利率市場(chǎng)化改革接近完成。6月2日晚間，央行發(fā)布實(shí)施《大額存單管理暫行辦法》，大額可轉(zhuǎn)讓存單再次登上歷史舞臺(tái)。就利率市場(chǎng)化的進(jìn)程來(lái)看，大額存單的推出距離最終取消存款利率上限僅僅是臨門一腳的事情，不少機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年或?qū)⑷∠婵罾噬舷蕖?/p>

　　大額存單的推出，遵循了既定的“先大額后小額”的存款利率市場(chǎng)化路徑，對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債穩(wěn)定性沖擊較小。短期內(nèi)，由于目前商業(yè)銀行的負(fù)債端成本已基本處于均衡水平，大額存單的推出以及未來(lái)存款上限的放開(kāi)，不會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行負(fù)債端成本的系統(tǒng)性上升，對(duì)金融市場(chǎng)、對(duì)居民的投資偏好不會(huì)有較大影響。

　　從一季度的銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，銀行業(yè)的利潤(rùn)增速較前明顯下降，同時(shí)隨著降息降準(zhǔn)的步伐，貸款利率正處在不斷下行的通道之中，此時(shí)繼續(xù)抬升負(fù)債端成本，銀行或?qū)⑾萑霟o(wú)利可圖的尷尬境界，銀行進(jìn)一步提高負(fù)債端成本的動(dòng)力不足。

　　但是，中長(zhǎng)期視角觀察，大額存單有利于豐富商業(yè)銀行負(fù)債手段和主動(dòng)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的沖擊。可以預(yù)期，大額存單的擠出效應(yīng)將改變理財(cái)市場(chǎng)格局。隨著發(fā)行規(guī)模的增加，作為市場(chǎng)化定價(jià)且流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)明顯的一般存款類品種，大額存單對(duì)于保本類理財(cái)產(chǎn)品的替代性將逐步加強(qiáng)。

　　目前，保本類理財(cái)產(chǎn)品占銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)三分之一份額，發(fā)行規(guī)模的大幅變化將拉低整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度，進(jìn)而影響整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的格局。但同時(shí)，大額存單絕對(duì)保本、相對(duì)高息、流動(dòng)性又強(qiáng)的特征，也將吸引更多低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資金，逐步替代理財(cái)?shù)雀呃守?fù)債產(chǎn)品，對(duì)于促進(jìn)降低社會(huì)融資成本也有積極作用。不少機(jī)構(gòu)判斷，如果大額存單的收益率有較高吸引力，預(yù)計(jì)部分理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的需求也會(huì)受到影響。

　　不過(guò)，盡管大額存單的推出乍一看似乎離個(gè)人投資者較比遙遠(yuǎn)，但這一產(chǎn)品對(duì)金融市場(chǎng)的影響，對(duì)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)模式的改變，都將最終反映到對(duì)個(gè)人投資者的改變之上。

　　另一方面，商業(yè)銀行近年來(lái)屢遭“店大欺客”的詬病，這并非銀行間競(jìng)爭(zhēng)不激烈所致，而是因?yàn)樵诟叨裙苤频慕鹑隗w系之下，商業(yè)銀行沒(méi)有足夠的競(jìng)爭(zhēng)自由，銀行間同質(zhì)化趨勢(shì)嚴(yán)重，不同銀行的服務(wù)并沒(méi)有本質(zhì)的差別，也不能反映銀行作為金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　現(xiàn)在，大額存單登場(chǎng)標(biāo)志著利率市場(chǎng)化時(shí)代將真的到來(lái)，商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)或許才真正開(kāi)始。