上周，市場(chǎng)呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)，滬指在上周四創(chuàng)出本輪調(diào)整新低3373點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)反彈，兩日漲幅超過(guò)10%，報(bào)收3877點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指收復(fù)2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，由于成分股多數(shù)處于停牌狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩日已實(shí)際達(dá)到漲停。在市場(chǎng)流動(dòng)性改善的背景下，行業(yè)個(gè)股呈現(xiàn)從千股連續(xù)跌停到漲停的壯觀景象，隨著個(gè)股的整體性企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)的信心正在恢復(fù)。

　　管理層穩(wěn)定股市意志堅(jiān)定

　　對(duì)于本次調(diào)整，個(gè)人認(rèn)為，股市如航海，遠(yuǎn)望才知風(fēng)浪小，本次調(diào)整并不意味著牛市結(jié)束，在改革轉(zhuǎn)型和寬松貨幣政策的背景下，中長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)依舊未變。盡管近期市場(chǎng)大跌，但不應(yīng)懷疑國(guó)家穩(wěn)定股市的信心和決心，一行三會(huì)、財(cái)政部等多部委聯(lián)合發(fā)聲維穩(wěn)股市，說(shuō)明管理層穩(wěn)定股市的意志不可動(dòng)搖。

　　市場(chǎng)方面，雖然市場(chǎng)信心恢復(fù)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，但目前大盤明顯止跌企穩(wěn)，封殺了短期再次大幅下跌的空間，多方力量仍然會(huì)逐漸增強(qiáng)，一直在場(chǎng)外無(wú)奈觀望的龐大資金早已虎視眈眈，只要感覺到能避開趨勢(shì)性下跌的慣性，就會(huì)自覺進(jìn)場(chǎng)抄底，被套主力也會(huì)迅猛拉升股價(jià)自救，平均跌幅50%以上的深跌個(gè)股會(huì)批量出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，常態(tài)的市場(chǎng)規(guī)律就會(huì)發(fā)揮作用。

　　充裕的流動(dòng)性支撐回暖

　　寬松的貨幣政策仍將延續(xù)。無(wú)論是國(guó)外股票市場(chǎng)，還是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，寬松的資金面是支撐股指持續(xù)上漲的必要條件，當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向的同時(shí)，央行以降息降準(zhǔn)的方式給予了強(qiáng)有力的回?fù)簟?/p>

　　面對(duì)持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)，匯金出手呵護(hù)股市，四天凈申購(gòu)395億元藍(lán)籌ETF；21家券商公司共同出資1200億元投資藍(lán)籌ETF，同時(shí)證金公司向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營(yíng)增持股票；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)凈買入股票和股票型基金，股票累計(jì)凈買入574.2億元，股票型基金累計(jì)凈買入548.42億元，合計(jì)凈買入1122.62億元。同時(shí)，6月份共有248只基金發(fā)行，募集總額達(dá)到了2895億元，加之今年前五月發(fā)行的8459億規(guī)模，今年已有1.13萬(wàn)億基金端的流動(dòng)性供給。充裕的流動(dòng)性將支撐市場(chǎng)的進(jìn)一步回暖。

　　三季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速將有所回升

　　經(jīng)濟(jì)層面，5月份以來(lái)相關(guān)政策密集出臺(tái)，下半年國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，6月份CPI同比上漲1.4%，與今年一季度CPI同比上漲1.2%相比略有回升；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降4.8%，PPI持續(xù)為負(fù)，面臨通縮壓力。這表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中影響物價(jià)上漲的主要因素沒有出現(xiàn)大的趨勢(shì)性改變。

　　而實(shí)際上，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支等衡量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指標(biāo)來(lái)看，今年以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體處于合理區(qū)間。個(gè)人認(rèn)為，在積極財(cái)政政策的推動(dòng)、貨幣政策的持續(xù)放松的大背景下，當(dāng)前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)正緩慢走出低谷，各項(xiàng)指標(biāo)預(yù)示著三季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將有所回升，屆時(shí)A股市場(chǎng)更將迎來(lái)基本面轉(zhuǎn)好的支撐?？傊顗牡臅r(shí)刻或許已經(jīng)過(guò)去。

　　我們認(rèn)為，A股的第四次大輪回遠(yuǎn)未結(jié)束，5178點(diǎn)不是本輪行情的半山腰，當(dāng)前回調(diào)僅僅是上漲途中的休整。短期來(lái)看，市場(chǎng)處于超跌反彈過(guò)程中，個(gè)股的斷崖式下跌會(huì)有急速的反彈，隨后，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入震蕩整固期。

　　□黃博（民族證券）