“儲血式”定增的機會挖掘
- 發(fā)布時間:2015-06-09 04:31:16 來源:南方日報 責任編輯:羅伯特
上市公司在收購資產(chǎn)前,先定增儲備資金,定增對象一般為大股東及關(guān)聯(lián)方、戰(zhàn)略投資者等,鎖定期一般為3年,這種定增用途被描述為補充流動資金,即“儲血式”定增,部分公司是真的缺錢,為了降低負債率而定增募資,部分公司則是為了儲備現(xiàn)金,待有合適的收購標的出現(xiàn)便利用現(xiàn)金進行收購,一方面可以規(guī)避定增收購資產(chǎn)的繁瑣流程,一方面可以在機會出現(xiàn)時迅速出手,不至于看好標的后再走程序,徒生變數(shù)。
這種做法與政策規(guī)定有關(guān),政策規(guī)定上市公司定增收購資產(chǎn)必須要有相應的審批程序,但利用自有現(xiàn)金進行收購,則只需要備案。于是,上市公司將募資收購分兩步走,一是以補充流動資金的名義募集資金,二是將募集后的資金作為公司“現(xiàn)金”進行收購。
盡管并不完全符合上述特征,但廣晟有色近日的定增,被市場普遍解讀為儲血式定增。近日,廣晟有色定向增發(fā)22億元,大股東參與認購,再加上引進戰(zhàn)略投資者劉益謙認購13億元,定增價格比現(xiàn)價折價僅三成,在當前市場中算是比較低的折價率。不過,市場普遍預期,廣晟有色將利用股市火爆的行情,募集巨額資金整合廣東省內(nèi)的稀土資產(chǎn),該公司是廣東省唯一有稀土牌照的公司。不過,公司定增預案顯然沒有達到市場預期,只是募集資金擴建兩個稀土礦山項目,因此,復牌后市場并不買賬,一個漲停都沒有守住。隨后在指數(shù)的巨幅振蕩中,連續(xù)下挫至最低62元,離54.48元的定增價格一步之遙。
顯然,第一,上市公司大股東和“定增王”劉益謙均不愿股價過分下跌,或許還有底牌沒有打出;第二,廣晟有色后續(xù)繼續(xù)整合廣東省內(nèi)稀土資產(chǎn)是大概率事件,基本只是時間問題而已,那么,我們有理由相信廣晟有色后續(xù)將有更大的募資動作,增厚資產(chǎn),推高股價,回報大股東和投資者,不過,具體什么時候,無法預測。這也是此類儲血式定增的普遍特點,先向大股東和戰(zhàn)略投資者定增,慢慢做大棋局后放出更具有震撼力的招數(shù)。無論如何,此類定增昭示了公司外延式增長的中長期策略,值得高度關(guān)注。
本輪牛市以來,此類儲血式定增從去年下半年開始逐漸增多,事實證明,相當部分的上市公司后續(xù)均有持續(xù)定增或收購的動作,股價表現(xiàn)也比較搶眼。
近年來,外延式增長是A股上市公司迅速做大的法寶,受到投資市場的追捧。正如前兩年的私募冠軍創(chuàng)世翔所言:業(yè)績和估值是推升股價的雙引擎,創(chuàng)世翔關(guān)注的是公司外延式發(fā)展帶來的估值提升,與巴菲特專注公司內(nèi)涵式發(fā)展不同,這是一種新型價值投資。
在經(jīng)濟重回上升通道、上市公司業(yè)績明顯改善之前,收購、重組等外延式發(fā)展,將是未來幾年A股投資的重要主題之一。張俊
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