在政策的積極引導(dǎo)下，各金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，加強(qiáng)對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)的金融支持力度，企業(yè)融資成本總體下行。

　　央行于7月3日發(fā)布的《2014中國區(qū)域金融運(yùn)行報告》中公布了央行2014年對全國14個省區(qū)市的1335戶企業(yè)的問卷調(diào)查結(jié)果。調(diào)查顯示，49.6%的企業(yè)認(rèn)為融資成本有所下降，29.1%的企業(yè)認(rèn)為融資成本上升。隨著各項政策措施落實到位，社會融資成本總體下行，企業(yè)融資難融資貴問題得到一定程度的緩解，但制約企業(yè)融資成本下行的因素仍然較多，需要加速金融改革等多舉措降低企業(yè)融資成本。

　　社會融資成本總體下行

　　2014年8月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》，根據(jù)部署，中國人民銀行會同相關(guān)部門采取多項措施，在靈活開展公開市場操作、適時開展常備借貸便利操作、實施定向降準(zhǔn)、創(chuàng)設(shè)信貸政策支持再貸款、下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率、深入推進(jìn)金融改革的同時，加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)，有針對性地引導(dǎo)市場利率和社會融資成本下行。

　　央行的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從貸款利率水平看，各類貸款利率均有所回落。2014年12月，非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.77%，比年初下降0.42個百分點。從貸款結(jié)構(gòu)看，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，小微企業(yè)貸款占全部貸款的比重有所提高。2014年12月，小微企業(yè)貸款發(fā)生額占比36.4%，同比提高4.3個百分點；大、中型企業(yè)貸款占比則分別下降2.6和1.7個百分點。在各項政策措施的綜合作用下，各市場利率水平均有所下行，帶動企業(yè)融資成本總體下降。中信證券測算的社會融資綜合成本率數(shù)據(jù)顯示，2014年12月新增社會融資綜合成本率約為6.67%，比上年同期回落0.65個百分點；存量社會融資綜合成本率約為6.54%，比上年同期回落0.58個百分點。

　　制約企業(yè)減負(fù)因素仍多

　　報告同時指出，雖然企業(yè)融資成本總體下行，但制約企業(yè)融資成本下行的內(nèi)外部因素仍然較多。

　　調(diào)查顯示，從企業(yè)自身因素看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，企業(yè)盈利下滑、承貸能力下降、抵押擔(dān)保不足、資金周轉(zhuǎn)速度變慢、風(fēng)險溢價水平提高等會相應(yīng)推高獲得貸款的成本。同時由于擔(dān)保圈風(fēng)險和有效抵押物的缺乏導(dǎo)致信用下降和償債能力降低，企業(yè)對債務(wù)融資依賴較大，也影響了企業(yè)融資成本的下行。

　　2014年，接受調(diào)查的1335家樣本企業(yè)資產(chǎn)利潤率和收入利潤率均較上年回落1個百分點，企業(yè)財務(wù)費(fèi)用與利潤之比同比提高18.8個百分點。一方面，銀行信貸供給更加審慎；另一方面，隨著盈利能力持續(xù)下降，企業(yè)內(nèi)源性融資減弱，對銀行貸款的依賴性進(jìn)一步增強(qiáng)，對銀行信貸政策的調(diào)整更加敏感。與此同時，小微企業(yè)的土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)基本通過租賃方式獲得，有效的固定資產(chǎn)抵押物較少，而由于處置成本較高，銀行對動產(chǎn)、專利產(chǎn)品等無形資產(chǎn)的認(rèn)可度不高、抵押率較低。樣本調(diào)查中22.9%的企業(yè)認(rèn)為，無有效抵押擔(dān)保資產(chǎn)是企業(yè)融資變貴的主要原因。此外，部分中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，財務(wù)信息真實性較差，銀行難以準(zhǔn)確判斷中小企業(yè)財務(wù)狀況，影響了信貸投放意愿。

　　從外部約束條件看，財務(wù)軟約束、風(fēng)險溢價上升、直接融資渠道不暢、支持政策不健全等仍是制約社會融資成本下行的重要因素。財務(wù)軟約束部門占用大量信貸資源，對薄弱經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的信貸資源產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，抬高了社會融資成本；風(fēng)險投資退出機(jī)制不暢，股權(quán)債券市場發(fā)展不足，大企業(yè)仍然依賴銀行貸款支持，在信貸市場上“擠出”中小企業(yè)；經(jīng)濟(jì)下行壓力推高了風(fēng)險溢價，部分地區(qū)不良貸款反彈導(dǎo)致銀行信貸投放意愿降低；分散風(fēng)險的支持政策不足，對小微企業(yè)的信貸投放激勵機(jī)制還不健全，風(fēng)險擔(dān)保、權(quán)利登記認(rèn)定等方面存在缺位。

　　多舉措壓低融資成本

　　解決好小微企業(yè)融資成本高問題，對于穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生具有重要意義。報告指出，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題，既要從銀企關(guān)系入手，督促銀行改進(jìn)服務(wù)，更要注重政策引導(dǎo)和政策協(xié)調(diào)，加快推進(jìn)金融改革，強(qiáng)化綜合治理。要大力拓寬融資渠道，加快發(fā)展多層次的資本市場和債券市場，降低企業(yè)資金杠桿率，減少對銀行貸款的依賴。進(jìn)一步規(guī)范銀行經(jīng)營行為，完善考核體系，規(guī)范定價和服務(wù)收費(fèi)。積極發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，在加強(qiáng)監(jiān)管和完善風(fēng)險控制制度的前提下，加快構(gòu)建與小微企業(yè)、“三農(nóng)”等微觀主體融資需求相匹配的、有序競爭的特色中小金融機(jī)構(gòu)體系。有序推進(jìn)利率市場化改革，推動金融機(jī)構(gòu)提升定價能力并加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大支持小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的力度。進(jìn)一步優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，加快信用體系建設(shè)，嚴(yán)厲打擊惡意逃廢銀行債務(wù)和信用等違約行為。加強(qiáng)財政支持，通過貸款貼息、風(fēng)險補(bǔ)償、融資增信等政策措施，分散融資風(fēng)險。