滬指收于4192.87點(diǎn)，跌7.40%

　　深成指收于14398.79點(diǎn)，跌8.24%

　　創(chuàng)業(yè)板指收于2920.70點(diǎn)，跌8.91%

　　全天僅50余只股票上漲，超2000只個(gè)股跌停

　　昨日滬指暴跌7.4%報(bào)收4192點(diǎn)。深成指跌8.24%，兩市逾兩千股跌停。創(chuàng)業(yè)板更是重挫8.83%，超2000只個(gè)股全線跌停。有股民表示，跌得太慘，只好裝死不管。其實(shí)，A股市場(chǎng)早已不再是單純的做多盈利市場(chǎng)，不少做空工具只要運(yùn)用得當(dāng)，在跌市一樣可以賺大錢。

　　重慶晚報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 馮于凡

　　近期股市大盤(pán)每天震蕩達(dá)百點(diǎn)甚至幾百點(diǎn)，現(xiàn)在做空股指是否有賺頭？中信建投期貨公司資深客戶經(jīng)理唐經(jīng)理認(rèn)為，前期大盤(pán)上漲過(guò)猛，近期有回調(diào)需要，而且后期的震蕩勢(shì)必會(huì)越來(lái)越大，雖然經(jīng)過(guò)最近的大幅調(diào)整，下跌空間已經(jīng)比較小了，但在后期的震蕩中，還是可以逢反彈做空的。他表示，目前市場(chǎng)上多空分歧較為明顯，短期看空的稍多，中長(zhǎng)期則是看多者居多。

　　如果投資者想做空股市，在股指期貨和期權(quán)中，唐經(jīng)理更推薦使用股指期貨。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)看期權(quán)的杠桿更大，組合更多，可以根據(jù)投資者對(duì)后市的看法，更為精確的為自己量身打造操作方案。但目前股指期權(quán)還處于運(yùn)行初期，只有上證50ETF期權(quán)，加上條件限制較多，期權(quán)的優(yōu)勢(shì)還難以充分發(fā)揮。而股指期貨相對(duì)來(lái)說(shuō)發(fā)展得更成熟，目前上證50、滬深300，和中證500指數(shù)三種標(biāo)的。操作起來(lái)更簡(jiǎn)單，只有買入和賣出兩種，條件限制也更少。因此短期內(nèi)更推薦投資者采用股指期貨。

　　股指期貨可以以小博大

　　唐經(jīng)理介紹，股指期貨的操作方法相對(duì)比較簡(jiǎn)單，只有做空和做多兩個(gè)方向。投資者預(yù)計(jì)指數(shù)會(huì)上漲建立期貨多頭，反之則建立空頭。由于初期只需要交一定的保證金，因此具有以小博大的功能。

　　同時(shí)，因?yàn)楣芍钙谪浧贩N有三個(gè)，可以采取不同股指期貨對(duì)沖套利的策略，獲取更加穩(wěn)健的收益：做空一個(gè)品種股指期貨，同時(shí)做多另一個(gè)品種。

　　案例

　　在2012年3月1日，滬深300指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)為2622.74點(diǎn)，9月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約開(kāi)盤(pán)價(jià)為2708點(diǎn)，若投資者預(yù)期當(dāng)日期貨報(bào)價(jià)將下跌，開(kāi)盤(pán)即空頭開(kāi)倉(cāng)，并在當(dāng)日最低價(jià)目表694點(diǎn)進(jìn)行空頭平倉(cāng)。經(jīng)過(guò)運(yùn)算，若期貨公司要求投入的初始保證金為15%，則投資者投入資金121860元，當(dāng)日即能實(shí)現(xiàn)盈利4200元，日收益率約3.45%。

　　股指期權(quán)操作相對(duì)復(fù)雜

　　相比股指期貨，購(gòu)買股指期權(quán)初期只需要交權(quán)利金，目前一兩千元就可以買入股指期權(quán)，因此一定程度上損失更小。不過(guò)，唐經(jīng)理表示股指期權(quán)操作方法比期貨要復(fù)雜很多，有買入看漲、買入看跌、賣出看漲、賣出開(kāi)跌四個(gè)基本選擇。股指期權(quán)如果操作得當(dāng)，在市場(chǎng)下跌中完全可以起到保險(xiǎn)的作用。

　　案例

　　上證50ETF自今年5月6日起連續(xù)下跌。若你不幸在5月4日盤(pán)中以每份3.210元的價(jià)格買入10萬(wàn)份上證50ETF，則可以在當(dāng)天擇時(shí)買入10張看跌期權(quán)“50ETF沽5月3200”合約作為股價(jià)下行的保險(xiǎn)對(duì)沖，支付13440元的權(quán)利金（相當(dāng)于保險(xiǎn)費(fèi)）。

　　三個(gè)交易日后，50ETF跌幅已達(dá)5.14%，虧損16500元，而你此前買入的“50ETF沽5月3200”期權(quán)卻上漲58.40%，盈利7850元，一定程度地對(duì)沖了50ETF的損失。

　　期待7月機(jī)會(huì)

　　周五大跌之后，后市如何表現(xiàn)？多家券商表示，牛市并沒(méi)有結(jié)束，中級(jí)調(diào)整之后，期待下月的機(jī)會(huì)。

　　南京證券首席投顧姜文礴認(rèn)為，近期逆勢(shì)假突破，昨日又突然跌停的個(gè)股、巨陰跌破盤(pán)整平臺(tái)個(gè)股都必須第一時(shí)間出掉，避免被深套。

　　國(guó)信證券策略分析師朱俊春稱，目前人心顯然散了，是周五無(wú)抵抗下跌的原因。期待7月份調(diào)整充分后的國(guó)企改革、中報(bào)行情，投資者不要急于操底。

　　長(zhǎng)城證券堅(jiān)定地認(rèn)為本輪牛市并沒(méi)有結(jié)束，下半年有很大的概率會(huì)從全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市過(guò)渡。投資者重要的是要調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)類似2007年5·30后的大幅分化。所以大的策略是利用反彈積極調(diào)整持倉(cāng)，順應(yīng)下半年可能的風(fēng)向變化。

　　“國(guó)企改革相關(guān)股票很有可能成為下半年貫穿全年的投資機(jī)會(huì)?！卑残抛C券首席策略分析師徐彪表示，今年下半年A股市場(chǎng)很有可能創(chuàng)出歷史新高，這個(gè)過(guò)程是建立在投資者相信這是一輪群眾運(yùn)動(dòng)式大牛市的基礎(chǔ)之上。

　　安信證券也表示，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的推動(dòng)越來(lái)越多地從基本面的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向了資金的驅(qū)動(dòng)。目前資金的緊張并不足以改變今年寬松的流動(dòng)性，今年年底前，貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)非常小，牛市結(jié)束的跡象不明確。

　　招商證券認(rèn)為，中級(jí)調(diào)整往往是牛市當(dāng)中風(fēng)格轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)?？春媒衲暌詠?lái)基本沒(méi)有上漲的金融板塊。除了估值優(yōu)勢(shì)以外，未來(lái)也不缺少上漲的催化劑。與之類似的板塊還有消費(fèi)類食品飲料、家電以及周期類的建材、有色、煤炭等。重慶晚報(bào)記者 王彬臣

　　專家建議

　　做空只做日內(nèi)交割

　　國(guó)泰君安重慶分公司首席投資顧問(wèn)何力提醒，近期如果要使用股指期貨、期權(quán)做空的話，建議只做日內(nèi)交割。

　　唐經(jīng)理則提醒，這些工具都具有杠桿屬性，需要特別注意倉(cāng)位控制，不能按股票的操作手法來(lái)進(jìn)行。投資者需要明確自己的目標(biāo)，是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，還是獲取收益。還要隨時(shí)結(jié)合股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況進(jìn)行取舍。期權(quán)的種類組合十分豐富，剛開(kāi)始應(yīng)從最簡(jiǎn)單的入手，建議投資者客戶只當(dāng)買方（付出一定權(quán)利金，收益可能無(wú)限），不當(dāng)賣方（收取一定權(quán)利金，但虧損可能無(wú)限）。他認(rèn)為短期內(nèi)股指適合高拋低吸，中期維持偏多思維。

　　這些工具也能做空

　　融券

　　融券業(yè)務(wù)與融資業(yè)務(wù)在2010年3月時(shí)同時(shí)推出，目前要求投資者賬戶資產(chǎn)必須在50萬(wàn)元以上，且交易時(shí)間滿6個(gè)月，才能到券商營(yíng)業(yè)部柜臺(tái)申請(qǐng)開(kāi)通。使用融券做空，即投資者看空一只融券標(biāo)的股票，向券商借入該股票賣出，該股價(jià)格下跌后再?gòu)氖袌?chǎng)買入還給券商，這之間的差價(jià)減去融券期間的利息就是投資者的盈利。

　　融券做空目前的局限主要在于券源太少，且短時(shí)間內(nèi)這個(gè)問(wèn)題可能無(wú)法解決。

　　投資者需特別注意的是，融券也有強(qiáng)制平倉(cāng)線。而且融券的利息普遍較高，部分券商融券利息達(dá)年化10.6%，很可能猜對(duì)方向，如果跌幅太小，可能最后收益還沒(méi)有利息多。

　　個(gè)股期權(quán)

　　個(gè)股期權(quán)的操作原理與股指期權(quán)一致，操作選擇較多。但個(gè)股期權(quán)也僅局限在ETF品種，且與融券遇到的問(wèn)題一樣，交易量太小，無(wú)法滿足投資者的需要。

　　期指期權(quán)這樣開(kāi)戶

　　股指期貨開(kāi)戶是在商品期貨開(kāi)戶的基礎(chǔ)上進(jìn)行，主要條件有三：通過(guò)專門的金融知識(shí)測(cè)試，已有10筆以上的商品期貨交易，賬戶可用資金不低于50萬(wàn)元。

　　如果投資者已達(dá)到上述條件，只需準(zhǔn)備好身份證及銀行卡，就可以聯(lián)系期貨公司，預(yù)約開(kāi)戶事宜。

　　期權(quán)開(kāi)戶則要求資產(chǎn)凈值不低于50萬(wàn)元，具有2融資格或金融期貨交易經(jīng)歷，參與期權(quán)模擬交易，并完成一次行權(quán)，通過(guò)期權(quán)知識(shí)測(cè)試及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，無(wú)不良誠(chéng)信記錄等，需要投資者提早準(zhǔn)備，做足功課。

　　重慶晚報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 馮于凡

　　鏈接

　　下周最后一跌

　　大盤(pán)指數(shù)再度暴跌，日線收超級(jí)巨陰，滬指盤(pán)中跌破4200點(diǎn)，60日線不保，半年線成為最后的稻草，技術(shù)上看下周市場(chǎng)將會(huì)有最后一跌，那就是中長(zhǎng)期生命線半年線附近能否就此撐住將是最大的看點(diǎn)。 彬哥看盤(pán)

　　大盤(pán)還有支撐

　　這次大跌不是2008年金融危機(jī)的時(shí)刻，是在世界股市牛市的背景下的崩盤(pán)，是杠桿牛的后遺癥，相信2008年的大熊不會(huì)重演；其次，相信4000點(diǎn)的牛市論和管理層也不會(huì)愿意直接毀掉牛市，畢竟注冊(cè)制和改革創(chuàng)新依舊需要這里的牛市成立。

　　大盤(pán)還有20周線和半年線的支撐，這里即使牛市結(jié)束，后市也有確認(rèn)60天線和半年線的反彈存在。 老股民大張

　　急跌之后反彈

　　大盤(pán)急跌之后會(huì)出現(xiàn)反彈，股指慣性下探以后將受21周均線向上運(yùn)行的觸及性頂托，出現(xiàn)日線級(jí)別的反彈。

　　下周一，滬市大盤(pán)股指向上反彈的盤(pán)中壓力位分別是4263點(diǎn)和4352點(diǎn)，強(qiáng)壓位是4412點(diǎn)；回落調(diào)整的盤(pán)中支撐位分別是4128點(diǎn)和4040點(diǎn)，強(qiáng)支撐位4000點(diǎn)。 股海燈塔