牛市從去年11月開始爬坡，半年時間的成果在三周內(nèi)就被侵吞殆盡，究竟本輪股市暴跌的原因為何，是空頭作祟還是另有原因？未來的股票市場應(yīng)該如何把握？

　　三周以來，大盤從5100多點跌到3600點附近，三周跌了近30%，創(chuàng)1992年以來最大的三周跌幅。股票價格節(jié)節(jié)攀升有所回調(diào)在所難免，而長期以來的震蕩形成的階段性股災(zāi)對股票市場形成了震蕩恐慌，股民不知所措，接連的利好消息并不能給股民安慰，相反，大幅度的跌停讓很多股民不惜割肉來減輕股災(zāi)造成的傷害。

　　杠桿牛市：危機四伏

　　杠桿，讓股民又愛又恨的催化劑，可以在短期內(nèi)實現(xiàn)資金的多倍積累一夜暴富，也能一瞬間滿盤皆輸成為負(fù)翁。在本輪股市行情中，由于加入了杠桿效應(yīng)，不確定性增加，市場早已危機四伏。杠桿工具會在無形中放大股市的波動。

　　2015年6月，證監(jiān)會強勢清理場外配資，場外配資一直是本輪牛市的主力資金，沖鋒時可以加速前進(jìn)，證監(jiān)會的大幅度清理，大大削弱其力量，數(shù)以千億計的資金瞬間化為烏有，致使資金大面積失衡，A股行情開始出現(xiàn)暴跌。

　　據(jù)了解，在過去的兩周暴跌行情下，杠桿資金快速被“強平”、消滅。今年二季度發(fā)行的杠桿高、規(guī)模大的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品基本全爆倉，不規(guī)范的場外配資公司紛紛倒閉，而低杠桿的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也大約1/3甚至接近一半被平倉?！皟扇凇庇囝~也猛烈下降?！案軛U目前有很多都強平了，本金都沒了，翻身希望都沒有，不玩杠桿起碼陣地還在?！辈簧俟擅癖硎?，杠桿誘惑力強，如果選擇杠桿，也就是選擇了一條鋌而走險的道路。

　　據(jù)悉，本輪牛市屬于杠桿牛市，融資盤眾多，場外融資和場內(nèi)融資一起推動大盤，然而融資盤仍舊沒有消化。杠桿的驅(qū)動，不少股票漲了10倍甚至20倍，市盈率的過高，使其震蕩仍存在空間。

　　目前場外資金大面積拋售，場外資金更加觀望，無人敢接盤，場內(nèi)資金如果仍舊不能入場，趨勢一旦形成，是保留自己的力量還是另尋他路？人心易散不易聚，一旦散了，則會避而不及。自從暴跌后，股民的心態(tài)不同于往日，現(xiàn)在紛紛沖高就賣，不利于股票市場的穩(wěn)健運行。

　　目前暴跌引發(fā)現(xiàn)實的失衡，一部分力量正在撤退，空頭究竟會爆發(fā)多大的力量？據(jù)了解，綜合上周全周，滬深300主力合約1507全周下跌313點，跌幅達(dá)到7.38%，中證500主力合約1507下跌1226點，跌幅達(dá)到14.21%，上證50主力合約指1507下跌110點，跌幅達(dá)到4.09%，近三周三大指股期貨全線崩潰，以中證500主力合約1507算，從最高點算三周內(nèi)跌去4186點，空頭每手盈利837200元，多頭則損失慘重，多空激戰(zhàn)，多空雙方龍虎征戰(zhàn)，誰能夠笑到最后？

　　空頭陷阱：找準(zhǔn)市場漏洞

　　暴跌的到來，也迎來了股指期貨空頭興風(fēng)作浪，很多券商投資機構(gòu)，為保住收益，選擇通過“套期保值”方式來留存收益。然而不巧，偏屋漏雨，不少惡意做空者在現(xiàn)貨上做空，操縱期貨，打壓股市，惡性做空只能造成對股價惡性循環(huán)的負(fù)效應(yīng)。牟取暴力，在刀尖上嗜血，多空雙方不易樂乎，其產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)不斷增強。

　　空頭并非是沒有預(yù)兆的黑天鵝，早在股票一味瘋狂處于上漲周期時，空頭便開始伺機行動，事實上看，空頭的力量不可小覷。

　　知名學(xué)者吳稼祥對此談到，做空是交易自由。做空在往常并不會對股市產(chǎn)生大面積影響，然而隨著階段性股災(zāi)的到來，空頭勢力，在無形中的放大作用加速了股指的下跌，造成恐慌式下跌，市場中散戶人心惶惶，極不利于股票市場的發(fā)展。

　　目前做空的方式為現(xiàn)貨交割，期貨短期“T+0”，其短、平、快的特點，加速了爆倉的來臨。牛市一旦陷入打爆趨勢，就很難回頭。借股市下跌，是趁人之危。

　　據(jù)了解，“空頭”的力量很可能已是最高峰，而最大的場外“多頭”將被打醒，從而多頭陣營將會開足馬力，后面市場內(nèi)多頭的力量會越來越大。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸5日晚間答記者問時表示，近期股票期現(xiàn)貨市場劇烈波動，鄧舸稱，中金所依照《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》第二十二條的規(guī)定，對交易股指期貨合約特別是中證500股指期貨合約的部分賬戶采取了限制開倉等監(jiān)管措施。上周五，股指期貨收盤價已高于現(xiàn)貨價格。

　　鄧舸稱，證監(jiān)會要求中金所繼續(xù)實施前期有效措施，并加大力度，擴大檢查范圍，配合證監(jiān)會對各種涉嫌違法違規(guī)的行為進(jìn)行專項核查。證監(jiān)會對惡意做空、利用股指期貨進(jìn)行跨期現(xiàn)市場操縱等違法行為，一經(jīng)查實，將依法予以嚴(yán)懲。

　　未來市場：空頭仍有反復(fù)

　　空頭目前的薄弱環(huán)節(jié)，資財投資有限公司分析師何光軍表示，是產(chǎn)業(yè)資本運作股和超跌反彈兩大方向，或是空頭鏈條中最薄弱的兩個環(huán)節(jié)，有望被多頭反擊撕裂。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟師范建平表示，穩(wěn)定市場的決心明朗了，空頭自然會退，其實不用惡戰(zhàn)，花不了多少流動性。一德期貨首席經(jīng)濟學(xué)家郭士英認(rèn)為，央行出手，空頭只有自己印鈔票，才能對付這張牌。

　　不過仍舊有不少分析人士認(rèn)為，一旦指數(shù)進(jìn)入了空頭市場，單靠利好也已難以改變大的趨勢。多空大決戰(zhàn)目前仍沒有落下帷幕，隨著國家政策利好的出現(xiàn)，多空雙方看似互有勝負(fù)，其實體現(xiàn)到個股上，仍舊跌多漲少，空頭勝了多頭。對此英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，中國人民銀行出手支持中國證金公司，力度很大，表明了國家穩(wěn)定股票市場的鮮明態(tài)度，對市場的穩(wěn)定起到非常關(guān)鍵的作用。

　　眾所周知，股票下跌的直接原因就是股票的賣出，融券沒有大幅增加的情況下，大量賣出的只有原來持有股票的人。公司沒有業(yè)績支撐，個股一路走高遲早會出問題。

　　何光軍告訴記者，改革大勢、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等，仍需股市繼續(xù)走牛。只不過短期需要反復(fù)震蕩以完成籌碼的低位轉(zhuǎn)換過程，空頭仍有反復(fù)。同時，何光軍提醒大眾注意，股指經(jīng)過大跌后，救市預(yù)期加強，空頭過度宣泄也將物極必反。

　　對于未來走勢，其稱，“目前指數(shù)正在修復(fù)市場人心”?？辗降膬?yōu)勢在于認(rèn)為股市仍舊高估，沒有那么高的投資價值。目前政策的支持及經(jīng)濟戰(zhàn)略的布局方向可以看出仍對股市未來有十足的信心。