“上新三板嗎？”

　　“聽說很火。對企業(yè)要什么要求嗎？”

　　“錢多，速來?！?/p>

　　這樣的對話最近發(fā)生在券商與企業(yè)之間。一時間，新三板進(jìn)入了人們的視野。

　　任何一個成熟的資本市場都可以為不同發(fā)展階段、不同業(yè)態(tài)的企業(yè)提供支持。那么，各個企業(yè)如何在發(fā)展過程中做好資本市場發(fā)展規(guī)劃呢？

　　投融資需求旺盛 資本市場“不太給力”

　　“通過公司改制和股權(quán)掛牌，可使公司在短時間內(nèi)以定向私募的方式，募集到公司發(fā)展所需的各類資金?！辟F州南源電力科技股份有限公司董事長羅飛這樣說。去年夏天，南源電力在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司舉行專場掛牌儀式，作為貴州知名的高新技術(shù)企業(yè)之一，企業(yè)從此正式邁入資本市場的大門。

　　“我們原打算2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，進(jìn)入資本市場。但2013年，新三板很多東西開始明確，我們開始朝這方面準(zhǔn)備?！蓖瑫r，貴陽高新區(qū)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心也將南源電力納入“新三板”掛牌重點(diǎn)目標(biāo)企業(yè)，協(xié)商相關(guān)券商對前期準(zhǔn)備進(jìn)行專業(yè)指導(dǎo)。

　　在新三板，和羅飛一樣有著長遠(yuǎn)打算的企業(yè)家比比皆是。事實(shí)上，這樣的科技型中小企業(yè)融資需求更加旺盛。而事實(shí)上，我國的資本市場并不能滿足他們的需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年—2014年，A股融資額的96%通過增發(fā)、配股等方式投向已上市的存量企業(yè)，新上市企業(yè)僅獲得約4%的融資，部分高成長的、國家鼓勵的新興領(lǐng)域企業(yè)被擋在資本市場之外，一些創(chuàng)新型公司不得不尋求到海外發(fā)行上市。

　　資本市場在調(diào)結(jié)構(gòu)、助創(chuàng)新、引導(dǎo)資源配置等方面發(fā)揮作用不夠明顯，同時資本市場資源配置作用未有效發(fā)揮。以2014年上半年為例，從資金供給方面看，新股發(fā)行募集資金240.79億元，而累計(jì)凍結(jié)的申購資金就達(dá)1.66萬億元，中簽率僅為1.66%；從資金需求方面看，約600多家企業(yè)排隊(duì)等待上市，現(xiàn)有待過會的企業(yè)平均等待時間近兩年。

　　“總的來說，投資、融資雙方需求旺盛，但難以通過資本市場實(shí)現(xiàn)有效的資源配置?！?審計(jì)署金融審計(jì)司司長呂勁松這樣總結(jié)。

　　現(xiàn)實(shí)很“骨感” 正三角與倒三角很矛盾

　　“如果企業(yè)需要發(fā)展，就需要大量資金，就像企業(yè)進(jìn)入了不同階段，有不同的需求。如果你想做的更大，就需要資本市場的力量?！?貴州科技風(fēng)險投資有限公司總經(jīng)理李波這樣評價資本市場對企業(yè)的作用?！霸谝粋€公司的發(fā)展進(jìn)程中，離不開資金的支持，中小公司由于其自身特點(diǎn)的局限，融資難度較大。”

　　從市場構(gòu)成角度而言，多層次資本市場體系中主板（含中小板）主要為大型成熟企業(yè)服務(wù)，創(chuàng)業(yè)板主要為高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)服務(wù)，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型的中小微企業(yè)服務(wù)，區(qū)域性股權(quán)市場主要為特定區(qū)域內(nèi)企業(yè)提供服務(wù)。這些板塊理論上應(yīng)該是“正三角”形態(tài)分布，越往下融資企業(yè)越多，融資需求越旺盛。

　　但在2014年，主板（含中小板）融資7692億元，創(chuàng)業(yè)板融資500億元，新三板融資132億元，33家區(qū)域性股權(quán)市場合計(jì)融資464億元（未包含股權(quán)質(zhì)押融資），基本呈現(xiàn)“倒三角”形態(tài)。

　　“在公司初創(chuàng)階段，我們就不滿足于“有一單做一單”?！绷_飛認(rèn)為，新三板上市是一個強(qiáng)有力的支點(diǎn)，讓原本就超前的戰(zhàn)略布局提早實(shí)施。現(xiàn)在，南源電力在新三板的交易和資本市場的活動已經(jīng)日趨活躍。事實(shí)上，像羅飛一樣的科技型中小企業(yè)來說，新三板也許是更好的選擇。

　　與主板市場不同，新三板上市的企業(yè)大多是科技型企業(yè)，其輕資產(chǎn)、科技能力強(qiáng)的特點(diǎn)使之區(qū)別于其他交易場所。但創(chuàng)新存在巨大風(fēng)險。創(chuàng)新才能獲得技術(shù)壟斷，技術(shù)壟斷才能有定價權(quán)，才能獲得超額的利潤，但是創(chuàng)新的風(fēng)險大、周期長。新三板學(xué)院院長、太平洋證券副總裁說，新三板就是為創(chuàng)新服務(wù)的。

　　“今年6月，滬昆高鐵貴陽至長沙段通車，進(jìn)軍中國‘腹地’只是時間問題?！痹谫F州總公司和重慶、福建、四川、江蘇、深圳、廣西、云南7家分公司的基礎(chǔ)上，羅飛說出了自己的下一個目標(biāo)：讓南源電力的服務(wù)窗口挺進(jìn)北、上、廣！

　　上市有風(fēng)險 選擇需謹(jǐn)慎

　　“沒錯，新三板不要求你一定要盈利。”

　　梳理新三板的上市基本標(biāo)準(zhǔn)，你會發(fā)現(xiàn)其實(shí)很簡單：依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

　　“由于新三板對掛牌企業(yè)沒有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，只看重企業(yè)的成長性，因此，企業(yè)無需為企業(yè)現(xiàn)階段是否盈利過多擔(dān)心?！睅椭嗉移髽I(yè)成功上市的招商證券場外業(yè)務(wù)部這樣表示。

　　“新三板，這樣的資本市場關(guān)鍵是，給了企業(yè)資本的支持。不僅要給企業(yè)股權(quán)融資的支持，而且要給企業(yè)一個預(yù)期。只要我的方向是正確的，而且市場也相信我的方向是正確的，就不會過于糾纏于我目前的財(cái)務(wù)報表，而會基于我未來可能獲得的成功，對公司進(jìn)行合理定價，有了這個合理定價，公司就能進(jìn)行合理的融資，這就是證券上的融資功能?！背虝悦鞑粩鄰?qiáng)調(diào)新三板對創(chuàng)新、對未來的看重。

　　上市帶來的好處顯而易見，但是隨之而來的風(fēng)險有些企業(yè)卻并未預(yù)期到。“在企業(yè)沒選擇掛牌之前，可能會有漏稅現(xiàn)象。掛牌轉(zhuǎn)讓后，每年掛牌企業(yè)均須披露年度報告，而這份年度報告必須經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，對于下半年公司定向增資、公積金轉(zhuǎn)增資本或彌補(bǔ)虧損等的半年度報告也須經(jīng)注冊會計(jì)師審計(jì)。”

　　上市是有了融資的資格，但并不等于解決了一切問題。只有那些基礎(chǔ)好，又能快速適應(yīng)資本市場環(huán)境的企業(yè)才能很好地活下去，否則就會像那些“僵尸股”一樣，最后仍然會被資本市場拋棄。

　　“在企業(yè)掛牌之前要先想清楚，是否能夠接受財(cái)務(wù)規(guī)范以及公眾對財(cái)務(wù)透明的監(jiān)督，如果接受不了，趁早不要蹚資本市場這趟渾水?！?/p>

　　■投資備忘

　　盤點(diǎn)那些你不太熟悉的資本市場

　　新三板：“新三板”稱為“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，現(xiàn)在已全國放開。截至5月14日，已掛牌2409家。

　　四板：上海股權(quán)托管交易中心目前有Q板及E板兩大板塊：中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)（Q板)，非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（E板)。

　　前海股權(quán)交易中心：在深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)建設(shè)的國有企業(yè)控股、市場化運(yùn)作的區(qū)域性交易市場，于2012年5月15日揭牌。在前海股權(quán)交易市場掛牌之后，可以以私募和直銷的方式發(fā)債、發(fā)股融資，靈活、簡便、高效、低成本地籌集所需資金。