近日，鵬元資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱鵬元資信)將2012年江蘇飛達(dá)以及公司發(fā)行的債券“12蘇飛達(dá)”評(píng)級(jí)由AA直接下調(diào)至BBB+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，“12蘇飛達(dá)”面臨兌付危機(jī)。

　　“12蘇飛達(dá)”是江蘇飛達(dá)于2012年8月30日發(fā)行的公司債，發(fā)行總額8億元，期限為6年，票面利率7.6%，信用主體級(jí)別為AA級(jí)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA+級(jí)，2013年跟蹤評(píng)級(jí)時(shí)，主體評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)為AA級(jí)。

　　根據(jù)評(píng)級(jí)公告，鵬元資信評(píng)審委員會(huì)大幅下調(diào)其評(píng)級(jí)的原因主要有兩個(gè)方面：第一是公司目前訂單較少，生產(chǎn)動(dòng)力不足，且板材加工業(yè)務(wù)和廢鋼冶煉業(yè)務(wù)已處于停工狀態(tài)；第二是公司流動(dòng)性資金匱乏，資金鏈較為緊張，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，公司銀行貸款欠息已達(dá)2110.5萬(wàn)元。

　　江蘇飛達(dá)2014年業(yè)績(jī)報(bào)告推遲至今年7月1日才發(fā)布。根據(jù)報(bào)告，公司2014年虧損達(dá)2.78億元，截至2014年末，已經(jīng)有3.74億元銀行貸款出現(xiàn)逾期，目前公司流動(dòng)資金僅有數(shù)百萬(wàn)，債務(wù)償還面臨較大不確定性。中勤萬(wàn)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)意見(jiàn)為“帶有強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)法出具審計(jì)意見(jiàn)”。

　　“12蘇飛達(dá)”在發(fā)行至第3年時(shí)，投資者可以選擇發(fā)行人上調(diào)票面利率或是向公司回售，如果投資者選擇回售，那么在今年的8月30日，江蘇飛達(dá)還應(yīng)當(dāng)支付除利息外的8億元本金。

　　公司虧損主要源于行業(yè)不景氣，鵬元資信在分析報(bào)告中表示，由于2014年下游建筑、造船行業(yè)的需求減弱，國(guó)內(nèi)鋼板材市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)低迷，導(dǎo)致鋼材的中厚板材價(jià)格大幅下跌。同時(shí)，由于鐵礦石原材料價(jià)格大幅下跌，而廢鋼價(jià)格下跌幅度較小，導(dǎo)致公司廢鋼冶煉業(yè)務(wù)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)未達(dá)預(yù)期。此外，鋼鐵貿(mào)易市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。

　　中金固定收益團(tuán)隊(duì)分析師認(rèn)為，江蘇飛達(dá)是一家規(guī)模較小的鋼材加工和貿(mào)易企業(yè)，受下游需求減弱影響，盈利惡化較為嚴(yán)重，且關(guān)聯(lián)方資金占用和受限資金較多，流動(dòng)性一直比較緊張。部分子公司還因涉及糾紛而被凍結(jié)銀行賬戶。

　　逾期的貸款涉及多家銀行，且債券沒(méi)有擔(dān)保措施，存續(xù)期間，農(nóng)行鎮(zhèn)江分行對(duì)債券提供的流動(dòng)性支持協(xié)議增信。然而作用非常有限，如果江蘇飛達(dá)不能獲得其他外部資金的支持，則違約的可能性較大，該分析師表示。

　　海通證券宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，從今年發(fā)生的幾起典型的違約事件可以看出，信用評(píng)級(jí)所導(dǎo)致的信用利差會(huì)進(jìn)一步加大，今后一段時(shí)間，信用評(píng)級(jí)較低的債券將面臨壓力。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 曹力水）