綜觀5月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)仍在低位運(yùn)行且壓力較大，前期系列穩(wěn)增長政策的疊加效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，主要原因在于調(diào)控政策存在替代效應(yīng)、時滯效應(yīng)和漏出效應(yīng)。為增強(qiáng)穩(wěn)增長政策效果，實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)，需要從組織、體制、機(jī)制和政策角度壓縮三個效應(yīng)。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大需要穩(wěn)增長

　　5月份，投資、消費(fèi)、出口、工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售等主要指標(biāo)，總體上延續(xù)今年以來的增速回落態(tài)勢，個別指標(biāo)的小幅提升還沒有形成趨勢性變化。消費(fèi)和生產(chǎn)價格、財(cái)政收支、PMI和各類信心指數(shù)等表明，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然處在相對低位。

　　經(jīng)濟(jì)增長說到底是為了讓人民生活更美好，“有活干，有錢掙”。持續(xù)低增長將影響就業(yè)增加和企業(yè)盈利能力，目前部分地區(qū)和行業(yè)的失業(yè)增加、企業(yè)虧損較為突出，穩(wěn)增長日益緊迫。首先是區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化仍在繼續(xù)。前五個月，中、西部地區(qū)投資增速比前四個月分別回落0.5個點(diǎn)和1個百分點(diǎn)；東北地區(qū)5月工業(yè)增加值下降4.6%，降幅比4月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式在東部地區(qū)初見成效，但起步較晚、機(jī)制滯后、基礎(chǔ)薄弱、結(jié)構(gòu)單一的中西部和東北地區(qū)，占全國經(jīng)濟(jì)總量的一半左右，還將經(jīng)歷較長時期痛苦。其次是煤炭、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)帶動經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)，投資和利潤持續(xù)下降，工業(yè)生產(chǎn)也低位運(yùn)行或者有所下降。前五個月，轎車產(chǎn)量下降5.2%，帶動粗鋼產(chǎn)量下降1.6%；發(fā)電量僅增長0.2%，火力發(fā)電量下降3.1%，在節(jié)能技術(shù)提高背景下，帶動原煤產(chǎn)量下降6%。這些都是過去經(jīng)濟(jì)增長中的基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性上游行業(yè)，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、稅收貢獻(xiàn)大，一時半會難以被替代。

　　穩(wěn)增長政策效果受制于“三個效應(yīng)”

　　今年以來，國家先后出臺多項(xiàng)穩(wěn)增長政策。但目前看調(diào)控效果尚不夠明顯。從總量看，一季度經(jīng)濟(jì)增長7%，4月份以來各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本持平或略有回落，上半年經(jīng)濟(jì)增速難以高于一季度。從各項(xiàng)政策看，貨幣政策雖然降低了企業(yè)還貸成本，但銀行為防風(fēng)險放款謹(jǐn)慎，企業(yè)融資難問題并未明顯緩解，貸款實(shí)際利率沒有明顯下降。且企業(yè)貸款需求疲弱，銀行中長期貸款占比回落至47%。投資缺乏資金支持，前五個月，投資到位資金增長6%，低于完成投資增速，其中國內(nèi)貸款下降6.3%，大型新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降20%。前五個月，消費(fèi)也僅增長10.4%，今年以來總體呈回落態(tài)勢，而且明顯低于去年同期水平。外貿(mào)政策不斷調(diào)整，但受匯率高和科技創(chuàng)新慢影響，進(jìn)出口下降7.8%，出口僅增長0.8%，全年外貿(mào)增長6%的目標(biāo)恐難實(shí)現(xiàn)。

　　究其原因，主要是調(diào)控政策存在“三個效應(yīng)”：一是替代效應(yīng)。我國經(jīng)濟(jì)處在“破舊新待立”的接續(xù)期，過去的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和增長點(diǎn)持續(xù)下行，抵消了部分穩(wěn)增長政策的效果。如鋼鐵和煤炭行業(yè)價格走低，停產(chǎn)企業(yè)和失業(yè)人數(shù)不斷增加，即使政策支持的新增長點(diǎn)有效果，也難以充分體現(xiàn)在GDP上。二是時滯效應(yīng)。受行政審批程序、地方政府抓經(jīng)濟(jì)積極性、利益受損方抵制等影響，很多政策特別是投資類政策無法立竿見影，效果顯現(xiàn)還需要一個過程。三是漏出效應(yīng)。受體制機(jī)制、組織制度、能力愿望等影響，部分政策無法完全實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。比如在經(jīng)濟(jì)下行期，過去支持傳統(tǒng)行業(yè)的銀行貸款信用風(fēng)險遷徙，銀行資本占用上升，可貸資金規(guī)模受限，過去無效、低效的金融資源配置，造成當(dāng)前的信貸供給不足，此時降息降準(zhǔn)也難以促進(jìn)資金流向真正需要資金的企業(yè)。

　　優(yōu)化穩(wěn)增長政策破解“三個效應(yīng)”

　　實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，既需要穩(wěn)增長政策和調(diào)結(jié)構(gòu)改革同時推進(jìn)，也需要將政策執(zhí)行中的“三個效應(yīng)”壓縮到最小，增強(qiáng)政策靈敏性，防止“效果不明顯—政策不斷加碼—力度過大—負(fù)面效應(yīng)大”的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　穩(wěn)增長要發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)政策作用。宏觀調(diào)控的本質(zhì)就是發(fā)揮政策逆周期調(diào)節(jié)作用。商業(yè)銀行具有順周期性，在鋼鐵、建材、煤炭等傳統(tǒng)基礎(chǔ)性行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重情況下，銀行防風(fēng)險、減貸款行為的順周期特征尤其明顯，指望通過傳統(tǒng)政策和商業(yè)銀行通道實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長效果必然有限。應(yīng)繼續(xù)加大開發(fā)性和政策性金融機(jī)構(gòu)支持11大工程包的支持力度，為民生領(lǐng)域融資，為商業(yè)銀行跟進(jìn)創(chuàng)新領(lǐng)域融資提供示范。加快資本市場改革步伐，更好發(fā)展股權(quán)融資，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和新興領(lǐng)域科技創(chuàng)新型企業(yè)提供多渠道、低成本融資通道。將有限財(cái)政投資和稅費(fèi)減免用在民生、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、三農(nóng)等短板領(lǐng)域，兼顧穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式。

　　處理好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)人員和資產(chǎn)，減少調(diào)控政策“替代效應(yīng)”。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程需要始終把握好就業(yè)穩(wěn)定和企業(yè)適當(dāng)盈利兩個目標(biāo)。為此，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要升級和淘汰并重。升級是發(fā)揮現(xiàn)代技術(shù)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、科學(xué)管理的協(xié)同作用，保持適度產(chǎn)能。

　　改革投融資體制，堵住調(diào)控政策“漏出效應(yīng)”。從流動性、儲蓄率等角度看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不缺資金。關(guān)鍵是要選好項(xiàng)目和方式，管好用好資金，改革投融資體制，撬動社會儲蓄轉(zhuǎn)向投資。

　　落實(shí)簡政放權(quán)并強(qiáng)化政府激勵約束，壓縮政策“時滯效應(yīng)”。科學(xué)合理的調(diào)控政策落實(shí)起來難，要么是各級政府的意愿不強(qiáng)烈能力不適應(yīng)，要么是政策執(zhí)行過程過于復(fù)雜。為此，要改變文山會海，針對“上面千條線下面一根針”現(xiàn)象，進(jìn)一步提高政策的協(xié)調(diào)性、便捷性和可操作性，進(jìn)一步完善政府間政策落實(shí)考核，引入第三方評估，及時調(diào)整不適應(yīng)形勢需要的領(lǐng)導(dǎo)干部。加快落實(shí)簡政放權(quán)舉措，加快推廣上海等自貿(mào)區(qū)成熟經(jīng)驗(yàn)，引入企業(yè)和民眾監(jiān)督機(jī)制，建立近零成本的企業(yè)經(jīng)營和法治監(jiān)督環(huán)境。

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