6月16日，作為滬港通標(biāo)的股的恒大地產(chǎn)（3333.HK）發(fā)布公告，擬在境內(nèi)發(fā)行公司債券，發(fā)行總額不超過200億元，第一期發(fā)行規(guī)模50億元，為5年期，利率詢價(jià)區(qū)間4.3-5.8%。據(jù)悉，6月19日為此次發(fā)債的首日。同時(shí)也是首次境內(nèi)發(fā)債的紅籌公司，恒大此舉受資本市場高度關(guān)注，國內(nèi)三大信用評級機(jī)構(gòu)中誠信證評、大公國際、聯(lián)合評級均給予此筆境內(nèi)債最高信用等級AAA，同時(shí)三家機(jī)構(gòu)亦都給予恒大主體最高信用等級AAA，評級展望為穩(wěn)定。

　　獲三大機(jī)構(gòu)齊評AAA

　　中誠信證評、大公國際、聯(lián)合評級作為國內(nèi)最大、亦是最具權(quán)威性的三家信用評級機(jī)構(gòu)，由他們首次同時(shí)給予一家企業(yè)AAA，又進(jìn)一步提升了恒大獲最高評級的含金量?！皬膩碇挥猩贁?shù)企業(yè)能拿到AAA，就算是大型央企，一般也都只有一家評級機(jī)構(gòu)認(rèn)可給予，此次恒大能同時(shí)獲三家認(rèn)可，可謂絕無僅有?！睂τ诖舜魏愦笏@的3對AAA最高信用評級，一位資深評級人士表示。

　　AAA是全球所有評級機(jī)構(gòu)能夠給出的最高級別，主體信用評級AAA表明受評主體還債能力極強(qiáng)，基本不受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響；而債券信用評級AAA則表明債券信用質(zhì)量極高，信用風(fēng)險(xiǎn)極低。

　　中資評級機(jī)構(gòu)聲音漸響

　　據(jù)了解，標(biāo)普就在今年5月給予恒大B+評級，暗示恒大還本付息及遵守契約具風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，恒大不但從未違約，去年12月還動(dòng)用自有資金一次性提前償還了13.5億美元的巨額債務(wù)，秀了一把財(cái)務(wù)強(qiáng)勁的肌肉。 與恒大待遇相似的還有眾多龍頭央企，它們雖普遍獲得國內(nèi)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，但在境外機(jī)構(gòu)的評級中大多僅為平庸的“B字輩”，甚至淪落到C類評級。

　　這種國內(nèi)外的巨大差異，由來已久且具有深層次原因。資深分析人士稱，境外機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)評級偏低，客觀上有不了解企業(yè)和評級標(biāo)準(zhǔn)僵化等因素；另一方面，主觀上也有夸大中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的西方慣性思維，并或多或少在海外做空機(jī)構(gòu)做空中國企業(yè)的行為中起到推波助瀾的作用。比如，恒大2012年所遭受的香櫞襲擊，后來就被證明是一次無中生有的做空。

　　“此次三大中資機(jī)構(gòu)齊予恒大AAA，可謂破除了境外機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)充滿偏見的雜音。更熟悉國內(nèi)資本市場與企業(yè)狀況的國內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)出的聲音，應(yīng)該獲得更多的認(rèn)可和支持。”上述人士指出。在這三家中資機(jī)構(gòu)的報(bào)告里，中誠信證評認(rèn)為其具較強(qiáng)成本及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控管理能力，多元融資渠道提升財(cái)務(wù)彈性；大公國際認(rèn)為其布局廣泛均衡，具較強(qiáng)的適應(yīng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；聯(lián)合評級則認(rèn)為其銷售多年持續(xù)增長，收入、利潤、規(guī)模將進(jìn)一步提升。

　　負(fù)債問題被夸大

　　據(jù)公告顯示，恒大此次發(fā)債的利率詢價(jià)區(qū)間為4.3-5.8%。“內(nèi)地投資者對恒大這類國內(nèi)龍頭企業(yè)的實(shí)力和潛力有著更清晰認(rèn)知，故其內(nèi)地融資成本相對較低?！狈治鋈耸勘硎荆耙?yàn)楸痪惩鈾C(jī)構(gòu)誤解，中國企業(yè)的境外債利率在一定程度上有被推高的成分。” 分析人士指出，基本面良好的恒大雖屬高負(fù)債內(nèi)房股，“但恒大舉債是為了買地做大規(guī)模，累計(jì)已付土地款1956億，待付土地款僅占總地價(jià)一成。”年報(bào)亦顯示，截至去年底恒大賬上現(xiàn)金595億，可動(dòng)用資金1105億。基本面向好也引券商一路看好，今年4月以來，先后有近10家國內(nèi)外龍頭券商評定恒大為買入或增持評級。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒大的負(fù)債率問題，其實(shí)被海外機(jī)構(gòu)或有意或無意地放大了，其基本面足以支持恒大獲得高評級。但也有業(yè)內(nèi)人士指出，恒大此次發(fā)債能取得這樣的理想發(fā)行條件，與其基本面良好密切相關(guān)。但“言恒大必稱負(fù)債率”，是近年部分境外機(jī)構(gòu)點(diǎn)評恒大慣有做法，

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從09年上市到2014年，恒大各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)年年穩(wěn)增：銷售額年均增長66.8%，凈利潤年均增長301.8%，核心凈利潤年均增長更高達(dá)810.3%。最新業(yè)績簡報(bào)更顯示，其5月銷售達(dá)167億創(chuàng)有史以來單月銷售新高恒大自身并未避諱負(fù)債率問題，而是正視和尋求解決。去年以自有資金提前償債，今年又力推旗下多元產(chǎn)業(yè)分拆上市，以及實(shí)施資產(chǎn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，都可視作是“減負(fù)”的努力。“此次發(fā)債也是用長債取代短債，用低息債取代高息債，降低償債壓力和融資成本?！毖芯繄?bào)告指出。

　　“這次發(fā)債已非簡單的企業(yè)融資?！币幻麢C(jī)構(gòu)分析師點(diǎn)評，“此次恒大獲得AAA及引發(fā)的評級話語權(quán)爭奪，表明一個(gè)健康的多層次資本市場正在形成，中國資本市場正越來越成熟，看待企業(yè)的眼光也更為客觀?！?/p>