受A股走勢(shì)影響 周二晚在美國(guó)上市的中概股開(kāi)盤(pán)后大多數(shù)下跌

　　據(jù)新浪的消息，昨晚，美股開(kāi)盤(pán)不久，中國(guó)ADR較今年高點(diǎn)下挫20%，接近掉入熊市。

　　如今已有一大批中概股在籌備從美私有化退市、回歸A股，卻遭遇當(dāng)前A股股價(jià)暴跌。這些企業(yè)還會(huì)回歸A股嗎？回來(lái)能如愿以償嗎？對(duì)此，中概股和投資機(jī)構(gòu)對(duì)此分歧很大。

　　看好

　　優(yōu)質(zhì)中概股回歸托起真正牛市

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2010年以來(lái)，共有37家。過(guò)去三年每年私有化的公司不超過(guò)5家，而今年一下躥升至30家左右，其中不乏國(guó)內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)公司，甚至一些公司在美上市不到一年。

　　盡管A股股價(jià)最近暴跌，但眾多業(yè)內(nèi)人士仍看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)性。經(jīng)緯中國(guó)合伙人曹國(guó)熊認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)目前仍有著最好機(jī)會(huì)：新三板推出和注冊(cè)制或?qū)?shí)施。深交所會(huì)開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)板塊，上交所會(huì)開(kāi)戰(zhàn)略新興板塊，新興產(chǎn)業(yè)在A股市場(chǎng)仍具備稀缺性。早前一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)確實(shí)經(jīng)歷了很多困難，而現(xiàn)在回來(lái)的中概股不會(huì)面臨很大困難，因?yàn)楦邔又С?，政策也支持，證券機(jī)構(gòu)也在支持。

　　已經(jīng)成功回歸創(chuàng)業(yè)板的暴風(fēng)科技CEO馮鑫表示，回歸A股肯定是對(duì)的，但股市現(xiàn)在這么一弄，肯定會(huì)讓人膽怯，也許有人會(huì)退縮，“但中概股回歸的趨勢(shì)肯定是不可逆的?！彼f(shuō)?？罩芯W(wǎng)董事長(zhǎng)王雷雷表示，私有化可以使整個(gè)公司，各個(gè)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)員工回歸一種創(chuàng)業(yè)心態(tài)和文化，重新找回艱苦奮斗的精神，而具有更靈活的團(tuán)隊(duì)個(gè)人激勵(lì)機(jī)制和業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)制。

　　行內(nèi)人士看來(lái)，牛熊轉(zhuǎn)換一般是18個(gè)月，中概股回歸的流程則要三年，到時(shí)市場(chǎng)是牛是熊確實(shí)很難說(shuō)。即使是熊市，擁有互聯(lián)網(wǎng)概念的股票依舊會(huì)獲得相對(duì)較高的估值，回來(lái)的機(jī)會(huì)仍然大于國(guó)外。A股雖有起起落落，再苦也得等著幾年一遇的牛市，而在美國(guó)就只能苦守空窗了。世紀(jì)佳緣昨日表示，不會(huì)因?yàn)槎虝旱臋?quán)益政策而改變私有化及回歸A股的戰(zhàn)略。

　　投行人士陳思進(jìn)說(shuō)，這一輪“股災(zāi)”對(duì)我們最大的警示，是尊重價(jià)值投資，敬畏市場(chǎng)的力量。這些當(dāng)年遠(yuǎn)赴海外的中概股們，恰恰代表了中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)方向之一，他們的回歸，不會(huì)也不應(yīng)當(dāng)因?yàn)楸据喒蔀?zāi)而停止，恰恰相反，真正的價(jià)值牛市的未來(lái)正在于，越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)的中概股回歸本土資本市場(chǎng)。

　　看空

　　企業(yè)想快速圈錢忽視創(chuàng)造價(jià)值

　　記者發(fā)現(xiàn)，看空中概股回歸的聲音也有很多，除了這些公司要付出較大的時(shí)間和資金成本外，這種一擁而上的資本投機(jī)行為，并不會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和行業(yè)發(fā)展帶來(lái)多大改善。

　　首先從財(cái)務(wù)成本看，一家公司退市以及拆VIE結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)成本不低于當(dāng)時(shí)IPO的成本，有媒體計(jì)算，從上市到私有化，陌陌科技大致花費(fèi)了1.1億美元，折合人民幣近7億元。另外，中概股私有化過(guò)程中還可能面臨集體訴訟和私有化定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而拆除境外結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生高昂的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。“付出了很高的成本海外上市，沒(méi)多久又要回歸A股，還要支付高額的成本，這并不明智。”行內(nèi)如此評(píng)價(jià)。

　　其次，從時(shí)間成本看，中概股從美國(guó)退市最快只需3個(gè)月左右，而在A股上市則時(shí)間漫長(zhǎng)難以確定。盡管借殼上市是一個(gè)節(jié)約時(shí)間的方法，但是目前A股市場(chǎng)主板的殼最少需要30億元，分眾買殼就花了40億元，這個(gè)資金成本不是每個(gè)企業(yè)都能夠承擔(dān)起的，還不一定就能成功。

　　一些中概股對(duì)回歸并不感冒。比如京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東就說(shuō)，京東沒(méi)有從美國(guó)資本市場(chǎng)退市、再回到國(guó)內(nèi)上市的計(jì)劃，京東對(duì)不同資本帶來(lái)的不同溢價(jià)能力一點(diǎn)興趣也沒(méi)有。迅雷CEO鄒勝龍說(shuō)，高估值在短期內(nèi)并不能給企業(yè)帶來(lái)巨大現(xiàn)金。而當(dāng)牛市轉(zhuǎn)為熊市，能否享受到高估值的溢價(jià)，最根本的還是要取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　有評(píng)論尖銳指出，當(dāng)股票在人們的眼中成為籌碼，企業(yè)的投資利潤(rùn)超過(guò)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，企業(yè)家的精力在創(chuàng)造企業(yè)的長(zhǎng)久內(nèi)在價(jià)值，而更多想著在哪個(gè)資本市場(chǎng)可以快速圈錢，獲得更高的倍數(shù)時(shí)，這才是遠(yuǎn)比股災(zāi)更大的社會(huì)問(wèn)題。

　　成功與否取決于運(yùn)氣和時(shí)間窗口

　　盡管機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，但不少行內(nèi)人士認(rèn)為，要根據(jù)每個(gè)企業(yè)自己的實(shí)情，想明白了就應(yīng)該迅速回來(lái)。否則就是想回歸，到時(shí)候也找不到團(tuán)隊(duì)幫你。有券商人士說(shuō)，目前基本上每個(gè)券商都是滿負(fù)荷工作，明年可能有兩三百家企業(yè)要登陸A股，所以他很難對(duì)每個(gè)客戶都很重視。

　　暴風(fēng)科技CEO馮鑫說(shuō)，暴風(fēng)在A股上市確實(shí)趕上了一個(gè)好運(yùn)氣，趕到了非常好的窗口期，互聯(lián)網(wǎng)被上升為國(guó)家戰(zhàn)略，被倡導(dǎo)得非常主流，而且當(dāng)時(shí)迎來(lái)牛市。下一個(gè)企業(yè)再回來(lái)，可能時(shí)間就過(guò)了。

　　投資人包凡認(rèn)為，中概股退市通常需要6~12個(gè)月，如果按照傳統(tǒng)排隊(duì)IPO的方式，那么再登陸A股就是3年以后的事。即使注冊(cè)制真正來(lái)了，從制定到實(shí)施也需要一兩年時(shí)間。但企業(yè)也可以直接到新三板去掛牌，時(shí)間會(huì)縮短一點(diǎn)，不過(guò)新三板目前的融資能力和流動(dòng)性都面臨很大挑戰(zhàn)。

　　記者分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前提出私有化建議的中概股大多是小公司，而阿里巴巴、京東和百度等已被美國(guó)市場(chǎng)廣泛接受的中概股則按兵不動(dòng)，顯示出這些大公司回歸動(dòng)力不足且難度較高，而小公司回歸的可能性更大。（記者 薛松)