5月29日，一路高歌猛進的恒大地產(chǎn)（3333.HK）遭遇資本市場的黑色一天，股價大跌，跌幅達26.92%，雖然未及“腰斬”的慘烈，但已創(chuàng)下恒大上市以來的單日最大跌幅。作為滬港通明星股，恒大怎么了？一時間引發(fā)資本市場的強烈關(guān)注。記者梳理了恒大停牌、復(fù)牌、收市的兩天，試圖還原其股價大跌的幕后。

　　？配股遇資本市場寒流

　　5月28日開市前，恒大宣布停牌，市場即傳出其配股的消息。外電報道稱，恒大擬以先舊后新方式配售7.476億股，每股配售價介乎6.22港元至6.36港元，較5月27日收市價6.91港元折讓8%-10%，集資最多47.6億港元。

　　“此前恒大股價一路飆升，市場對其股份的需求比較大，加之大股東自身持股比例高，配股稀釋股份的影響有限，所以市場對其配股并不驚訝且接受度較高?！币晃煌缎腥耸客嘎叮爱斎张涔砷_始后，資本市場反應(yīng)積極，短短幾小時即獲得數(shù)倍超額認購?！?/p>

　　但是，滬港兩市卻在當天出現(xiàn)罕有的寒流，A股市場風云突變，滬指在沖擊5000點大關(guān)未果后急轉(zhuǎn)直下，收盤跌幅高達6.5%，創(chuàng)年內(nèi)第二大單日最高跌幅，更有527只個股跌停，創(chuàng)近年來跌停數(shù)之最。與此同時，港股亦表現(xiàn)極差，恒指全日大跌2.23%?！斑@是資本市場的重大突發(fā)狀況，恒大此時停牌配股，可謂始料不及、生不逢時?！币晃皇袌鲇^察人士表示。

　　知情人士更透露，箭在弦上的恒大當日唯有當機立斷，以更大的17.95%的折讓價配股，保證在大勢沖擊下獲得足額認購?！昂愦笮枰瓿杉榷ǖ呐涔捎媱?，因為這是戰(zhàn)略決策，配股能增強其資金實力，也能降低負債水平及利息成本，提升盈利能力?！保?/p>

　　？復(fù)牌遭做空機構(gòu)偷襲

　　5月29日，恒大發(fā)布公告，宣布將配售8.2億股新股，配售價5.67港元，所得款項凈額約46億港元，隨后恒大股票恢復(fù)交易，但開盤即低開16%，報5.8港元，其后跌幅進一步擴大，單日大跌26.92%，收市報5.05港元，股價創(chuàng)逾一個月新低。

　　分析師認為，恒大股價創(chuàng)紀錄大跌，主要是受前日滬港股市整體大幅下挫的沖擊，“補跌”勢能影響，亦因高折讓配股引起了不可避免的負面效應(yīng)?！疤貏e是在此波大跌中，國際做空機構(gòu)‘趁火打劫’了這支股票，扮演了重要角色?！?/p>

　　眾所周知，國際做空機構(gòu)無利不往，一直意圖做空中國經(jīng)濟、中國房地產(chǎn)，特別是股本多、股價潛力大、流通比例大的恒大等內(nèi)房龍頭股，被認為是做空目標“上上選”。據(jù)了解，恒大總股本超150億股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的10倍以上，被稱為“基金大球場”，對沖基金做空后可借助活躍的成交迅速平倉獲利。

　　翻查近月記錄，恒大股價自滬港通以來持續(xù)攀升，于5月5日創(chuàng)新高至8.4港元高位，股價是年初低位3.34港元的2.51倍。“一直押注恒大股價下跌的做空機構(gòu)被深度套牢，此次兩地股市齊深度下挫，恒大又不得不高折讓配股，為做空機構(gòu)提供了難得一遇的解套機會，因此全力做空恒大。”一位知情人士分析指出。

　　由此看來，正是受滬港股市大跌、高折讓配股、國際做空機構(gòu)偷襲等三大利空因素的疊加影響，恒大股價遭遇了罕見的大跌。

　　？59億巨資抄底接盤

　　資本市場總是危險和機遇并存。恒大股價大跌，接盤資金卻也在巨量涌入。數(shù)據(jù)顯示，恒大29日復(fù)牌交易當天的成交額高達105億港元，高居當日港股之首。除去配股46億港元，剩下59億港元的成交額極其巨大，其中通過滬港通買入的金額更是賣出金額的1.54倍。

　　有分析師指出：“買入金額遠超賣出金額，說明主力和散戶都在抄底，投資者仍看好恒大的基本面，看好其業(yè)績、規(guī)模、品牌，等待一次大翻盤。”

　　“恒大股價5.29的大跌主要受偶發(fā)的、不可抗的市場因素影響，利空效應(yīng)為短期。恒大配股屬公司利好，投資者看重的基本面仍向好?！痹摲治鰩熝a充。

　　“做空機構(gòu)此次可謂全力一搏。”另一位業(yè)內(nèi)資深分析師更指出，“59億成交額說明做空力度極大而接盤資金更大，本來一只股票在如此做空壓力下就算不淪為幾毛錢的‘仙股’也難逃‘腰斬’，而恒大居然固守5港元大關(guān)，可見巨量資金源源不斷涌入，空方拼盡全力擊不穿其股價鐵底，且再無彈藥繼續(xù)，可謂如意算盤落空?！?/p>

　　？戰(zhàn)略發(fā)展VS股價波動

　　早前，國泰君安、海通證券、新加坡大華繼顯等7家國內(nèi)外龍頭券商已發(fā)布11份恒大地產(chǎn)研報，詳細分析了其發(fā)展，給予買入、增持或推薦評級，目標價最高已至25.46港元。

　　恒大的進取態(tài)勢盡管令部分國際投行“不能理解”，但卻給大量投資者以信心。今年前4月，恒大銷售額高達456.6億元，據(jù)稱恒大內(nèi)部更定下48天大上100個項目的目標，圖謀新一輪強攻，并不在意外界“激進”的評價。

　　事實上，自2009年上市，恒大股價低位徘徊了5年，恒大業(yè)績卻狂飆了5年。對許家印和他的恒大來說，戰(zhàn)略上的發(fā)展比紙面上的股價波動，或許實在的多。