“打開電腦，開始寫信時(shí)，向來樂觀的我竟淚盈雙眼。11年前，我從波士頓回到上海，在不足10平方米的辦公室里，為公司起名、招人、立制度……”這封不久前在微信圈大熱的告別信來自匯添富基金前總經(jīng)理林利軍。隨著新一輪牛市的到來，很多像林利軍一樣的公募基金經(jīng)理選擇跳槽到私募基金追求新的目標(biāo)。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，今年已有18位基金經(jīng)理離開公募圈，其中不乏一些公募明星?！肮寂伞被鸾?jīng)理掌管的陽光私募基金，今年以來平均收益為22.74%，高于17.18%的陽光私募行業(yè)平均水平。

　　牛市之下，為別人賺錢，自己也能賺到錢，成為私募基金受到各類資金青睞、規(guī)模暴增的重要誘因。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，共有12285家私募基金管理人完成登記，13663只私募基金完成備案，管理規(guī)模達(dá)3.48萬億元。

　　“市場(chǎng)給我力量，備案給我名分”

　　私募基金的盈利模式與公募不同，后者靠管理費(fèi)、拼規(guī)模；前者靠業(yè)績(jī)和提成，要想賺錢，必須首先為客戶賺到錢。按照一般陽光私募基金的管理辦法，私募基金管理人能從基金投資的收益中提取約20%的回報(bào)。以50億元的資產(chǎn)管理規(guī)模來計(jì)算，假設(shè)能有10%的年收益，僅此一項(xiàng)，管理人理論上的年收入可達(dá)1億元，剩下80%的收益大部分將分給基金持有人。

　　“我前期已經(jīng)買了100萬元的私募基金產(chǎn)品，5月份單月收益就達(dá)70%，近期還打算追加投資300萬元?！币晃粊碜陨钲诘拿駹I(yíng)企業(yè)主的話反映出牛市行情中私募基金買賣的火熱。

　　“牛市除了給私募基金帶來賺錢效應(yīng)，最直觀的變化是投資策略?！鼻囹K投資合伙人張健認(rèn)為，過去，大家談到私募證券基金多停留在買賣股票上。事實(shí)是，私募基金管理人也想改變策略，但行業(yè)內(nèi)可選擇的投資工具并不多。而本輪牛市開啟，加上一系列做空產(chǎn)品的推出讓私募基金的操作策略邁上新臺(tái)階。

　　目前，私募基金至少有股票策略、阿爾法策略、套利策略、債券策略、主觀期貨、程序化期貨、宏觀對(duì)沖和組合基金等8大策略。在牛市震蕩調(diào)整或下跌時(shí)，對(duì)沖策略的私募基金往往能取得意想不到的業(yè)績(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，5月份，8大策略陽光私募平均收益為10.72%，同期滬深300指數(shù)上漲1.75%。其中，旗隆雪峰醫(yī)藥對(duì)沖基金1期、湖南信托—湘軍彭大帥2號(hào)等明星產(chǎn)品單月業(yè)績(jī)更是超過100%。

　　而且，牛市行情開啟也帶來了更多境外投資者的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，滬港通等推動(dòng)了資本市場(chǎng)雙向開放程度，也為私募基金注入全新的風(fēng)控策略和投資模型。

　　“不要忘了私募基金備案制的重要作用?！本傲仲Y產(chǎn)董事長(zhǎng)蔣錦志認(rèn)為，2014年私募基金的登記備案制給不少管理人真正的“名分”，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展步入規(guī)范化軌道，備案后的國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)獲得更多境外投資者認(rèn)可，加上《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等一系列規(guī)章制度的出臺(tái)，全行業(yè)乘著牛市“東風(fēng)”發(fā)展越來越快。

　　“山越高越難爬，車越快越難開”

　　牛市之下，私募行業(yè)追求絕對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)越發(fā)鮮明，行情催動(dòng)帶來投資機(jī)遇，放開管制的私募基金業(yè)進(jìn)入容易，但發(fā)展好很難，其間的投資風(fēng)險(xiǎn)不可回避。

　　“眼前的投資熱情催肥了不少私募基金管理人，一旦市場(chǎng)預(yù)期逆轉(zhuǎn)，投資熱情會(huì)迅速變?yōu)橼H回壓力?！敝袊饦I(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)賈紅波表示，殘酷的市場(chǎng)不會(huì)給清盤者太多機(jī)會(huì)，私募基金管理人必須為投資者著想，加強(qiáng)風(fēng)控。

　　對(duì)于基民來說，要注意選擇大型、資深的私募基金，因?yàn)楦蟮耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)來自私募生存門檻和運(yùn)營(yíng)成本。目前，規(guī)模達(dá)3.48萬億元的私募基金，其管理人呈“長(zhǎng)尾分布”。管理規(guī)模在5億元以上的私募基金管理人占比不到9%；管理規(guī)模在5億元以下的私募基金管理人占比超過90%，其中，有7635家私募機(jī)構(gòu)“開門沒開張”，沒有備案任何基金。5億元的管理規(guī)模已成為行業(yè)高峰與長(zhǎng)尾之間的“斷崖”，也是私募基金管理人的生存門檻。

　　此外，私募基金還須面對(duì)不同的募集成本、運(yùn)營(yíng)成本和合規(guī)成本。據(jù)測(cè)算，一個(gè)小型私募證券基金的年度運(yùn)營(yíng)成本不少于400萬元。現(xiàn)階段，我國高凈值客戶資源主要掌握在銀行、券商、信托等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)手中，通過這些渠道募集需要支付一定成本，私募基金的業(yè)績(jī)報(bào)酬有不小的比例要分配給渠道，這也是投資者和私募基金管理人需要思考的問題。

　　同時(shí)，也要注意到，“私募基金的規(guī)模越大，管理難度也越大，這就像山越高越難爬、車越快越難開?！辟Z紅波說。市場(chǎng)中，一些私募基金管理人對(duì)此缺乏認(rèn)識(shí)，急于擴(kuò)大規(guī)模，不僅為自身發(fā)展埋下隱患，也是對(duì)客戶不負(fù)責(zé)任。

　　“私募基金是牛市的弄潮兒，但絕非股市永遠(yuǎn)的贏家。當(dāng)私募基金裝上牛市‘風(fēng)火輪’，更要注意自律和他律，才可能給投資者帶來長(zhǎng)久、穩(wěn)定的回報(bào)?！焙觅I基金研究員魏璐表示。