作為創(chuàng)新型私募的一大策略，定向增發(fā)類私募因具有較高的折價率對投資者頗具吸引力，加之定增事件給公司帶來的一系列利好效應，參與定向增發(fā)的股票本身通常會有非常不錯的表現(xiàn)。因此，投資定向增發(fā)股票的私募表現(xiàn)也比較搶眼。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月22日，今年以來共有151家上市公司實施了定向增發(fā)。這些公司實際募資總額合計2313.14億元，定增價格較實際發(fā)行價所具有的平均折價率為34.82%，36只個股折價率在50%以上，其中折價率最高的公司是宜華健康，為81.84%。不過也有一些個股出現(xiàn)溢價情況，5家公司定增價格高于發(fā)行日價格，溢價率最高的股票是飛利信，溢價率為5.25%。

　　自2013年以來，定向增發(fā)股票數(shù)量不斷創(chuàng)出新高，2014年其數(shù)量較2013年呈現(xiàn)出翻倍增長，2014年全年A股市場實際實施定增方案的上市公司有387家。由于發(fā)行條件寬松、審核程序簡化，定增愈發(fā)成為上市公司實現(xiàn)融資的寵兒。

　　事實上，牛市行情下上市公司如此大規(guī)模定向增發(fā)也產(chǎn)生了大量獲利機會，以聯(lián)絡互動、宜華健康等為例，公司自公布定增方案之后，股價就不斷走高，截至2015年4月22日收盤，距定增發(fā)行價漲幅分別高達1044.69%、703.35%。整體來看，今年以來參與定增的公司中，80家公司股價較增發(fā)價已經(jīng)翻倍，占比達52.98%。如此漲幅，自然也讓定向增發(fā)類私募業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼，127只具有業(yè)績數(shù)據(jù)的定向增發(fā)類私募，今年以來平均收益率為28.29%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為25.11%，整體跑贏滬深300指數(shù)。

　　雖然參與定增會有明顯的折扣，具有一定安全墊保護作用，但是由于投資定向增發(fā)類股票一般會有12個月的解禁期（小部分定增股票解禁期為36個月），解禁期間投資者不能退出，所以，投資定增類股票雖有各種諸如機構效應、大股東增持效應、類新股效應等增發(fā)利好，但是因為解禁的期限較長，一般仍會有一定的風險；尤其是當前上證指數(shù)一路上漲至4500點基本處于牛市中后期，如此時點不得不考慮定增股票一年解禁期之后股價回落的風險。事實上，關于定向增發(fā)股票的擇時是有一定道理的，根據(jù)以往定向增發(fā)股票的業(yè)績表現(xiàn)，上證指數(shù)在5000點以上、4000點到5000點之間、3000點到4000點之間、2000點到3000點之間、2000點以下時，定向增發(fā)類股票獲取正收益的平均占比分別為41.9%、60.32%、72.12%、75.23%、88.24%。所以，根據(jù)這一數(shù)據(jù)來看，目前4500點附近對于投資定向增發(fā)項目還需精挑細選。

　　值得一提的是，關于目前時點投資定向增發(fā)股票風險收益率比如何，可以從定增類私募產(chǎn)品成立時點看出基金經(jīng)理的態(tài)度。好買數(shù)據(jù)顯示，350只定向增發(fā)私募中，219只產(chǎn)品成立于2014年，近17只產(chǎn)品成立于2015年。由此也不難看出，不少基金經(jīng)理對目前參與定增項目相對比較謹慎。

　　和普通股票型私募一樣，定增私募業(yè)績的好壞還要看基金經(jīng)理的選股能力。雖然參與定向增發(fā)的股票大部分都能取得正收益，但是仍有一些定增項目的股價遭遇了下跌，導致最初買入股票所享受的安全墊逐漸消失。所以，目前市場上不少私募在參與定向增發(fā)項目的同時會加入一些對沖策略。

　　比如，同安投資的定向增發(fā)私募主要采取構建定向增發(fā)股票池、結合股指期貨對沖。以同安定增寶1號為例，通過定增股票組合對沖來鎖定收益，根據(jù)計算出的定增股票組合與滬深300的beta系數(shù)，選擇做空股指期貨對沖鎖定收益，期間會動態(tài)地調(diào)整股指期貨的合約。再比如國富投資，在定向增發(fā)業(yè)務上采取定向增發(fā)與套保相結合的投資風格，主要結合PE產(chǎn)業(yè)資本選股視野構建投資組合，并利用金融工具對大盤進行擇時以把握進入與退出時點。

　　對于普通投資者來說，挑選定增類私募產(chǎn)品可以從基金經(jīng)理挑選定增項目的能力以及產(chǎn)品的策略、結構這幾個維度來看，一般來說，如果加入了對沖策略，通常會有比較穩(wěn)健的收益，比較適合保守或是穩(wěn)健的投資者。