端午小長假之前最后一個交易日，滬指暴跌6.42%，兩市超過1000只股票跌停，這樣的大幅殺跌，讓很多股民對未來的牛市行情產(chǎn)生了懷疑。接下來的這一周，或許是A股最重要的一周，一定程度上決定著A股的牛熊走勢。本報錢哥私募沙龍專家、長城證券投顧林毅表示，A股的去杠桿化本周還將繼續(xù)，接下來的股市瘋牛行情或不再，代之以4000點~5000點的高位大幅震蕩。

　　多家券商接停止場外配資通知

　　A股去杠桿化本周塵埃落定

　　“端午前接到了總部通知，要求不管是新增客戶還是老客戶，場外配資的通道全部在25日之前停掉，我們的員工端午節(jié)都忙著給客戶打電話解釋呢。”杭州一家券商的營業(yè)部經(jīng)理說，原來的通知都是暫停新客戶開通場外融資，存量的老客戶照舊，新的通知是只要是場外配資，不管增量還是存量，全部停掉。

　　端午節(jié)前的暴跌元兇之一就是杠桿資金的多殺多。“上周很多個股跌幅都超過20%，按照場外配資1∶4的融資比例，很多客戶都已經(jīng)爆倉了，這個端午節(jié)，配資公司做的最多的就是讓客戶追加保證金?！焙贾菀患遗滟Y公司的工作人員告訴錢報記者，上周五尾盤的很多拋盤，都是融資盤觸及平倉線，被自動強(qiáng)平的。如果客戶端午節(jié)期間沒有追加保證金，今天開盤會有更多的被爆倉融資盤拋出，這樣的多殺多行情可能還會上演。

　　另一家配資公司的員工，也證實恒生HOMS系統(tǒng)被暫停的消息，但他表示，會找到新的解決辦法。

　　本報錢哥私募沙龍專家、長城證券投顧林毅表示，目前場外配資的規(guī)模在5000億元以上，如果全部停掉場外配資，意味著5000億資金從A股撤退。按照現(xiàn)在滬深股市60萬億的市值計算，約占總市值的0.8%左右。如果今天申購新股的資金不進(jìn)入二級市場，A股繼續(xù)下跌的概率很大。按照他們的測算，如果股指再跌15%，很多正規(guī)券商的融資盤也將大面積爆倉。

　　另一個不好的消息是，最近10年數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，端午節(jié)后首個交易日，有近6成概率出現(xiàn)下跌;節(jié)后5個交易日，滬指下跌概率高達(dá)90.0%。數(shù)據(jù)顯示，除2009年外，其余9年在節(jié)后的5個交易日，滬指累計均有不同程度的下跌。

　　牛市根基仍在，但風(fēng)格變了

　　分析師分歧大：震蕩市來臨

　　“A股的牛走遠(yuǎn)了，4000~5000點的震蕩市要上演了?！绷忠阕龀鲞@一判斷的重要依據(jù)是，A股這輪牛市的根基已經(jīng)動搖。去年下半年以來，央行寬松貨幣政策成牛市主要推動力。但新股發(fā)行、大小非減持等已消耗了很多存量資金。目前，央行在公開市場上已持續(xù)第18周無操作，說明近期政策重心或發(fā)生轉(zhuǎn)向，正在從寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向積極財政政策。

　　除了貨幣政策，今年將實施的注冊制、上海創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)板、海內(nèi)外基金互認(rèn)等新政策，也將會對股指產(chǎn)生壓力，因為A股的估值在全世界都不算便宜，一旦實施新政策，下跌的概率比上漲要大的多。

　　券商對市場行情預(yù)測分歧明顯加大，但對于市場短期風(fēng)險和中長期的慢牛格局，分析人士則在一定程度上形成共識。

　　海通證券分析師則樂觀地認(rèn)為，一輪牛市最終結(jié)束于產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力耗竭，中國轉(zhuǎn)型才開始，牛途還很長?；仡橝股牛市及震蕩市，中期調(diào)整通常由三大因素導(dǎo)致：管理層調(diào)控股市、宏觀政策調(diào)整、海外金融危機(jī)。從目前來看，管理層調(diào)控股市引發(fā)中期調(diào)整可能性最大。

　　長城證券分析師認(rèn)為，眼下對市場影響最大的因素是監(jiān)管層干預(yù)，可能的演繹途徑是不出臺強(qiáng)力監(jiān)管政策，通過溫和調(diào)控使市場上漲斜率放緩。轉(zhuǎn)型和改革相關(guān)的牛市邏輯并沒有發(fā)生改變，改變的是節(jié)奏，下半年股市可能由全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)變。

　　中投證券分析師黃君杰則預(yù)計，下半年上證指數(shù)運行區(qū)間4000~6500點，估值進(jìn)入中長期減倉區(qū)間。若資金流入慣性持續(xù)，則總市值擴(kuò)張可能沒有結(jié)束，三季度上證指數(shù)仍有上摸歷史新高的可能性，三季度中期之后則可能成為市場持續(xù)調(diào)整的窗口。