整個(gè)6月份，A股走出先揚(yáng)后抑的行情。而近期利好消息不斷，“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”全面打響。南方基金總裁楊小松認(rèn)為，當(dāng)前股市面臨的困難不是投資價(jià)值的問(wèn)題，而是短期恐慌導(dǎo)致的流動(dòng)性問(wèn)題，監(jiān)管層高度重視股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，充分認(rèn)識(shí)問(wèn)題要害，已經(jīng)并將陸續(xù)出臺(tái)更多穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展的政策。機(jī)構(gòu)人士表示，隨著改革和政策的不斷推出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步企穩(wěn)之后，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)行情或仍將有可能呈現(xiàn)慢牛行情。而在此期間，基金分析人士也建議投資者關(guān)注債券型基金的避險(xiǎn)價(jià)值。

　　自購(gòu)潮來(lái)襲 基金“自掏腰包”

　　市場(chǎng)震蕩中，一股基金大規(guī)模自購(gòu)潮撲面而來(lái)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，約58家基金公司發(fā)布投資旗下基金公告，這些公司擬動(dòng)用資金規(guī)模高達(dá)21.97億元，平均每家基金投資約為4000萬(wàn)元。其中，華夏基金、南方基金和匯添富基金自購(gòu)規(guī)模均為1億元，銀華基金、大成基金、興業(yè)全球基金、上海東方證券資管等動(dòng)用固有資金規(guī)模分別達(dá)9000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元和7000萬(wàn)元。易方達(dá)基金等11家大型基金公司投資旗下基金規(guī)模均達(dá)到5000萬(wàn)元。幾乎所有規(guī)模居前的大中型基金公司都已經(jīng)宣布投資旗下偏股基金，而藍(lán)籌風(fēng)格基金成為基金自購(gòu)重點(diǎn)。比如南方基金和銀華基金均有5000萬(wàn)元分別投資旗下南方滬深300ETF聯(lián)接基金和銀華上證50等權(quán)ETF聯(lián)接基金。

　　除了基金公司的自購(gòu)，部分基金公司的高管、員工也開始“自掏腰包”。前海開源基金表示，從今年7月起至明年6月止的12個(gè)月內(nèi)，公司董事長(zhǎng)王兆華、聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)、總經(jīng)理蔡穎全部月基本工資用于定期申購(gòu)旗下滬深300指數(shù)基金；其他高管同期月基本工資的50%用于定期申購(gòu)旗下滬深300指數(shù)基金；均承諾鎖定不少于36個(gè)月。

　　九泰基金方面也表示，將設(shè)立由高管、基金經(jīng)理及員工參與的不低于3000萬(wàn)元的專項(xiàng)基金，參與投資公司旗下偏股型基金產(chǎn)品，并承諾至少持有1年以上。

　　華商基金也發(fā)布了相關(guān)的公告表示，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，公司擬于近期申購(gòu)/認(rèn)購(gòu)公司旗下偏股型基金，公司每位高級(jí)管理人員將出資100萬(wàn)元以上申購(gòu)旗下偏股型基金，累計(jì)620萬(wàn)元，并承諾至少持有1年以上。同時(shí)，公司每位基金經(jīng)理將出資50萬(wàn)元以上申購(gòu)/認(rèn)購(gòu)公司管理的偏股型基金，累計(jì)800萬(wàn)元，并承諾至少持有1年以上。此外，公司還鼓勵(lì)員工積極申購(gòu)本公司偏股型基金。發(fā)行方面，華商基金也表示，將把握市場(chǎng)機(jī)遇，加快偏股型基金的申報(bào)，獲批過(guò)后的基金產(chǎn)品也將盡快發(fā)行。

　　值得注意的是，7月8日收盤后，有消息稱證金公司向華夏基金、嘉實(shí)基金等5家基金公司申購(gòu)2000億元主動(dòng)型基金份額，每家各獲得400億元。此次證金公司申購(gòu)的是主動(dòng)型基金，是因?yàn)橹鲃?dòng)型基金可以購(gòu)買幾乎所有類型股票，不限于大盤藍(lán)籌股。此舉可能旨在緩解中小盤股票的流動(dòng)性緊張問(wèn)題。

　　市場(chǎng)回歸理性 績(jī)優(yōu)股吸引力重現(xiàn)

　　近日去杠桿引發(fā)的連鎖反應(yīng)，使A股連續(xù)大跌，短短三周上證指數(shù)跌去30%，盡管證監(jiān)會(huì)頻出利好，但市場(chǎng)似乎不買賬。而隨著沃華醫(yī)藥中報(bào)日前亮麗登場(chǎng)，2015年A股上市公司中報(bào)披露已正式拉開序幕。數(shù)米基金研究中心指出，以往不論牛市或熊市，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增或有高送轉(zhuǎn)股預(yù)期的個(gè)股均會(huì)受到市場(chǎng)追捧，表現(xiàn)較為突出。前段時(shí)間A股的超跌，使部分業(yè)績(jī)優(yōu)質(zhì)個(gè)股被錯(cuò)殺，一旦市場(chǎng)反彈，這些個(gè)股將首當(dāng)其沖成為資金追捧的對(duì)象，建議適當(dāng)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到7月7日，兩市已有1136家A股進(jìn)行中報(bào)預(yù)告，其中預(yù)增203家、略增315家、續(xù)盈169家、扭虧49家，合計(jì)736家，占總預(yù)告數(shù)量的64.7%，從行業(yè)角度來(lái)看，傳媒、機(jī)械設(shè)備、汽車、交運(yùn)、有色金屬等行業(yè)預(yù)喜公司較多。

　　隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步震蕩調(diào)整，股市投資逐漸回歸價(jià)值本質(zhì)，新興產(chǎn)業(yè)成為未來(lái)最重要的投資主線之一。正在發(fā)行的上投摩根新興服務(wù)股基基金經(jīng)理則表示，該基金將瞄準(zhǔn)新興服務(wù)業(yè)投資建倉(cāng)良機(jī)。在行業(yè)配置上，關(guān)注智慧醫(yī)療、養(yǎng)老服務(wù)、金融服務(wù)、在線旅游、文化娛樂(lè)等空間大、增速快行業(yè)。

　　此外，在基金配置上，上海證券首席分析師代宏坤認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，靈活配置型基金具有現(xiàn)實(shí)的生存環(huán)境。在熊市的環(huán)境中，如果這類基金能夠控制好股票的倉(cāng)位，就能夠大幅回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)出靈活配置的優(yōu)勢(shì)。在挑選靈活配置型基金時(shí)，投資者應(yīng)考察一只基金在特殊時(shí)期的表現(xiàn)。在發(fā)生特殊事件時(shí)，能夠檢驗(yàn)基金配置策略的有效性，因?yàn)檫@些事件會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)的較大分化。在牛市和熊市期間，更能看出一只靈活配置型基金的投資管理能力。

　　避險(xiǎn)資金有望重回債市

　　剛剛過(guò)去的6月，中證全債、中證金融債、中證短融分別上漲0.43%、0.24%、0.33%，中證可轉(zhuǎn)債受正股大幅回落的影響而下跌26.8%。降息有利于進(jìn)一步降低銀行間市場(chǎng)資金利率，債券市場(chǎng)的牛市趨勢(shì)得以延續(xù)，但上漲速度和幅度或明顯放慢。由于臨近年中，資金面再陷緊張局面，6月銀行間同業(yè)拆放利率以上行為主。7月1日，隔夜Shibor利率1.257%，較6月初上漲21.8BP；1周Shibor利率為2.652%，較6月初上漲68BP；2周Shibor利率為3.213%，較6月初上漲96.2BP；1個(gè)月Shibor利率為3.521%，較5月初上漲124BP，但資金價(jià)格整體處于歷史低位。

　　數(shù)米基金研究中心認(rèn)為，在度過(guò)6月末時(shí)間節(jié)點(diǎn)后市場(chǎng)資金面再顯寬裕，利率整體開始下行，對(duì)債市形成支撐，此外A股持續(xù)暴跌后避險(xiǎn)資金有望重回債市，特別是銀行未來(lái)或更愿意配置債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，債市有望重回慢牛行情。

　　分品種來(lái)看，信用債違約事件頻發(fā)，加之6月中國(guó)匯豐PMI終值50.2，不及預(yù)期和初值的49.6，經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)氛圍下企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，利空信用債整體表現(xiàn)，對(duì)此仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度；短期資金面寬松利多利率債表現(xiàn)，但6月地方政府債券發(fā)行速度明顯加快，對(duì)利率債擠出效應(yīng)值得警惕，后期收益率恐面臨上行壓力；可轉(zhuǎn)債受權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，投資風(fēng)險(xiǎn)增加，短期建議規(guī)避。

　　整體來(lái)看，流動(dòng)性寬松、股債蹺蹺板效應(yīng)減弱有助于債市回暖，但資金面反復(fù)承壓以及供給端壓力仍在，長(zhǎng)期機(jī)會(huì)不大。近期股市暴跌凸顯債市避險(xiǎn)價(jià)值，可加大一級(jí)債基等固定收益基金的配置，抵御風(fēng)險(xiǎn)。