通證券研究團(tuán)隊(duì)表示，盡管目前市場已經(jīng)企穩(wěn)，但是信心重塑仍需過程，反彈幅度或難一蹴而就。而從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，1987年的美國股災(zāi)和1988年的臺(tái)灣股災(zāi)都完成了二次探底，底部調(diào)整持續(xù)時(shí)間在一個(gè)半月左右。

　　6月15日至7月8日，A股經(jīng)歷了歷史上少有的急速暴跌，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅分別達(dá)31.5%、40.3%，調(diào)整之快、幅度之大均屬歷史少見。歷史上，海外市場也多次出現(xiàn)這種短期大幅下跌的股災(zāi)，如1987年美國、1988年臺(tái)灣和1997~1998年香港，那么在監(jiān)管層出手救市后，市場又是如何反應(yīng)？

　　政府出手后，市場進(jìn)入震蕩筑底期，W底居多。

　　比如1987年美國股災(zāi)，10月20日政府出手后標(biāo)普500開始觸底反彈，于11月2日達(dá)到階段高點(diǎn)，但此后繼續(xù)二次探底，直到12月4日才形成W底回升，底部調(diào)整周期在一個(gè)半月左右。1988年臺(tái)灣股災(zāi)，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)10月21日跌入低點(diǎn)后筑底反彈，至11月22日達(dá)到高點(diǎn)，之后同樣二次探底，1989年1月5日形成W底回升，底部調(diào)整周期兩個(gè)半月左右。1997年~1998年香港股災(zāi)，1998年8月13日跌入低點(diǎn)后筑底反彈，至9月7日達(dá)到高點(diǎn)，之后二次探底，1998年9月21日形成W底回升，底部調(diào)整周期不到一個(gè)半月。

　　而從反彈力度來看，信心重塑仍需過程，反彈幅度或難一蹴而就。1988年臺(tái)灣股災(zāi)，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)從8789.8跌至5615.3，累計(jì)下跌36.1%，政府出手后市場反彈33.3%，相當(dāng)于前期跌幅的80%左右。1997年香港股災(zāi)，股災(zāi)期間恒生指數(shù)最大跌幅60.1%，政府救市后恒指一度反彈至8076.8，漲幅約21.3%，同樣約為前期跌幅的三分之一左右。因此，從海外股災(zāi)調(diào)整經(jīng)驗(yàn)看，政府救市出手后，短期市場雖會(huì)順勢反彈，但考慮市場信心重塑仍需過程，筑底反彈幅度相對前期跌幅很難完全覆蓋。