渣打銀行今日發(fā)布6月中小企業(yè)信心指數(shù)，整體指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)下滑。由5月的58.2降至57.3。各分項(xiàng)指數(shù)全面下滑。其中，經(jīng)營狀況指數(shù)由5月的56.5連續(xù)第二個月下滑降至55.8。信用指數(shù)由5月的56.9降至55.2，表明信貸狀況改善的步伐減慢。經(jīng)營預(yù)期指數(shù)由5月的61.2降至60.8。新訂單增長疲軟導(dǎo)致中小企業(yè)增長動能指數(shù)，即新訂單減去庫存值由5月的13.1降至11.6，這一結(jié)果與6月實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動疲軟的情況相符合

　　渣打中小企業(yè)信心指數(shù)（SMEI）基于全國近600家中小企業(yè)的月度調(diào)查結(jié)果編制而成，為100%衡量中小企業(yè)經(jīng)營狀況的專項(xiàng)指數(shù)，衡量中小企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、信用狀況和未來三個月預(yù)期等狀況。指數(shù)位于50以上表明處于擴(kuò)張趨勢。

　　目前中小企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀仍趨疲弱，與二季度宏觀經(jīng)濟(jì)增長疲軟的情況相一致。渣打預(yù)計(jì)二季度GDP增長將由一季度的7.0%進(jìn)一步減速至6.7%。渣打中小企業(yè)信心指數(shù)與官方PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）中的小企業(yè)PMI指數(shù)均顯示近期市場需求低迷仍阻礙中小企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況回暖。因此，預(yù)計(jì)未來幾個月決策部門將維持寬松的政策立場不變，年底前或再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（RRR）共計(jì)1個百分點(diǎn)，并出臺更多定向政策支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　6月中小企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀指數(shù)由5月的56.5降至55.8，各分項(xiàng)指數(shù)有升有降。各分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)量指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙下滑，分別由5月的61.3和62.1降至57.5和59.7，表明銷售增長減速導(dǎo)致產(chǎn)出擴(kuò)大步伐放緩。二季度經(jīng)濟(jì)增長整體勢頭仍不景氣，我們認(rèn)為投資下滑是主要拖累因素。國內(nèi)需求低迷仍對中小企業(yè)的經(jīng)營活動形成抑制。

　　不過好消息是去庫存周期似乎接近收尾。6月產(chǎn)成品庫存指數(shù)由5月的48.9進(jìn)一步下滑至48.2，表明庫存水平下降持續(xù)近兩個月。原材料庫存指數(shù)由5月50.1的歷史低位回升至51.6，預(yù)示產(chǎn)出前景積極向好。

　　勞動力市場尚未顯露任何改善跡象。企業(yè)用工指數(shù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)下滑，由5月的55.0降至54.1，反映出企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張步伐放緩；但用工預(yù)期指數(shù)由5月的58.9略為改善至59.4。薪資指數(shù)由5月的60.8降至59.3，表明中小企業(yè)勞動力成本仍在上升。

　　6月產(chǎn)成品價格指數(shù)由5月的50.3升至51.7，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下價格壓力正趨反彈，投入價格由5月的52.4快速回升至54.1。由于銷量放緩且投入價格上漲，企業(yè)盈利指數(shù)由5月的60.3降至58.4。

　　6月信用指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)下降，由3月57.9的峰值回落至55.2。這一結(jié)果表明中小企業(yè)信貸環(huán)境持續(xù)改善，但幅度較前幾個月略有收窄，部分原因在于貨幣政策放松傳導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)通常需要一定時間。

　　6月銀行對中小企業(yè)放貸意愿指數(shù)降至近三個月最低水平，由5月的59.8降至56.1。其中，銀行融資成本指數(shù)由5月的46.4略升至46.5，由此二季度平均銀行融資成本指數(shù)達(dá)到46.3，高于一季度的45.4。非銀行融資成本指數(shù)由5月的49.2下滑至46.0，二季度平均平均指數(shù)由一季度的47.9放緩至47.7。兩項(xiàng)指數(shù)均低于50，表明融資成本持續(xù)下滑，但二季度銀行貸款成本回落速度慢于一季度。

　　隨著此前中央出臺的多項(xiàng)政策放松措施陸續(xù)顯現(xiàn)效果，渣打認(rèn)為受訪中小企業(yè)已開始享受到信貸環(huán)境的改善。6月27日人民銀行宣布新一輪降息降準(zhǔn)措施的主要目標(biāo)在于維持牛市格局，同時增加下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心并進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。尤其是，此次人民銀行還降低農(nóng)村和小微貸款達(dá)標(biāo)的部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)這將鼓勵銀行增加對中小企業(yè)的放貸。央行進(jìn)一步降息的可能性較小，但預(yù)計(jì)年底前仍需全面降準(zhǔn)共計(jì)1個百分點(diǎn)以維持充足的流動性，并伴隨更多定向措施鼓勵銀行增加放貸。

　　6月份未來三個月預(yù)期指數(shù)由5月的61.2連續(xù)第三個月下滑至60.8。盡管如此，指數(shù)仍高于50表明中小企業(yè)三季度經(jīng)營前景仍趨向于改善。新訂單和產(chǎn)量前景指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于其它分項(xiàng)指數(shù)，但較5月數(shù)據(jù)仍然出現(xiàn)下滑。企業(yè)融資和盈利前景指數(shù)雙雙放緩，支撐我們的謹(jǐn)慎判斷。

　　從所在地區(qū)看，僅南方中小企業(yè)經(jīng)營狀況較上月出現(xiàn)改善，且經(jīng)營業(yè)績優(yōu)于其它地區(qū)，主要得益于外部需求溫和復(fù)蘇推動新出口訂單回升。生產(chǎn)和投資活動減速導(dǎo)致其它地區(qū)中小企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較前幾個月趨于轉(zhuǎn)弱。

　　按行業(yè)看，銷量上升、產(chǎn)量增加和盈利狀況改善促使6月信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)領(lǐng)先其他行業(yè)，同時相對輕資產(chǎn)和對銀行貸款依賴較小也是這一行業(yè)具備的優(yōu)勢。制造業(yè)和批發(fā)零售貿(mào)易經(jīng)營狀況落后于其他行業(yè)，需求低迷和產(chǎn)成品價格下降是主要拖累因素。