繼上周市場(chǎng)大漲后，本周市場(chǎng)再次保持了強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)連續(xù)攻克4600，4700，4800，4900點(diǎn)關(guān)口。我們認(rèn)為，市場(chǎng)受利多因素刺激，脫離前期4500點(diǎn)左右的盤(pán)整區(qū)后，大幅上漲具有合理性，上證指數(shù)也有望近期攻克5000點(diǎn)大關(guān)，當(dāng)然在此之前，市場(chǎng)也需要大幅震蕩，周四市場(chǎng)的大跌就是例證，以消化過(guò)多盈利盤(pán)帶來(lái)的市場(chǎng)拋壓。

　　盡管近期市場(chǎng)迎來(lái)IPO的大規(guī)模集中申購(gòu)，但是依然沒(méi)有擋住市場(chǎng)的上漲，特別是上周五上證指數(shù)一舉跳空攻克4572點(diǎn)前期新高后呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，這主要受以下多方面利多因素刺激。

　　第一，近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)決定開(kāi)展內(nèi)地與香港公開(kāi)募集證券投資基金互認(rèn)工作，將允許符合一定條件的內(nèi)地及香港基金，按照法定程序獲得認(rèn)可或許可，在對(duì)方市場(chǎng)向公眾投資者進(jìn)行銷(xiāo)售。根據(jù)安排，基金互認(rèn)的正式實(shí)施時(shí)間為2015年7月1日，初始投資額度為資金進(jìn)出各3000億元人民幣，這無(wú)疑是兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通又一個(gè)重要的里程碑，將為A股市場(chǎng)再次引來(lái)海外“活水”，而更令投資人興奮的還有，英國(guó)指數(shù)公司富時(shí)集團(tuán)(FTSE)表示，富時(shí)將啟動(dòng)包括中國(guó)A股在內(nèi)的兩個(gè)新的新興市場(chǎng)指數(shù)，A股在新指數(shù)中的初始權(quán)重約為5%，而在國(guó)際投資者可全面進(jìn)入A股后，權(quán)重將增至32%，這也意味著海外市場(chǎng)資金即將規(guī)模化進(jìn)入A股，中金估算，納入5%，進(jìn)入A股的資金量大概是800億-1000億元人民幣。

　　第二，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策持續(xù)發(fā)力。如發(fā)改委近日連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施：周二發(fā)改委公開(kāi)發(fā)布PPP推介項(xiàng)目，共計(jì)1043個(gè)，總投資1.97萬(wàn)億元，涵蓋水利、市政、交通、公共服務(wù)、資源環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與建設(shè)及運(yùn)營(yíng)；發(fā)改委周三公布《關(guān)于當(dāng)前更好發(fā)揮交通運(yùn)輸支撐引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作用的意見(jiàn)》，提出要積極推進(jìn)三大戰(zhàn)略重大項(xiàng)目，包括：“一帶一路”交通走廊，京津冀協(xié)同發(fā)展交通一體化和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合立體交通走廊等，接下來(lái)發(fā)改委還會(huì)推出“新一批工程包”，除了包含城市軌道建設(shè)、現(xiàn)代物流之外，還有新興產(chǎn)業(yè)等。

　　第三，企業(yè)利潤(rùn)有改善的跡象。如5月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額4795億元，同比增長(zhǎng)2.6%，扭轉(zhuǎn)了一季度負(fù)增長(zhǎng)的局面，其中工業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售穩(wěn)中略升，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)增速回升產(chǎn)生積極作用，這也表明前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)于企業(yè)盈利面的改善已現(xiàn)，上市公司二季度業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化的可能性不大。

　　盡管市場(chǎng)上漲趨勢(shì)確立，但是面臨5000點(diǎn)關(guān)口，還是需要更多的盤(pán)整，主要原因包括：市場(chǎng)在4100-4500區(qū)域盤(pán)整的時(shí)間過(guò)短，不到一個(gè)月時(shí)間，就大幅度連續(xù)上漲，相比較年初市場(chǎng)兩個(gè)多月的盤(pán)整期過(guò)短，市場(chǎng)技術(shù)上需要休整才能攻克5000點(diǎn)新高；下周將有中國(guó)核電、國(guó)泰君安等大盤(pán)股申購(gòu)發(fā)行，這也會(huì)吸引部分資金套現(xiàn)，增大二級(jí)市場(chǎng)壓力。

　　因此，市場(chǎng)在攻克5000點(diǎn)之前調(diào)整的可能性增大，但我們認(rèn)為，考慮到以下因素，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)深幅調(diào)整，短暫休整后，市場(chǎng)6月上旬站上5000點(diǎn)可能性很大。

　　第一，改革紅利的釋放仍會(huì)持續(xù)刺激市場(chǎng)。如18日，國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》細(xì)化了今年國(guó)企國(guó)資改革重點(diǎn)任務(wù)，首次明確深化國(guó)資國(guó)企改革的“1+15”個(gè)方案，25日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《2015年度指導(dǎo)監(jiān)督地方國(guó)資工作計(jì)劃》，提出四大方面25項(xiàng)措施指導(dǎo)推動(dòng)地方深化國(guó)有企業(yè)改革。這都表明國(guó)企改革一系列文件出臺(tái)時(shí)間正在臨近，而隨著國(guó)企改革“1+N”頂層規(guī)劃落地，各地國(guó)資國(guó)企改革將不再有后顧之憂(yōu)，下半年，將是各省區(qū)市國(guó)企改革方案實(shí)施細(xì)則加快落地的階段，由此將刺激市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企重組的炒作。

　　第二，新增資金入市的積極性高。如在A股牛市賺錢(qián)效應(yīng)的驅(qū)使下，場(chǎng)外投資者蜂擁入市，除了散戶(hù)的激進(jìn)入市外，如5月前三周保證金已累計(jì)凈流入1.05萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史同期最高紀(jì)錄，基金市場(chǎng)迎來(lái)了史無(wú)前例的井噴式發(fā)行，數(shù)據(jù)顯示，今年來(lái)已經(jīng)有273只新基金成立，募資總規(guī)模達(dá)到7000億元，與去年全年的4073億元相比近乎翻番。特別是3月份以來(lái)，3月至5月，新基金發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到1795億元、2512億元、1501億元，連續(xù)三個(gè)月超過(guò)千億元。這些資金大規(guī)模入市也就封殺了市場(chǎng)調(diào)整的空間。