■觀點(diǎn)

　　到底誰(shuí)在做空中國(guó)股市？

　　□本報(bào)記者 金松

　　這幾天，A股市場(chǎng)連續(xù)下跌，很多散戶束手無(wú)策，只能坐等政府救市。這回政府也的確沒(méi)讓股民翹首以盼，上周六，“央媽”及時(shí)降準(zhǔn)降息；周一，人保部推出了養(yǎng)老金投資征求意見(jiàn)稿；昨晚，管理層又接連推出融資融券新規(guī)和降低交易費(fèi)用兩大重磅利好。這要是擱在過(guò)去，無(wú)論其中的哪一條，都會(huì)被當(dāng)作及時(shí)雨，讓市場(chǎng)欣喜若狂。但是，這回市場(chǎng)反應(yīng)好像并不如我們所愿。

　　上一輪牛市結(jié)束以后，A股市場(chǎng)連續(xù)推出多項(xiàng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，像融資融券、股指期貨等，這些創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)推動(dòng)新一輪牛市，起到了關(guān)鍵性作用，但同時(shí)它無(wú)疑又是一把雙刃劍，讓那些做空A股者有了可乘之機(jī)。眼下，我們正在吞咽這杯自釀的苦酒。

　　當(dāng)上證指數(shù)一路高歌猛進(jìn)沖上5000點(diǎn)高位，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是屢創(chuàng)新高被股民稱(chēng)為“神創(chuàng)板”之時(shí)，大量的融資盤(pán)和場(chǎng)外違規(guī)配資資金，就成了空頭狙擊的最好標(biāo)的，加之管理層有意降杠桿融資，一場(chǎng)殘暴的殺多行情就此展開(kāi)，而且，越演越烈。管理層和股民顯然都低估了這波下跌行情的威力，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境完全變了，潘多拉魔盒打開(kāi)之后，已經(jīng)不是我們所能掌控的了。

　　本輪行情如此瘋狂地做空，到底是誰(shuí)在幕后操縱？上半年的上漲，專(zhuān)家說(shuō)是散戶推動(dòng)的，那么這輪瘋狂的下跌顯然不是散戶所能的。

　　有很多評(píng)論指控海外機(jī)構(gòu)惡意做空A股，要求全體股民眾志成城，要打一場(chǎng)金融保衛(wèi)戰(zhàn)。我們暫且不論此說(shuō)是否真有其據(jù)。做空，一定是先有漏洞和空子可鉆，而且如果人家用的是合理合法的金融創(chuàng)新工具，對(duì)于所有市場(chǎng)參與者都是公平的，那就無(wú)可指摘。趨利避害，追求利潤(rùn)最大化，是每一位交易者的行為準(zhǔn)則，畢竟股市不是慈善機(jī)構(gòu)，所謂愿賭服輸。

　　然而，我們?cè)诖诵枰獧z討的是：市場(chǎng)規(guī)則是否公平？監(jiān)管是否缺失？做空機(jī)制，在世界各大金融市場(chǎng)均普遍存在，這些市場(chǎng)大多以機(jī)構(gòu)投資者為主，各種金融工具也運(yùn)用得相當(dāng)成熟。然而，在散戶占90%以上的A股市場(chǎng)，這些創(chuàng)新工具卻成了機(jī)構(gòu)投資者的特權(quán)。眾所周知，在A股市場(chǎng)很少有散戶能夠運(yùn)用做空機(jī)制來(lái)對(duì)沖自己的交易，特別是在大跌行情中，機(jī)構(gòu)往往可以通過(guò)做空股指期貨，來(lái)對(duì)沖自己的持倉(cāng)損失，甚至可以不計(jì)成本地拋售手中持股，而散戶就成市場(chǎng)絞肉機(jī)的犧牲品。

　　先是杠桿融資、場(chǎng)外配資，后是股指期貨的做空機(jī)制，近期A股市場(chǎng)上出現(xiàn)的一系列新問(wèn)題、新矛盾，都是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中必經(jīng)之坎，它需要管理層拿出足夠的智慧和勇氣，運(yùn)用新的手段、新的方法去化解去克服，獲得更多市場(chǎng)參與者的認(rèn)同。我們相信，中國(guó)股市經(jīng)歷一番風(fēng)雨之后，一定能夠再見(jiàn)彩虹。