6月2日，印度央行宣布將回購利率從7.5%下調(diào)至7.25%，將逆回購利率從6.5%下調(diào)至6.25%，維持現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率（CRR）在4%不變。這是印度央行今年第三次降息。從年初到現(xiàn)在，印度基準(zhǔn)回購利率已經(jīng)下降了75個(gè)基點(diǎn)。

　　印度新德里中央統(tǒng)計(jì)辦公室發(fā)表的一份聲明顯示，2015年第一季度，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.5%；2014年第四季度，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)也達(dá)到7.5%，這兩個(gè)季度印度經(jīng)濟(jì)的增速已經(jīng)超過了中國。在截至今年3月31日的12個(gè)月，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)了7.3%，僅比2014年中國7.4%的經(jīng)濟(jì)增速低了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　且不說發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，就是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，印度經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也已經(jīng)足夠亮眼。在這種情況下，印度央行為何還要降息？而且，印度最新公布的4月通脹率為4.87%，較高的通貨膨脹率也并不支持央行降息。

　　決定降息，印度央行顯然有充分的理由。

　　先看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。雖然7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)足夠突出，但這并不能掩蓋印度經(jīng)濟(jì)存在的問題。

　　印度的工業(yè)產(chǎn)值下降表明工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，企業(yè)盈利狀況和商品出口也在走低，這些都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力量。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，印度政府將著力點(diǎn)放在基礎(chǔ)設(shè)施投資上，重點(diǎn)是公路與鐵路，在2015~2016財(cái)年的預(yù)算里，公路與橋梁預(yù)算增加了一倍，鐵路預(yù)算也提高了1/3。降息恰好可以刺激工業(yè)投資，同時(shí)也可以帶動(dòng)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資規(guī)模，有利于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

　　印度的國內(nèi)消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)總量中所占比重約為60%，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平相近。巨大的國內(nèi)市場(chǎng)是拉動(dòng)印經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。降息同樣有助于提升消費(fèi)者信心，刺激消費(fèi)意愿，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　還有一個(gè)重要的因素不能忽視，那就是7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是按照印度新德里中央統(tǒng)計(jì)辦公室今年年初開始使用的新計(jì)算方法得出的。在新的計(jì)算方法中，印度主要經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)是以市場(chǎng)價(jià)格而非要素價(jià)格作為衡量國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的基準(zhǔn)。作出這種調(diào)整后，除去三大產(chǎn)業(yè)的增加值外，產(chǎn)品稅和生產(chǎn)補(bǔ)貼都將計(jì)入國內(nèi)生產(chǎn)總值中，這導(dǎo)致印度國內(nèi)生產(chǎn)總值大幅上調(diào)。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模看，修訂前，印度經(jīng)濟(jì)規(guī)模是113.55萬億盧比，修訂后反而縮小了1000億盧比?？梢娪《群暧^經(jīng)濟(jì)并沒有數(shù)據(jù)看起來那么樂觀。

　　再看通貨膨脹率。4.87%的確不低，但對(duì)于印度來說，這也談不上高，因?yàn)樵谟《冉衲甑慕?jīng)濟(jì)目標(biāo)中，通貨膨脹率的警戒線是6%。今年前3個(gè)月，印度消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分別是5.19%、5.37%和5.17%，均遠(yuǎn)離警戒線，且有下降趨勢(shì)。這種“較低”的通脹率也為印度央行降息提供了空間。

　　印度央行行長(zhǎng)拉詹在此次降息之后表示，鑒于目前印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在多種不確定因素，央行可以等待更多雨季對(duì)通貨膨脹前景產(chǎn)生影響有確定的消息之后再行動(dòng)，但當(dāng)前已經(jīng)得到凸顯的投資和貿(mào)易乏力狀況，表明降息的做法是完全合情合理的，央行也無需進(jìn)一步等待消除不確定性的數(shù)據(jù)。他還強(qiáng)調(diào)，需要有針對(duì)性地將銀行資本注入國有商業(yè)銀行，以確保生產(chǎn)部門足夠的信貸流動(dòng)性。

　　不過，印度央行的降息行動(dòng)應(yīng)該不會(huì)就此結(jié)束。預(yù)計(jì)今年下半年，印度央行還將進(jìn)一步降息。

　　首先，印度經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)仍然不盡如人意，包括缺乏投資，銀行貸款增長(zhǎng)受到抑制，產(chǎn)能利用率疲弱和潛在消費(fèi)疲軟等問題，印度需要進(jìn)一步降低利率以支持疲軟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。

　　其次，盧比匯率穩(wěn)定為進(jìn)一步降息創(chuàng)造了條件。數(shù)據(jù)顯示，在過去的一年內(nèi)，印度盧比對(duì)美元下跌8%。目前，沒有明顯跡象表明盧比會(huì)出現(xiàn)突然下跌。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在年內(nèi)開啟加息步伐，但外資對(duì)于印度市場(chǎng)仍然表現(xiàn)出了信心。年初至今，外國投資者已經(jīng)購買了近130億美元的印度股票和債券，這也讓印度央行降息的底氣更足一些。

　　最后，通脹指標(biāo)對(duì)降息提供支撐。由于目前國際油價(jià)仍處于低位，且印度政府采取措施控制糧食產(chǎn)品價(jià)格，這有望使印度通脹指標(biāo)繼續(xù)回落。如果接下來的雨季降水量好于預(yù)期，且國際油價(jià)不會(huì)大幅反彈，印度很可能進(jìn)一步降息至7%。