在“取消存貸比限制”的利好消息刺激下，滬深兩市股指昨日雙雙高開，隨后展開窄幅震蕩。午后，兩市股指拐頭向下，并出現(xiàn)快速跳水。上證綜指一度跌破4600點和4500點兩道整數(shù)關(guān)口，最低探至4483.55點；尾市有所回收，最終報收4527.78點，大跌3.46%。創(chuàng)業(yè)板指步子邁得更大，盤中跌幅一度超過6%，最終收跌5.23%。

　　昨日盤面先揚后抑，市場呈現(xiàn)“普跌”態(tài)勢。權(quán)重板塊集體走弱是大盤午后快速跳水的主要誘因。一方面，近期維持強勢的國企改革概念股午后集體走弱，對市場人氣打擊較大；另一方面，金融板塊沒能借利好消息上攻，反而對股指反彈形成壓制。

　　在權(quán)重板塊表現(xiàn)不佳的同時，中小盤成長股未能完成起到提振市場人氣的作用，反而走勢更弱，這是本輪行情中非常少見的現(xiàn)象。由此可見，在經(jīng)過上周股市的連續(xù)下跌后，投資者的市場行為開始回歸理性，風(fēng)險偏好在明顯下降。

　　近期股市的大幅調(diào)整，主要緣于投資者情緒的變化以及資金“去杠桿”的影響。經(jīng)過上周的大跌后，場外超過1：3以上的高杠桿資金基本已經(jīng)被平倉。從上周個股的跌幅來看，兩融標(biāo)的跌幅與其融資占比的相關(guān)性不強，說明場內(nèi)融資盤的平倉行為并未出現(xiàn)，昨日下跌并非來自場內(nèi)融資盤的拋售，這意味著，“去杠桿”行為近期或?qū)⒏嬉欢温洹?/p>

　　在情緒面的變化上，利多因素正在逐漸匯聚，投資者情緒有望得到修復(fù)。首先，臨近6月底，IPO排隊企業(yè)財務(wù)資料有效期將到期，需補交相關(guān)材料。這意味著，短期內(nèi)IPO審核節(jié)奏有望放緩，對股市的“抽血”效應(yīng)有望減弱。其次，境外資金加速進場，在港上市的中資股ETF及金融股巨額成交292億港元，南方A50(02822)單日吸資36億港元，均突破上市以來的新紀(jì)錄。同時，外資通過滬股通額度抄底A股的行動仍在繼續(xù)。截至6月23日收盤，滬股通單日使用量達到70.66億元，成為歷史第三高；滬股通在6月19日、23日累計凈流入148.7億元。第三，央行昨日進行350億元逆回購，同時接觸銀行存貸比枷鎖，有望釋放6.6萬億流動性，這些消息將打消市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的憂慮。第四，目前約有5000億元新基金正處于建倉期，本輪調(diào)整恰恰為新基金的建倉提供良好的時機?？傮w來看，當(dāng)前股市利空因素在逐步減弱，短線的下跌或?qū)⒊蔀楦玫牡臀鼨C會。

　　技術(shù)上看，滬指MACD綠柱加長，KDJ拐頭向下發(fā)散，顯示大盤短期調(diào)整并未結(jié)束。60日均線對上證綜指起到較強支撐作用，但5日、10日、20日、30日均線及前期的向下跳空缺口將在4700-4780點附近反壓指數(shù)，上證綜指將考驗前期底部的有效性，二次探底將難以避免。民族證券 李泓灝

　　■觀點組合

　　巨豐投顧

　　跳水夯實階段性底部

　　昨日，滬深股指未能延續(xù)反彈，反而高開低走，尾市跳水。以銀行股為代表的權(quán)重股高開低走、創(chuàng)業(yè)板單邊下跌、近期強勢的國企改革概念股沖高回落是股指大幅走低的主要原因。隨著國企改革概念的歇火，新的熱點及增量資金不能有效補充，股指運行將不斷出現(xiàn)反復(fù)。在反彈后出現(xiàn)的再次回落，有助于指數(shù)階段底部的夯實。

　　在政策驅(qū)使下，市場上行趨勢依舊。但在暴跌后，牛市步伐將逐步減緩。暴跌后的反彈不會太強，更多是以時間換空間的表現(xiàn)，階段性機會猶存，整體性機會已蕩然無存。

　　大摩投資

　　60日均線面臨考驗

　　昨日午盤之后，股指再度跳水，滬市量能也略有放大。從技術(shù)面看，上證綜指回踩60日均線后企穩(wěn)，其他指數(shù)也沒跌破60日均線，從短期形態(tài)上來看，股指仍有二次探底的跡象。一旦股指跌破60日均線，下一支撐位將下移至4100點附近。

　　從基本面來看，牛市行情并沒有結(jié)束。首先，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與貨幣寬松等條件未變，國企改革與國有資產(chǎn)證券化正在有條不紊地推進，近期的暴跌來源于大量融資盤平倉形成的惡性循環(huán)。我們認為，短期超跌之后會有修復(fù)性行情，市場短期做空力量宣泄完畢后仍會繼續(xù)上行。