去年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)236號(hào)文，要求商業(yè)銀行加強(qiáng)存款穩(wěn)定性管理，約束月末存款“沖時(shí)點(diǎn)”，并設(shè)置“存款偏離度”指標(biāo)，要求商業(yè)銀行月末存款偏離度不得超過(guò)3%。其中一條規(guī)定：商業(yè)銀行不得通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品倒存來(lái)違規(guī)吸收和虛假增加存款，導(dǎo)致銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)行量呈現(xiàn)另一種“月末效應(yīng)”。

　　銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的行為，包括其各類產(chǎn)品的發(fā)行比例、產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、每種產(chǎn)品的定價(jià)（收益率）等，受多方因素影響，因此不管是沖時(shí)點(diǎn)還是存款偏離度的出臺(tái)都無(wú)法從整體上對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)?；蚴找媛试斐纱蠓秶臎_擊，但會(huì)對(duì)其發(fā)行時(shí)的期限結(jié)構(gòu)和收益類型的結(jié)構(gòu)造成一定影響。尤其對(duì)一些存款管理能力差的銀行影響更甚：如之前需要在月末“沖時(shí)點(diǎn)”，這類銀行會(huì)將產(chǎn)品的發(fā)行和到期時(shí)間集中于月末，收益率呈現(xiàn)翹尾，月末發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量較前三周多，收益率也較之前高，發(fā)行產(chǎn)品的投資期限偏短，以使理財(cái)資金在月末、季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)為存款，產(chǎn)品分布以月度為單位呈現(xiàn)一定的周期性。存款偏離度的出臺(tái)，糾正了銀行存款在日常的失衡，同時(shí)也削弱甚至扭轉(zhuǎn)了之前理財(cái)產(chǎn)品在月末的種種現(xiàn)象。

　　一直以來(lái)，期限為1-3月期的產(chǎn)品同期限為3-6月期的產(chǎn)品總量占全數(shù)80%以上，二者占比此消彼長(zhǎng)，呈拉鋸狀態(tài)。以月度為周期考察理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，存款偏離度指標(biāo)出現(xiàn)后，1-3月期產(chǎn)品在月初占比較高，而后呈下降趨勢(shì)，與之對(duì)應(yīng)的3-6月期產(chǎn)品呈相反方向的變化，這表明銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資期限在逐漸拉長(zhǎng)；反觀存款偏離度指標(biāo)出現(xiàn)前，理財(cái)產(chǎn)品隨月末的來(lái)臨，其投資期限逐漸縮短。

　　不同收益類產(chǎn)品的發(fā)行絕對(duì)量，其趨勢(shì)比較類似。存款偏離度出臺(tái)后，保本浮動(dòng)收益型、保證收益型，以及非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品在一月內(nèi)前三周的發(fā)行量分布較為均勻，月末發(fā)行量少于前三周平均量。從近幾個(gè)月占比看，非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品所占比例越來(lái)越大，以后由于大額存單的面世，保本型產(chǎn)品所占比例還會(huì)進(jìn)一步下降。

　　從發(fā)行量的變化看，由以往的月末沖高到后來(lái)的月末發(fā)行量變少，且一個(gè)月內(nèi)，前三個(gè)星期發(fā)行的產(chǎn)品量波動(dòng)并不大，銀行不再月末沖量，表明存款偏離度對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量影響力確實(shí)較大，進(jìn)而呈現(xiàn)另一種“月末效應(yīng)”。然而從近來(lái)的趨勢(shì)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品整體發(fā)行量在下降，銀行理財(cái)市場(chǎng)受其他因素影響更大，存款偏離度的影響日漸趨弱，呈現(xiàn)了銀行理財(cái)市場(chǎng)的“新常態(tài)”。