日本央行為何調(diào)整政策機(jī)制

　　美歐日英央行政策機(jī)制“集結(jié)”，有利于西方協(xié)調(diào)金融政策，可能對新興、發(fā)展中國家構(gòu)成“金融抑制”效果

　　文/劉軍紅

　　日本央行金融政策會議近日決定，自2016年1月起變更金融政策機(jī)制和運(yùn)營方針，主動向美歐靠攏，規(guī)避政策錯位風(fēng)險。同時，英國央行也擬于近期跟隨調(diào)整。由此，日美歐英央行將可能在政策機(jī)制上形成“集結(jié)效應(yīng)”，全球金融政策體系或?qū)l(fā)生新的不平衡，新興、發(fā)展中國家將面臨外部環(huán)境惡化的風(fēng)險。

　　金融危機(jī)后，日美歐央行政策方向不一，步調(diào)不齊，呈現(xiàn)明顯的“政策分化”傾向，已成為影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國際市場穩(wěn)定的官方風(fēng)險。尤其是，當(dāng)前美聯(lián)儲量寬終止，加息進(jìn)入倒計時，而日、歐量寬正走在途中，還遠(yuǎn)不具備尋找退路的條件，一旦美政策變動而不能及時反應(yīng)，必將暴露在美政策變動的風(fēng)險中。

　　正因為此，日本央行決定調(diào)整金融決策機(jī)制，突出“與市場對話”質(zhì)量，力求與美歐協(xié)同一致。首先，壓縮金融政策會議次數(shù)，減少政策變動頻率。自2016年1月起，仿效美歐央行機(jī)制，將“金融政策會議”從原來的每年14次縮減到與美歐一致的每年8次，以實現(xiàn)從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

　　其次，完善“經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測機(jī)制”，強(qiáng)化“前瞻指引”。日本央行將每年發(fā)表兩次的“經(jīng)濟(jì)形勢與物價展望報告”，與同樣每年發(fā)表兩次的“中期評估”整合起來，改為每年發(fā)布四次正式報告，并在1月、4月、7月和10月固定發(fā)布，以便于給市場發(fā)出穩(wěn)定、持續(xù)的信號，突出“前瞻指引”效果，引導(dǎo)投資，強(qiáng)化政策效果。

　　第三，改善央行決策透明度，對每位“金融政策委員”的“經(jīng)濟(jì)預(yù)測”和“風(fēng)險評估”采取詳報制，不再采用原來的去掉“最大值”和“最小值”，選擇“中間值”的含糊披露方式，目的是強(qiáng)化與市場“點對點的對話”。同時，關(guān)于“金融政策會議”內(nèi)容的披露，采取“會后一周”及時通報“主要意見”的新制度，確保與市場對話的“及時性”。而對于反映會議審議過程的“會議紀(jì)要”，則采取推遲披露的做法，確保對市場影響的“審慎性”。

　　日本央行上一次政策機(jī)制調(diào)整是在2006年。當(dāng)時調(diào)整的重點是引進(jìn)“經(jīng)濟(jì)形勢與物價展望報告”制度，意圖是注重對未來兩年的“長期形勢預(yù)判”，突出央行政策的戰(zhàn)略指引性。而在與美關(guān)系上則更強(qiáng)調(diào)對美獨立性。

　　而金融危機(jī)后，西方大國金融政策分化構(gòu)成全球金融的新風(fēng)險。一方面，美日歐英央行的金融政策方向、內(nèi)涵、政策變動頻率均呈不協(xié)調(diào)、不一致傾向，導(dǎo)致西方金融政策難以協(xié)調(diào)，反而成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的干擾因素。特別是，日美歐間“政策走勢”不齊，使得全球資金流向紊亂，加劇了跨境、跨政策區(qū)域的投機(jī)，嚴(yán)重干擾了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　另一方面，在西方經(jīng)濟(jì)普遍陷入“長期停滯”背景下，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速穩(wěn)定期，每年14次的政策微調(diào)過于頻繁和精細(xì)，反而加劇了市場預(yù)期混亂，違背央行政策維穩(wěn)的初衷，使央行政策的戰(zhàn)略性被打折。

　　不僅日本央行壓縮政策會議次數(shù)，英國央行也準(zhǔn)備調(diào)整，力求與美歐保持一致。

　　更為關(guān)鍵的是，鑒于美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模、國債發(fā)行總量、資本市場容量、黃金儲備量及美元影響力均居世界一超地位，美金融政策的“動與靜”都會對世界經(jīng)濟(jì)和國際金融格局產(chǎn)生直接影響，這迫使各國央行在政策機(jī)制上不得不追隨美國，盡量回避與美政策錯位風(fēng)險。

　　美歐日英央行政策機(jī)制“集結(jié)”，或給世界經(jīng)濟(jì)帶來新風(fēng)險。

　　日本央行在政策機(jī)制上向美歐靠攏，雖有利于西方協(xié)調(diào)金融政策，緩解G7機(jī)制的“肌無力”，有利于世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，但客觀上，也會形成西方央行政策機(jī)制的“一體化”，加速全球金融格局的“兩極分化”，加劇世界經(jīng)濟(jì)的“新失衡”，進(jìn)而，對新興、發(fā)展中國家構(gòu)成“金融抑制”效果。

　　當(dāng)前看，新興、發(fā)展中國家與西方發(fā)展階段不同、經(jīng)濟(jì)水平有差距，金融體制尚待健全，無法放棄金融政策的“獨立性”和“自主性”，沒有條件選擇對美歐追隨的做法，由此，恐陷入被排斥的被動局面。

　　而西方央行的“金融抑制”，也會惡化新興、發(fā)展中國家結(jié)構(gòu)調(diào)整的外部環(huán)境，平添政策調(diào)整的難度。

　　尤其是，金融危機(jī)后，西方6大央行已經(jīng)簽署了“貨幣互換協(xié)定”，結(jié)成“流動性聯(lián)盟”，其金融與外匯政策直接掛鉤、相互影響，強(qiáng)化了對世界市場的控制力。而今，若西方央行進(jìn)一步實現(xiàn)“政策機(jī)制一體化”、“政策變動頻率一致化”、“政策手法趨同化”，必將強(qiáng)化對國際金融體系和市場的“統(tǒng)制”能力。

　　在此，不能忽視的是，眼下中國金融改革步入深水區(qū)，人民幣國際化業(yè)已啟程，西方央行政策機(jī)制新格局或?qū)⒏淖冎袊鹑?、外匯制度改革的外部環(huán)境，需要審慎應(yīng)對，積極協(xié)調(diào)，適時調(diào)整戰(zhàn)略。□

　　(作者單位：中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院日本所)