5月28日，上證指數(shù)重挫逾6%，兩市市值合計蒸發(fā)掉約4萬億元。東莞板塊也不容樂觀，11家上市莞股收跌，2家跌停。

　　A股市場在5000點關(guān)口前失守，部分股民開始不淡定了，吐槽之聲瞬間刷爆了微信朋友圈。

　　然而，記者從部分私募處了解到，他們早已經(jīng)做好了預防措施，并沒有出現(xiàn)嚴重的損失，私募產(chǎn)品瞬間成為大盤調(diào)整期的“避風港”。

　　普通股民難以踩準股市節(jié)奏

　　據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示，2015年4月13日—2015年4月17新增A股開戶數(shù)為325.71萬戶，環(huán)比大增93.77%，創(chuàng)歷史新高，是2007年大牛市單周最火爆月份的3倍。

　　在造富效應的影響下，越來越多的股民踴躍參與到股票市場。私募機構(gòu)蘭權(quán)資本CEO薛康認為，對于眾多參與到單邊市場的股民來說，6個數(shù)據(jù)的股票只是一個代碼，缺乏對其理性的分析和判斷。當股票市場的泡沫破裂，首當其沖受傷的是普通投資者?！耙虼耍瑸榱吮３之a(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定的盈利，在設計產(chǎn)品的時候，我們會把回撤控制在不超過5%”。

　　對于持續(xù)盈利之道，在金融業(yè)混跡20多年、擅于把握市場的轉(zhuǎn)折和單邊趨勢的騰興投資管理有限公司投資總監(jiān)繆少峰也深有感悟?！肮善笔袌鍪请A段性的，普通投資者難免“一掙兩平七虧”，投資者要懂得把握市場的拐點，尋找市場的轉(zhuǎn)折點?！笨娚俜逭f，據(jù)統(tǒng)計，個人投資者的存活期只有半年。在股票市場上關(guān)鍵是如何做到不虧錢。

　　“持續(xù)盈利的秘訣是踩準市場的節(jié)奏，對私募機構(gòu)來說，最關(guān)鍵的是控制好回撤。為了獲得更加平滑的資金曲線，我們采取多品種、多策略、多周期、多市場的投資模式，大資金追求的是風險小、收益穩(wěn)定、長期復利增長的投資產(chǎn)品。從2009年底至今，我們公司涉及多項私募投資基金，其資金回撤均小于10%，風險少于10%”繆少峰說。

　　私募大佬提前“剎車”降風險

　　5月28日，滬指最高上摸到4986.50點時，忽然急轉(zhuǎn)掉頭向下，連續(xù)失守4800點、4700點，各板塊近乎全線下挫，兩市逾2000個股下跌，超500只股跌停，成交量再破2萬億元，刷新歷史記錄。大部分的投資者無法及時減倉，損失嚴重。

　　然而，對于身經(jīng)百戰(zhàn)的私募大佬來說，已經(jīng)提前減倉規(guī)避風險。薛康表示：“在5·28大跌之前，我們已經(jīng)把倉位降到了相對安全的位置，通過減倉應對風險。在大盤暴跌的時候，我們倉位已經(jīng)降至五六成左右。我們寧愿降低產(chǎn)品預期的收益，也要確保產(chǎn)品的穩(wěn)定性?！?/p>

　　除了減倉應對風險外，私募大佬青睞于量化對沖投資。此投資方式，一方面通過期現(xiàn)套利獲得絕對收益，另一方面以量對沖可規(guī)避系統(tǒng)性風險。據(jù)悉，期現(xiàn)套利是指利用股指期貨與現(xiàn)貨組合的價格差獲取穩(wěn)定的絕對收益。

　　“我們是利用這種量化對沖投資的方式，在二級市場中尋找金融產(chǎn)品間的差價，通過復利的增長累積利潤。”日前，第二基金管理公司總經(jīng)理劉東明在東莞市第二屆全國量化投資高峰論壇上講解量化對沖是如何操作的，他說：“譬如，我與大家打賭明天大盤漲跌情況，若股市明天漲，我輸80元，若明天跌，我贏100元。緊接著，我又與華聯(lián)期貨打賭，若股市明天漲，我盈利85元，若明天跌，我輸95元。由此，兩種方式綜合起來，我們穩(wěn)賺其中的小利差。”

　　據(jù)悉，該公司旗下量化對沖私募產(chǎn)品——領新穩(wěn)健1號正是利用該原理運行的，該產(chǎn)品以年化收益28.11%的成績排名第一，獲得2014年度中國最佳債券策略對沖基金。

　　劉東明介紹：“目前，與大盤收益率相比，此私募產(chǎn)品的年化收益暫不能跑贏大盤，但可以有效控制風險。譬如在建倉的時候，我們會分為兩部分的組合投資。一部分是以20%倉位復制滬深300指數(shù)的樣板股票，以保證本基金獲利緊跟大盤走勢；一部分是用80%倉位采用對沖套利策略，以保證獲得穩(wěn)定收益?！?/p>

　　量化投資產(chǎn)品有利于降低風險

　　今年，眾多的目光聚焦在資本市場，A股持續(xù)上漲，以上獨立于股票走勢獲取穩(wěn)健回報的量化投資型私募基金備受關(guān)注。量化投資即借助數(shù)學、物理學、幾何學、心理學甚至仿生學的知識，通過建立模型，進行估值、擇時及選股。使用量化投資策略進行投資的基金就是量化投資產(chǎn)品。

　　4月17日，上證50、中證500股指期貨合約掛牌交易，量化對沖迎來了劃時代拐點。上證50、中證500與滬深300股指期貨風格迥異，這為量化投資經(jīng)理提供了適合產(chǎn)品風格的風險管理工具。

　　量化對沖產(chǎn)品是利用了兩種金融工具——股票和滬深300的股指期貨，通過反向交易實現(xiàn)多空的對沖。一般是買入一籃子股票現(xiàn)貨，賣空股指期貨合約，把市場的系統(tǒng)性風險利用股指期貨對沖掉，只追求買入的股票組合跑贏滬深300指數(shù)。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，今年前2個月，在涉及量化投資的196只國內(nèi)私募基金里，共有137只跑贏滬深300指數(shù)同期2.33%的漲幅。可見，量化投資私募基金的“蛋糕”非?？陀^，很多基金經(jīng)理開始涉足量化投資領域。

　　東莞本土期貨公司華聯(lián)期貨將于近日發(fā)行一只期貨量化產(chǎn)品：華聯(lián)—智贏量化1號。該產(chǎn)品投資標的是商品期貨、股指期貨等，并實行程序化交易的組合投資策略，在控制風險的前提下追求絕對收益。

　　對于未來量化投資產(chǎn)品的走向，凱納投資總經(jīng)理陳曦表示，未來的量化投資產(chǎn)品是多策略多標的組合，需要靈活的策略配置；其次，靈活使用杠桿，提高收益降低風險；再者，減少產(chǎn)品數(shù)量，提升產(chǎn)品容量。

　　此外，陳曦作量化投資與傳統(tǒng)投資對比時，分析量化投資更具客觀性、穩(wěn)定性、技術(shù)性，與市場情況、心理因素相關(guān)性低；而傳統(tǒng)投資則重于主觀性、不穩(wěn)定、哲學性，易受牛熊市、個人狀態(tài)等因素影響。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，量化投資策略在牛市里稍微遜色，未必能跑贏大盤。劉東明說，牛市當?shù)?，量化投資的單月回報率可能跑不過大盤，但長期下來，量化投資的累計收益將會遠超市場平均收益回報?！澳壳?，我們公司的量化私募基金的年化收益（復利）是20%，在第七年，100萬元投資可增值為358萬元?！?/p>

　　據(jù)蘭權(quán)資本統(tǒng)計，截至目前，大盤的年化收益率達46%。

　　華聯(lián)期貨：

　　為私募機構(gòu)提供外包服務

　　■相關(guān)

　　面對激烈的行業(yè)競爭，私募基金將更加注重核心競爭力的培育。

　　薛康表示：“私募公司希望將更多的精力和人力放在投研團隊方面，而基金運營、產(chǎn)品銷售、風險管理、技術(shù)系統(tǒng)等將更多實行后臺外包。”

　　4月10日，華聯(lián)期貨在基金業(yè)協(xié)會完成備案，獲得了私募基金外包服務業(yè)務的資格，其業(yè)務類型包括私募基金份額登記、估值核算和信息系統(tǒng)三類。

　　5月31日，華聯(lián)期貨舉行私募外包服務的發(fā)布會。截至4月15日，在基金業(yè)協(xié)會登記備案的私募基金管理人達10098家，管理規(guī)模為2.88萬億元，這一規(guī)模相比去年底增加36%。

　　據(jù)華聯(lián)期貨相關(guān)負責人楊彬表示，私募外包服務的“蛋糕”非常大，其前景很廣闊。至于該服務的收費是按照產(chǎn)品規(guī)模的千分之二來收取。

　　撰寫：南方日報記者 葉永茵 龔名揚 通訊員：張弋 李建 攝影：南方日報記者 孫俊杰