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市值管理偏離正軌需要警惕

  • 發(fā)布時間:2015-06-23 10:30:21  來源:中華工商時報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  一個好的管理方式利于企業(yè)健康發(fā)展,而偏離正軌的運作模式或?qū)Ыo市場較大的傷害,近年部分中國上市公司的市值管理運作偏離,需要警惕。

  筆者觀察A股市場發(fā)現(xiàn),今年以來,重組加市值管理的公司表現(xiàn)神勇,詭異式暴漲特征明顯。雖然股價上漲有市場總體上漲因素的帶動,但筆者認為,這種上漲顯然更是受到了去年5月新“國九條”提出鼓勵上市公司建立市值管理制度的影響。當然,上市公司市值管理值得肯定,但隨著一些公司利用重組加市值管理的刺激股價上漲,估值出現(xiàn)了較大的泡沫成分,信息披露與操縱股價式的跡象出現(xiàn),甚至涉嫌違法違規(guī)行為的跡象開始不斷體現(xiàn)。部分公司的市值管理已演變成一場鬧劇,其隱含的投資風險累積日甚,投資人利益有可能在鬧劇過后受到嚴重傷害。

  從現(xiàn)實市場情況來看,我們看到不少上市公司在進行市值管理過程,與股票發(fā)行的大環(huán)境密切相關(guān)。去年5月份鼓勵市值管理以來,中國股票發(fā)行依然采取的是審核制,這種體制背景下,可以為相關(guān)上市公司實施重組進而形成市值的上升題材提供節(jié)奏支持,其原因就是股票市場的殼資源價值依然。如果其他非上市公司想通過IPO,不僅要排隊,同時也具有相當?shù)臅r間周期,重組的動力依然,這此也給了不少鋌而走險的上市公司與利益機構(gòu)一個“噱頭”。

  對于上市公司而言,通過與相關(guān)機構(gòu)形成市值管理運作,不斷的將外部資產(chǎn)通過重組形式裝入公司,實現(xiàn)規(guī)模不斷擴張,“講故事”刺激股價。對于利益機構(gòu)而言,操縱股價與利用內(nèi)幕信息炒作獲利。從資本市場目前實際運作來看,一些公司打著市值管理的旗號,配合股東減持和管理層股權(quán)激勵,從事涉嫌內(nèi)幕交易、操縱市場的行為,這些以市值管理為名的行為,其本質(zhì)目的是維護少數(shù)人、個別人的利益,卻損害全體股東的利益,違反了“三公”原則,尤其對中小股東造成很大的損害,也挑戰(zhàn)了監(jiān)管層的監(jiān)管底線。

  筆者注意到,一些涉嫌違規(guī)跡象的績差公司,這些公司不僅不斷的重組,名稱與業(yè)務(wù)不斷變化而且配合相關(guān)機構(gòu)進行時點性的定增、大比例分紅等,實際上內(nèi)幕交易特征較明顯。雖然管理層今年沒有對市場焦點類重大違規(guī)公司及時出手,但從監(jiān)管層最新表態(tài)來看,出手治市從嚴的可能性加大。

  當然,對于上市公司市值管理,我們應(yīng)該對好的公司給予肯定,不能全盤否定,但也應(yīng)該看到目前突出的問題實際上已到一個非常危險的極端。2014年5月8日,國務(wù)院發(fā)布新“國九條”中明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”,此后一年多來,以做大市值為導向的價值管理如火如荼。今年5月22日,證監(jiān)會對外公告查辦了一些案件,其中個別案件是涉及編題材、講故事來操縱股價,協(xié)同內(nèi)外聯(lián)手操縱股價。當日證監(jiān)會發(fā)言人表示,查辦工作主要針對六類市場操縱行為,涉及到12起異常交易類案件。從相關(guān)公司暴露出的問題看,實際上均有著偽市值管理的運作的現(xiàn)象出現(xiàn)。

  筆者認為,由于認識上的不清晰,當前市場上出現(xiàn)了濫用市值管理的概念,以此掩蓋違法違規(guī)行為的情況已大面積體現(xiàn)。實際上,市值管理(Market Value Management)是上市公司基于公司市值信號,綜合運用多種科學、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段,以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。其中價值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ),價值經(jīng)營是市值管理關(guān)鍵,價值實現(xiàn)是市值管理的目的。市值管理在國際資本市場上注重的是價值挖掘和資產(chǎn)的凈化,而國內(nèi)則演變成股票價格的包裝與炒作、操縱與內(nèi)幕交易等。成熟的資本市場沒有市值管理概念,而是指價值管理且需要嚴格遵守市場法律與規(guī)則,決不可內(nèi)幕交易與違法違規(guī)、編造虛假信息,否則將受到嚴厲的監(jiān)管及時的懲罰甚至退市,而國內(nèi)市場上,市值管理的公司公然違規(guī)違法,編制虛假信息,聯(lián)手進行股價的對賭式炒作。

  總體來看,上市公司推行以價值為中心的市值管理是無可厚非,但“市值管理=價值管理≠股價管理”是市值管理的核心所在,目前所出現(xiàn)的打著以市值管理為名,進行編故事、操縱股價與精準配合,涉嫌內(nèi)幕交易的公司已將市值管理演變成一場鬧劇,偏離了其核心。對于此,監(jiān)管部門須嚴守底線,及時嚴格執(zhí)法,以凈化市值管理市場,保護投資者利益。

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