上半年最后一月的金融數(shù)據(jù)讓人眼前一亮，M2、社融等數(shù)據(jù)超預(yù)期，融資成本也有所降低，顯現(xiàn)出融資貴問(wèn)題緩解、融資需求復(fù)蘇的勢(shì)頭。在目前依舊錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)中，唯有增加調(diào)控組合拳的準(zhǔn)頭，才能延續(xù)來(lái)之不易的回暖勢(shì)頭。

　　當(dāng)前數(shù)據(jù)的改善應(yīng)當(dāng)歸因于貨幣政策的調(diào)整。降準(zhǔn)增加了銀行體系資金供給，降息則刺激了融資需求，并引導(dǎo)融資成本下行。在央行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，我們看到了更低的企業(yè)融資成本，更多的新增貸款和社會(huì)融資，以及銀行更強(qiáng)的放貸意愿。不過(guò)，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍在去產(chǎn)能階段，新增長(zhǎng)點(diǎn)尚未成燎原之勢(shì)，短期的金融數(shù)據(jù)改善仍有反復(fù)可能，復(fù)蘇的基礎(chǔ)難言牢固。

　　要解決這個(gè)問(wèn)題，關(guān)鍵是疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。目前，流動(dòng)性總體充裕，銀行間貨幣市場(chǎng)利率處于低位，繼續(xù)全面降息降準(zhǔn)，邊際上的效果可能有限。如何才能讓充裕的資金從銀行體系流出來(lái)，真正解實(shí)體經(jīng)濟(jì)之渴，可行的辦法是更加注重精準(zhǔn)施策。比如說(shuō)，通過(guò)定向降準(zhǔn)、抵押補(bǔ)充貸款等方式，引導(dǎo)資金進(jìn)入關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；在貨幣穩(wěn)健的同時(shí)，更加強(qiáng)調(diào)“寬信用”，增加更多的信貸投放。

　　要實(shí)現(xiàn)寬信用，不僅需要貨幣政策，還需要財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力。在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，社會(huì)資本投資意愿不強(qiáng)的背景下，唯有財(cái)政政策實(shí)質(zhì)發(fā)力，通過(guò)PPP模式，通過(guò)重點(diǎn)項(xiàng)目的示范作用，吸引和帶動(dòng)社會(huì)資本提升投資需求，整個(gè)社會(huì)的信用擴(kuò)張才可以期待。

　　總之，調(diào)控的組合拳不僅要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，還需要切實(shí)實(shí)施積極的財(cái)政政策，兩相結(jié)合，精準(zhǔn)疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，才能延續(xù)向好的勢(shì)頭，并把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。