上半年192只新股共募集資金1474億元，承銷保薦費(fèi)用超過66億元，有多少券商分享IPO盛宴？同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，47家。不過，上半年IPO平均承銷保薦費(fèi)率僅合4.47%，與往期相比出現(xiàn)明顯回落。

　　“IPO發(fā)行加快，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來說都是好事情，我們也不例外?！睖弦晃毁Y深保代向《金證券》記者吐槽，“但今年更像是跑量消化存貨，在承攬新項(xiàng)目時(shí)并沒有感覺到回暖，反而是壓價(jià)的情況變多了。如今IPO過程中，投行的定價(jià)、銷售功能都沒有用武之地，這種情況下，客戶砍價(jià)也就不奇怪了。”

　　□金證券記者 陳巖

　　國(guó)信證券賺最多

　　從統(tǒng)計(jì)的今年前七批新股情況來看（第八批新股尚未全部披露發(fā)行費(fèi)用，暫不計(jì)入第八批25只新股），國(guó)信證券以18家IPO承銷家數(shù)和3.9億元的承銷保薦費(fèi)用奪得上半年券商IPO業(yè)務(wù)的“雙冠軍”。此外，平安、廣發(fā)、華林、海通證券等19家券商的中期IPO承銷保薦收入也超過億元。

　　就單只股票而言，承銷保薦費(fèi)最高的當(dāng)屬新股國(guó)泰君安，其5家承銷商銀河證券、華融證券、平安證券、華泰聯(lián)合、西南證券5家券商分享3.75億元保薦與承銷費(fèi)用；其次是東方證券，為保薦商光大證券貢獻(xiàn)承銷保薦費(fèi)2.3億元；第三名中國(guó)核電，為中信、瑞銀帶來共計(jì)1.74億元收入。

　　2010年、2011年IPO市場(chǎng)亦很火爆，分別有349家和283家企業(yè)首發(fā)上市，券商分別摘得承銷保薦收入163.4億元和130億元。

　　《金證券》記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年上半年IPO發(fā)行加速，共發(fā)行192只新股，但平均下來每個(gè)項(xiàng)目的承銷保薦收入?yún)s比2011年有所下滑。

　　收費(fèi)模式大變臉

　　承銷保薦費(fèi)率這一指標(biāo)，可以更加直觀地看出投行收費(fèi)水平下滑的趨勢(shì)?！督鹱C券》記者注意到，上半年IPO平均承銷保薦費(fèi)率僅合4.47%，與往期相比出現(xiàn)明顯回落。統(tǒng)計(jì)顯示，去年上半年新股掛牌，由于部分新股公司承擔(dān)了老股轉(zhuǎn)讓的承銷費(fèi)用，承銷保薦費(fèi)率整體大幅上漲，上攀至7%左右；而2012年券商平均承銷保薦費(fèi)率也達(dá)到了5.58%。

　　“這可能跟收費(fèi)模式改變有關(guān)?！鄙鲜霰４鷮?duì)《金證券》記者解釋，由于IPO申報(bào)周期較長(zhǎng)，擬上市公司引入中介機(jī)構(gòu)到最終上市，中間可能隔了3-5年時(shí)間甚至更長(zhǎng)?！霸趺词召M(fèi)，都是在進(jìn)場(chǎng)時(shí)就簽了合同的。雖說進(jìn)場(chǎng)時(shí)的報(bào)價(jià)是隨行就市談好的，但隔得時(shí)間太長(zhǎng)，現(xiàn)在回過頭來看，就有些不劃算了?！?/p>

　　據(jù)了解，2009年IPO重啟后，“超募”日漸流行。很多券商對(duì)IPO項(xiàng)目實(shí)行分段收費(fèi)模式，即計(jì)劃募資額內(nèi)，中小型項(xiàng)目大約按募資額的4%-6%收費(fèi)，大型項(xiàng)目則按照2%-3%收費(fèi)；而超募資金部分，則收取5%-8%的承銷費(fèi)。而根據(jù)目前的IPO新規(guī)，新股發(fā)行不得超募，老股轉(zhuǎn)讓也成了擺設(shè)，新股公司首次公開發(fā)行往往只能壓低價(jià)格，收縮募資規(guī)模。

　　以北部灣旅（603869）為例，公司原本計(jì)劃募集資金3.56億元，用于北海-潿洲島航線運(yùn)營(yíng)能力提升等項(xiàng)目。但公司發(fā)行價(jià)為每股5.03元，共募集資金約2.72億元。原募集資金計(jì)劃都沒能完成，公司能付給投行的承銷費(fèi)用自然也就跟著打折扣。最終，北部灣旅支付給保薦商國(guó)海證券的承銷保薦費(fèi)用為1287.69萬元，刷新本輪IPO重啟以來，承銷保薦費(fèi)的新低紀(jì)錄。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北部灣旅、新元科技（300472）、南華儀器（300417）等約20只新股承銷保薦費(fèi)用都在2000萬元以下。

　　保底價(jià)1500萬

　　上述保代告訴《金證券》記者，“我們現(xiàn)在跟客戶談，都是先報(bào)個(gè)保底價(jià)，不同的企業(yè)規(guī)模這個(gè)保底價(jià)也不同，但一般都在1500萬元以上。”

　　而這種收費(fèi)模式卻是被逼出來的。這位保代感嘆，在如今IPO發(fā)行過程中，投行的定價(jià)、銷售功能都沒有用武之地。“以前IPO成功后，客戶一高興，還會(huì)在約定的范圍之內(nèi)，痛快地按照上限付款來表示感謝。但現(xiàn)在客戶覺得你就做個(gè)申報(bào)材料，根本不值高價(jià)錢。這種情況下，能付個(gè)保底價(jià)就不錯(cuò)了?！?/p>

　　有中介機(jī)構(gòu)曾為投行算過成本賬，一個(gè)IPO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，投行通常會(huì)配置5-8個(gè)人，按照5名普通員工的月工資7000-8000元計(jì)算，一年僅工資支出就超過40萬元，加上兩位簽字保代的薪酬支出和津貼，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)光是人力成本就達(dá)上百萬元。加上IPO問責(zé)力度加大，投行對(duì)擬上市公司的核查更加細(xì)致，工作量和支出成本也隨之增加。

　　另一位中信建投的投行人士則告訴《金證券》記者，自己曾被別家券商搶過項(xiàng)目?！氨緛矶颊劻藘蓚€(gè)多月，準(zhǔn)備做進(jìn)場(chǎng)前調(diào)查了，結(jié)果被華南一家券商開出更低的價(jià)格搶走了?！彼m然生氣，卻也無可奈何。“有些小型券商不計(jì)成本搶項(xiàng)目，雖然這單IPO不掙錢，但以后能做再融資找補(bǔ)回來。”

　　前述保代表示，注冊(cè)制改革后，投行的定價(jià)承銷等能力才能體現(xiàn)出來。屆時(shí)，IPO對(duì)投行的綜合能力要求更高，有實(shí)力的投行收費(fèi)情況會(huì)好轉(zhuǎn)。