“人民幣匯率”幾個(gè)字再次占據(jù)了24日各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的頭條位置。正在舉行的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)期間，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，“人民幣匯率處于合理水平”，以此來(lái)回應(yīng)美方在對(duì)話(huà)期間對(duì)人民幣匯率施壓的慣常之舉。

　　實(shí)際上，匯率話(huà)題是每次中美對(duì)話(huà)都無(wú)法繞過(guò)的一個(gè)熱點(diǎn)，盡管伴隨著匯改之后人民幣兌美元升值幅度已接近30%，這個(gè)話(huà)題早已不像當(dāng)初那么火熱，不過(guò)，最近半年以來(lái)，人民幣兌美元匯率震蕩，甚至貶值壓力大于升值壓力，可能成為美國(guó)方面本次關(guān)注匯率的原因之一，也成為媒體記者們想要探求央行表態(tài)的動(dòng)因之一。

　　簡(jiǎn)單地用升值或貶值來(lái)形容目前的市場(chǎng)都不夠準(zhǔn)確，膠著與拉鋸才是最好的寫(xiě)照。推升人民幣匯率的因素和拉低人民幣匯率的因素激烈交鋒，并共同作用影響市場(chǎng)。

　　推升人民幣的因素更多的是市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化和人民幣加入SDR的高度期待。今年年底，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將決定是否把人民幣與歐元、日元、英鎊和美元一起納入決定其國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)—特別提款權(quán)(SDR)價(jià)值的貨幣籃子。盡管加入SDR的象征意義大于實(shí)際意義，不過(guò)這一事件對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的影響還是巨大的。渣打銀行最近的研究報(bào)告稱(chēng)，全球投資人對(duì)人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升。這將緩解人民幣外匯市場(chǎng)在強(qiáng)美元背景下的壓力，并有力地提振點(diǎn)心債市場(chǎng)。

　　與之相對(duì)的是，美國(guó)將步入加息周期無(wú)疑是人民幣兌美元貶值的最大推動(dòng)力，盡管加息時(shí)點(diǎn)多次后移使得美元指數(shù)上行時(shí)不時(shí)遭遇挫折，但是加息周期不可逆，美國(guó)貨幣政策預(yù)期中的轉(zhuǎn)向必將給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)貨幣貶值和資本外流的壓力。雖然從中國(guó)最近兩個(gè)月的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)以及金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)來(lái)看，跨境資金流出的壓力有所緩解，不過(guò)，伴隨著資本項(xiàng)目開(kāi)放程度的進(jìn)一步提升，這方面的壓力還是不言而喻的。

　　從年初到現(xiàn)在，人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)小有升值，達(dá)到6.11的水平，但是，人民幣兌美元詢(xún)價(jià)市場(chǎng)匯率還是徘徊在6.20左右，從這個(gè)現(xiàn)象可看出市場(chǎng)上貶值的壓力確實(shí)要大于升值壓力。不過(guò)，若從另一個(gè)角度來(lái)分析，這也意味著人民幣持續(xù)貶值的可能性將非常小，原因在于官方將會(huì)繼續(xù)通過(guò)對(duì)中間價(jià)的管理來(lái)干預(yù)和穩(wěn)定匯率，避免其大幅貶值。

　　盡管在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍乏力、傳統(tǒng)的三駕馬車(chē)之一的出口持續(xù)低迷的背景下，業(yè)內(nèi)一些專(zhuān)家學(xué)者紛紛建議貨幣當(dāng)局通過(guò)人民幣貶值的方式來(lái)刺激出口，不過(guò)出口不振源于多方面原因，單純依靠貨幣貶值也不是解決外貿(mào)問(wèn)題的良方，而從目前中間價(jià)的情況來(lái)看，貨幣當(dāng)局也無(wú)意用匯率貶值來(lái)作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。綜合近期各種跡象來(lái)判斷，人民幣匯率仍將在波動(dòng)中小有上升，政策層在貨幣政策寬松和資本項(xiàng)目開(kāi)放提速的同時(shí)，仍將依靠穩(wěn)定匯率來(lái)避免資金大規(guī)模外流，這樣的選擇更符合中國(guó)的國(guó)情和利益。

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