2015年06月24日 09:57:40來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　樂(lè)視網(wǎng)今日股價(jià)大漲，盤中一度沖擊漲停，截至發(fā)稿，漲逾7%。

　　消息面上，針對(duì)樂(lè)視網(wǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的是是非非，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威昨日晚間發(fā)布分析報(bào)告稱，樂(lè)視網(wǎng)不務(wù)正業(yè)、舍長(zhǎng)用短，“故事”和“概念”的“想象空間”很難變成現(xiàn)實(shí)，燒錢模式難以持續(xù)。

　　劉姝威認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)的決策層和高管層沒(méi)有發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)專注于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作，卻投入大量資源發(fā)展包括超級(jí)電視、樂(lè)視盒子、Letv UI在內(nèi)的終端業(yè)務(wù)，進(jìn)而造成公司營(yíng)業(yè)收入雖然大幅提高但盈利能力卻大幅下降。

　　針對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的“故事”和“概念”的“想象空間”，劉姝威強(qiáng)調(diào)，不論是講故事的人還是聽(tīng)故事的人，首先都要思考“故事”和“概念”能否變成現(xiàn)實(shí)、能否收回投資成本和創(chuàng)造利潤(rùn)；如果不考慮這個(gè)前提條件，盲目對(duì)“故事”和“概念”的想象空間投資，結(jié)果必然是血本無(wú)歸。

　　在劉姝威看來(lái)，一家上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力首先取決于公司的決策層(董事會(huì))和高管層。如華為創(chuàng)始人任正非不懂技術(shù)也不懂管理，但華為的董事會(huì)是由信息與通信技術(shù)專家組成的，所以華為公司能夠成為信息與通信領(lǐng)域的國(guó)際強(qiáng)者。

　　但從樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)和高管人員結(jié)構(gòu)來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)是在傳媒領(lǐng)域，尤其是網(wǎng)絡(luò)視頻。而根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，樂(lè)視網(wǎng)2014年?duì)I業(yè)收入大幅度提高，而盈利能力卻大幅度下降。其中，影響樂(lè)視網(wǎng)盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司――樂(lè)視致新2014年?duì)I業(yè)虧損5億元，而2013年樂(lè)視致新?tīng)I(yíng)業(yè)虧損為6816萬(wàn)元。

　　對(duì)此，樂(lè)視網(wǎng)2014年度報(bào)告解釋樂(lè)視致新虧損較大的原因是“樂(lè)視TV超級(jí)電視銷量大規(guī)模增長(zhǎng)所致”。2014年樂(lè)視網(wǎng)銷售樂(lè)視TV150萬(wàn)臺(tái)，2014年樂(lè)視網(wǎng)的70%主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是終端成本，因此，銷售樂(lè)視TV是樂(lè)視網(wǎng)盈利能力下降的重要原因之一。

　　但劉姝威指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司允許在一段時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)虧損，前提是能夠預(yù)測(cè)出上市公司需要多長(zhǎng)時(shí)間能夠扭虧為盈。而從樂(lè)視網(wǎng)的情況來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)2014年度報(bào)告沒(méi)有提到造成樂(lè)視網(wǎng)盈利能力下降的終端業(yè)務(wù)的預(yù)期利潤(rùn)。

　　而且，由于平板電視機(jī)70%成本是顯示屏，受摩爾定律影響，電子行業(yè)的技術(shù)更新周期只有18個(gè)月。因此，樂(lè)視網(wǎng)想要通過(guò)銷售樂(lè)視TV擴(kuò)大用戶規(guī)模的良好意愿，不一定能跟上電子行業(yè)的技術(shù)更新速度。

　　劉姝威認(rèn)為，在這種情況下，樂(lè)視網(wǎng)的“通過(guò)銷售樂(lè)視TV、擴(kuò)大用戶規(guī)模”的 “燒錢”模式能持續(xù)多久值得懷疑。

　　另一方面，樂(lè)視網(wǎng)的董事會(huì)和高管人員中有內(nèi)容制作專家和網(wǎng)絡(luò)視頻專家，其優(yōu)勢(shì)在 “內(nèi)容”板塊。但據(jù)樂(lè)視網(wǎng)2014年度報(bào)告，2014年樂(lè)視網(wǎng)支付《甄嬛傳》、《大時(shí)代》、《宮》、《非誠(chéng)勿擾》等93部影視作品版權(quán)費(fèi)共計(jì)約1.88億元，平均每部產(chǎn)品支付版權(quán)費(fèi)約202萬(wàn)元。

　　因此，劉姝威認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有發(fā)揮其固有優(yōu)勢(shì)，而且，樂(lè)視網(wǎng)購(gòu)買這些影視作品版權(quán)后，能否從影視作品的使用中收回成本和創(chuàng)造利潤(rùn)值得懷疑。

　　對(duì)于劉姝威的上述分析，一位長(zhǎng)期專注研究樂(lè)視網(wǎng)的券商分析師在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為新意不多，基本上是過(guò)去圍繞樂(lè)視網(wǎng)的一些爭(zhēng)論的匯總。