主持人：劉暢

　　以往牛市大部分是因經(jīng)濟復(fù)蘇而生。當(dāng)前正在經(jīng)歷的這輪牛市卻是在宏觀經(jīng)濟疲弱、盈利水平下滑的環(huán)境下形成的，因此注定了這絕對不是一次典型的常規(guī)牛市。正如國泰君安首席宏觀分析師任澤平所說：此輪經(jīng)濟下行主要是結(jié)構(gòu)性而非周期性，過去幾年的熊市是對改革遲緩挫傷社會信心的評分，此輪牛市是對改革提速重振信心的估值修復(fù)和溢價，所以此輪牛市是“改革?！?，而非“周期?！?。

　　降息周期撬動牛市

　　5月11日，中國股市迎來年內(nèi)第2次降息，這也是本輪降息通道啟動后的第3次降息。業(yè)內(nèi)判斷，此次降息絕不會是本輪最后一次。風(fēng)險資產(chǎn)的定價決定因素是無風(fēng)險利率與風(fēng)險溢價，經(jīng)濟下行壓力增大，但貨幣供應(yīng)量不斷增加，導(dǎo)致市場對企業(yè)盈利預(yù)期發(fā)生微妙變化。貨幣政策的變化因此成為股市上漲的主要動因。

　　■浦銀安盛基金

　　降息利好權(quán)益市場。降息有望帶來增量資金，并提高風(fēng)險偏好，有利于藍籌板塊企穩(wěn)；在增量資金入場下，成長股也有望繼續(xù)走高。這是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的財富再配置，中期牛市格局不變。

　　■股友 天天

　　本輪牛市靚瞎很多分析師的眼睛。股市已成為中國夢的一部分，資本市場已成為中國崛起和民族復(fù)興的主要動力。在中國人通過房地產(chǎn)成為中等收入國家后，資本市場將帶領(lǐng)國人度過中等收入陷阱，進入發(fā)達國家行列。上周末央行降息，高層卻一直說“穩(wěn)健貨幣”，既不想讓市場過度解讀，又不想讓政策預(yù)期一目了然，致使政策失效。

　　深改紅利催生改革牛

　　本輪股市上漲，是對改革紅利預(yù)期的反映，是各項利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。證監(jiān)會主席肖鋼表示，“中央全面深化改革的各項舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期，改革紅利將是推動資本市場進一步健康發(fā)展的最強大動力。從這個意義上講，贊同‘改革?！挠^點?！?/p>

　　■國泰君安 任澤平

　　這輪牛市是風(fēng)險偏好提升所帶來的牛市，核心在于“改革”，這輪牛市是對改革的期待，所以叫“改革?！?。最近經(jīng)濟下行，股市上行，原因是整個社會信心的恢復(fù)，股市走牛是社會信心的縮影。2014年第三輪改革重啟后，宏觀經(jīng)濟越來越差，卻沒有人認為“中國要明斯基時刻”。牛市走到現(xiàn)在，移民到國外的企業(yè)家都想重回A股投資了，全民都在熱議大牛市。

　　■武漢科技大 董登新

　　必須承認，我們在淘汰過剩產(chǎn)能過程中走得還比較艱難。如何度過這個陣痛期，關(guān)乎未來股市能否獲得實體經(jīng)濟的更強支持。我們有理由對中國的改革抱有自信，更有理由堅信中國經(jīng)濟將在“雙引擎”的推動下行穩(wěn)致遠。但必須理性地認識到，這是一個長期過程，不宜過度、過快地透支“深改紅利”。目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率超過85倍，中小板平均市盈率也高達50多倍，與之相比，主板上市公司的估值更為合理些。

　　產(chǎn)業(yè)政策扶持是方向

　　既然是“改革牛”，那么符合大時代背景的行業(yè)應(yīng)該來自于中國產(chǎn)業(yè)政策扶持的重點方向，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國制造2025”、“綠色化”，以及軟件、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保等符合大時代背景的行業(yè)都應(yīng)該引起投資人的重視。

　　■證券之星

　　中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組在第十二次會議上提出，要在部分區(qū)域系統(tǒng)推進全面創(chuàng)新改革試驗，支持試點區(qū)域發(fā)揮示范帶動作用；力爭到2020年，在科技體制改革的重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)上取得突破性成果。在新常態(tài)下，創(chuàng)新驅(qū)動正在取代傳統(tǒng)的投資拉動，成為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的新動力。張江高科、中關(guān)村、東湖高新等公司通過經(jīng)營園區(qū)或?qū)@區(qū)內(nèi)企業(yè)進行股權(quán)投資，有望分享新一輪創(chuàng)新成果。

　　■媒體人 趙學(xué)毅

　　嗅覺敏感的機構(gòu)投資者出手闊綽，重金布局“一帶一路”概念股。截至一季度末，79只中證一帶一路主題指數(shù)樣本股中，機構(gòu)投資者躋身69只前十大流通股東名單，合計持股市值720.01億元。同時，公募基金紛紛推出相關(guān)主題基金，儲備166億元的彈藥。北京一基金經(jīng)理表示，“隨著一帶一路進入實施階段，不但政策風(fēng)口在持續(xù)，實際訂單也逐步落實。一帶一路主題行情已進入訂單驅(qū)動階段，將持續(xù)向好?！?/p>

　　■股民觀點

　　■貪吃豬：2007年牛市和2015年牛市的主要區(qū)別是牛市背景不同。2007年是受股改推動，本輪牛市經(jīng)濟基礎(chǔ)并非最佳，且屬于降息周期，是“改革?！焙汀稗D(zhuǎn)型牛”。

　　■田野創(chuàng)業(yè)：本輪大牛市是“改革?！?，改革不止則趨勢不變，就這么簡單。

　　■招財貓：某券商說了，“總結(jié)即將過去的一年股市走勢，一個字總結(jié)是“?！保瑑蓚€字總結(jié)是“任性”；八個字總結(jié)就是“黨給我智慧給我膽”。

　　■布衣優(yōu)婆塞：牛在減少，卻讓牛奶幾千倍出，看著暈。