中國網(wǎng)財經(jīng)3月12日訊 全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強在2015年兩會上，提交“關(guān)于進一步豐富股指期貨產(chǎn)品系列的提案”。提案中，賀強表示，當(dāng)前我國股指期貨的品種過于單一，無法滿足投資者多層次的需求；同時結(jié)合外部經(jīng)驗，股指期貨的多元化是股指期貨市場發(fā)展的必由之路。

　　賀強指出，豐富股指期貨產(chǎn)品系列有著滿足市場多樣化、精細化的風(fēng)險管理需求的諸多好處。在目前條件已經(jīng)具備的情況下，賀強建議，應(yīng)該結(jié)合境外市場經(jīng)驗和我國市場的實際情況，精選最符合市場需求的標(biāo)的指數(shù)，處理好后續(xù)股指期貨合約和現(xiàn)有滬深300股指期貨合約之間的關(guān)系，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴要求”的原則，做好后續(xù)股指期貨產(chǎn)品上市籌備。

　　賀強還建議，在風(fēng)險可控的前提下，盡快、盡早、盡多上市股指期貨后續(xù)品種。對于市場期待已久、方案設(shè)計成熟、各方準(zhǔn)備充分的股指期貨產(chǎn)品，如上證50和中證500股指期貨應(yīng)該馬上推出。

　　附：賀強《關(guān)于進一步豐富股指期貨產(chǎn)品系列的提案》全文

　　關(guān)于進一步豐富股指期貨產(chǎn)品系列的提案

　　全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賀強教授

　　從境外主要市場的發(fā)展歷程來看，股指期貨市場都經(jīng)歷了從單一合約走向多元化的過程，通過股指期貨合約的不斷豐富，逐步推動股指期貨市場的深化和完善，不斷夯實股票市場穩(wěn)定運行的根基。多元化成為股指期貨市場發(fā)展的必由之路。

　　我國滬深300股指期貨合約成功上市和平穩(wěn)運行，拉開了我國金融衍生品市場發(fā)展的序幕，為資本市場提供了重要的風(fēng)險管理工具，對于完善和加強我國資本市場體系避險功能具有重要而深遠的意義。但是，當(dāng)前我國股指期貨的品種過于單一，無法滿足投資者多層次的需求。

　　《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(簡稱“新國九條”)指出：平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，逐步豐富股指期貨。可以說，進一步豐富股指期貨系列，是落實大力發(fā)展多層次資本市場的重要內(nèi)容。

　　一、進一步豐富股指期貨產(chǎn)品系列的好處

　　一是有利于滿足市場多樣化、精細化的風(fēng)險管理需求，提高投資者進行風(fēng)險管理的廣度和深度。股指期貨規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險的功能已經(jīng)顯現(xiàn)，套期保值文化在市場得到普遍的認同和發(fā)揚，股指期貨是一個有效的風(fēng)險管理工具的認識逐漸深入人心。隨著證券市場的發(fā)展，投資者對風(fēng)險管理工具的需求更為多樣。目前，單一的滬深300股指期貨無法全面滿足各類市場機構(gòu)對中小盤股票、分市場股票投資的風(fēng)險管理需求，有必要完善股指期貨系列，擴大股指期貨市場對股票市場的覆蓋面，及時為市場提供必要的風(fēng)險管理工具。

　　二是有利于吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市場，優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)，降低市場系統(tǒng)性風(fēng)險，提高股市運行穩(wěn)定性。專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者是市場穩(wěn)定成熟的基礎(chǔ)。完善股指期貨系列，其核心在于豐富投資者的套保、套利策略和交易模式，滿足差異化需求，吸引不同層次的投資者進入股指期貨市場，改變期貨市場參與者同質(zhì)化現(xiàn)象，進一步改善市場參與者結(jié)構(gòu)，降低市場系統(tǒng)性風(fēng)險，提高股市穩(wěn)定運行質(zhì)量。

　　三是能夠為金融市場創(chuàng)新提供更多的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，更好地滿足財富管理需求，使資本市場避險功能惠及全社會。作為基礎(chǔ)性金融衍生品，股指期貨能夠加速金融創(chuàng)新步伐，促進金融產(chǎn)品多元化、投資策略多樣化、交易方式多種化、競爭模式多層次化。完善股指期貨系列能夠進一步豐富創(chuàng)新的基礎(chǔ)工具序列，提升市場創(chuàng)新發(fā)展水平，促進機構(gòu)加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐。一方面開發(fā)更多風(fēng)險不同的產(chǎn)品，更好地滿足不同風(fēng)險承受能力的投資者的需求。另一方面通過降低風(fēng)險管理的成本、提升風(fēng)險管理的效率，全面提高產(chǎn)品的收益能力，讓更多投資者更好分享由金融產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的發(fā)展紅利。

　　四是促進建立完善的金融衍生品市場，有利于更好地服務(wù)資本市場雙向開放，維護中國金融利益。2014年11月17日，“滬港通”正式啟動，標(biāo)志著我國資本市場雙向開放步伐加快，也激發(fā)了境外投資者對A股市場的投資和避險需求。但由于境內(nèi)金融期貨市場發(fā)展滯后、產(chǎn)品供給不足，境外相關(guān)產(chǎn)品交易十分火爆。例如，新加坡交易所上市的以我國A股為標(biāo)的的富時A50股指期貨，在11月17日至12月12日期間，成交和持倉快速增長，日均成交量達38萬手，較“滬港通”啟動前增長了112.88%。在此背景下，盡快推出后續(xù)股指期貨(如上證50和中證500)，配合滬深300股指期貨，能夠覆蓋“滬股通”70.77%的標(biāo)的股票，既滿足境外投資者對“滬股通”股票的風(fēng)險管理需求，有利于境外投資者穩(wěn)定地投資A股市場，避免跨境資金大進大出，還可以增強內(nèi)地資本市場的吸引力和競爭力，有效應(yīng)對海外市場競爭。

　　二、進一步豐富股指期貨產(chǎn)品系列的條件已經(jīng)具備

　　總體來看，完善股指期貨產(chǎn)品系列，推出后續(xù)股指期貨合約，不僅需求強烈，而且準(zhǔn)備條件成熟。

　　第一，滬深300股指期貨上市以來，整體運行平穩(wěn)，市場交投理性，期現(xiàn)價格相關(guān)度高，股指期貨市場的風(fēng)險管理功能逐步發(fā)揮，為進一步完善股指期貨序列提供了良好的實踐經(jīng)驗和市場環(huán)境。同時，中金所在股指期貨產(chǎn)品的研發(fā)、市場運維與市場監(jiān)管等方面積累了較為豐富的一線監(jiān)管經(jīng)驗，股指期貨規(guī)則體系和業(yè)務(wù)制度的可靠性和有效性已經(jīng)得到全面驗證，市場投資者結(jié)構(gòu)日趨合理，為進一步完善后續(xù)股指期貨系列夯實了基礎(chǔ)。

　　第二，證券市場多層次指數(shù)體系已初步形成，為股指期貨系列標(biāo)的選擇提供了廣闊空間。近年來我國指數(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，跨市場、單市場、中小板分市場、創(chuàng)業(yè)板分市場、分行業(yè)等傳統(tǒng)股票指數(shù)相繼發(fā)布，包括紅利指數(shù)、基本面指數(shù)等風(fēng)格類指數(shù)及反映基建、資源、公司治理等主題投資類指數(shù)也已問世。各類指數(shù)間的差異性、互補性不斷增強，能夠多層次、多角度地反映股市表現(xiàn)的指數(shù)體系不斷豐富，為股指期貨系列的標(biāo)的選擇提供了廣闊的空間，足以支撐我國成功開發(fā)出后續(xù)一系列股指期貨產(chǎn)品。

　　第三，股指期貨市場法規(guī)制度逐步健全、市場監(jiān)管不斷加強，為推出后續(xù)股指期貨合約提供了堅實的制度基礎(chǔ)?！镀谪浗灰坠芾項l例》及《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等一系列期貨市場法律法規(guī)為后續(xù)股指期貨合約的推出預(yù)留了制度空間；期貨保證金監(jiān)控中心的設(shè)立進一步提高了期貨市場分析和風(fēng)險防范能力；經(jīng)過近三年的平穩(wěn)運行，股指期貨規(guī)則體系和業(yè)務(wù)制度的可靠性和有效性得到了全面驗證，股指期貨市場投資者結(jié)構(gòu)逐步完善，監(jiān)管者風(fēng)險控制能力不斷提高。

　　第四，市場機構(gòu)參與股指期貨交易逐步深入，對完善股指期貨系列的呼聲高，已經(jīng)形成良好的市場基礎(chǔ)。據(jù)了解，需求呼聲較高的產(chǎn)品包括：上證50、中證500、深證100、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)期貨。絕大部分市場機構(gòu)都表示出對股指期貨后續(xù)產(chǎn)品的強烈需求，迫切期盼盡快完善股指期貨系列。

　　三、關(guān)于進一步完善股指期貨產(chǎn)品系列的建議

　　進一步完善股指期貨系列，已經(jīng)條件成熟、風(fēng)險可控、準(zhǔn)備充分。在研究開發(fā)股指期貨系列的過程中，建議注意以下四個方面的問題：

　　1、應(yīng)始終堅持“股指期貨產(chǎn)品為實體經(jīng)濟服務(wù)”的理念，以充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等基本功能為導(dǎo)向，進一步完善現(xiàn)有股指期貨的參與者結(jié)構(gòu)，著重服務(wù)于投資者對股票投資進行風(fēng)險管理的實際需求。

　　2、學(xué)習(xí)借鑒境外市場股指期貨合約的發(fā)展路徑，根據(jù)我國市場的實際情況，精選最符合市場需求的標(biāo)的指數(shù)，處理好后續(xù)股指期貨合約和現(xiàn)有滬深300股指期貨合約之間的關(guān)系，打造以旗艦股指期貨合約為核心，中小盤、行業(yè)、風(fēng)格等多類股指期貨合約為補充的市場結(jié)構(gòu)，有效滿足不同類型投資者的需求。

　　3、充分借鑒股指期貨已有合約設(shè)計和制度安排的優(yōu)點，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴要求”的原則，做好后續(xù)股指期貨產(chǎn)品上市籌備，加快股指期貨市場建設(shè)。

　　4、應(yīng)本著“扎實準(zhǔn)備、穩(wěn)妥推出，充分滿足”的原則，在風(fēng)險可控的前提下，盡快、盡早、盡多上市股指期貨后續(xù)品種。對于市場期待已久、方案設(shè)計成熟、各方準(zhǔn)備充分的股指期貨產(chǎn)品，如上證50和中證500股指期貨應(yīng)該馬上推出。