針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)部署了第一批重點(diǎn)打擊案件，重點(diǎn)包括了上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中上市公司及并購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)造假、舞弊行為以及以市值管理為名義內(nèi)外勾結(jié)的操縱市場(chǎng)行為。

　　目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)第一批專項(xiàng)檢查發(fā)現(xiàn)的案件進(jìn)場(chǎng)調(diào)查，而大智慧成為證監(jiān)會(huì)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)的第一批典型案例。

　　憑借重組湘財(cái)證券計(jì)劃榮登滬市首季第一大牛股的大智慧，再度遭遇麻煩。5月12日，大智慧發(fā)布公告稱，公司收購(gòu)湘財(cái)證券的計(jì)劃被證監(jiān)會(huì)叫停，即原本打算發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集資金的申請(qǐng)被中止審查。這也意味著，這樁歷時(shí)近一年的“互聯(lián)網(wǎng)+證券”跨界并購(gòu)案，不僅未能如期等來(lái)監(jiān)管層的正式批文，反而讓重組陡增變數(shù)，未來(lái)變得更加不確定。

　　此前的4月30日，大智慧宣布因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，此前因立案調(diào)查持續(xù)下跌的股價(jià)走勢(shì)如何也頗受關(guān)注。出于市場(chǎng)預(yù)料，在經(jīng)過(guò)一個(gè)交易日的臨時(shí)停牌后12日開(kāi)盤，大智慧股價(jià)大幅上漲并很快封住漲停并持續(xù)到收盤。重組方案被證監(jiān)會(huì)中止審查，但其股價(jià)卻詭異漲停，令市場(chǎng)大呼意外。

　　重組題材

　　成就滬市首季第一牛股

　　對(duì)A股上市公司而言，并購(gòu)重組往往會(huì)起到股價(jià)“興奮劑”的作用，大智慧也是如此。

　　資料顯示，大智慧前身是成立于2000年12月的上海大智慧網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，2011年登陸A股市場(chǎng)。上市當(dāng)年，大智慧實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，同比下降34%。2012年，大智慧凈利潤(rùn)虧損2.67億元，同比下降352%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損2.99億元。2013年，借助收購(gòu)天津民泰貴金屬公司，大智慧取得1166.44萬(wàn)元凈利潤(rùn)，免除被“ST”的命運(yùn)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊出現(xiàn)2.7億元的虧損。2014年，大智慧依舊未擺脫主業(yè)巨虧的命運(yùn)，當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)虧損6.2億元，同比大降2141%。不過(guò)，依靠轉(zhuǎn)讓旗下子公司股權(quán)取得投資性收益，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07億元。

　　真正讓大智慧受到市場(chǎng)關(guān)注的是2014年7月，當(dāng)月的28日，大智慧宣布籌劃重組方案股票停牌。經(jīng)過(guò)近半年的停牌后，2015年1月23日，大智慧宣布將以85億元的價(jià)格，收購(gòu)湘財(cái)證券100%股權(quán)，同時(shí)配套融資27億元并宣布復(fù)牌。

　　此方案一出，一時(shí)引爆市場(chǎng)，適逢券商股大熱，互聯(lián)網(wǎng)金融概念風(fēng)頭正勁。自此，頭頂“互聯(lián)網(wǎng)+證券”光環(huán)以及重組湘財(cái)證券題材，而搭上金融信息平臺(tái)第一趟順風(fēng)車的大智慧，其股價(jià)從1月23日6.58元復(fù)牌開(kāi)始，不出意外連續(xù)12個(gè)漲停板，一路飆升至最高的35元，漲幅近500%，成為滬市首季第一大牛股。

　　不僅如此，大智慧還撬動(dòng)了參股湘財(cái)證券的4家上市公司新湖中寶(600208，股吧)、電廣傳媒(000917，股吧)、長(zhǎng)城信息(000748，股吧)和金瑞科技(600390，股吧)股價(jià)出現(xiàn)不同幅度上漲。湘財(cái)證券以區(qū)區(qū)8億元凈利撬動(dòng)了包括大智慧在內(nèi)的5家上市公司逾2000億元的市值。資本玩法可見(jiàn)一斑。

　　重組前景存隱憂

　　從4月30日宣布被立案調(diào)查，到5月12日重組計(jì)劃被“中止”，投資者最為關(guān)心的無(wú)疑是兩個(gè)問(wèn)題——因何被查，并購(gòu)重組能否繼續(xù)。而大智慧并購(gòu)重組事項(xiàng)已經(jīng)過(guò)會(huì)，但尚未拿到正式的批文，不少投資者擔(dān)心其與湘財(cái)證券重組事項(xiàng)面臨變數(shù)。

　　“已經(jīng)過(guò)會(huì)，在拿批文之前出問(wèn)題，這種情況也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，但是比較少見(jiàn)?！笔袌?chǎng)人士表示，因立案調(diào)查被中止后，大智慧能否恢復(fù)并購(gòu)進(jìn)程還要看調(diào)查結(jié)果。

　　事實(shí)上，追溯大智慧并購(gòu)湘財(cái)證券的進(jìn)展過(guò)程可以發(fā)現(xiàn)，其重組的不確定性一直存在。4月17日晚間，大智慧公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核，公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得“有條件通過(guò)”，審核意見(jiàn)為“補(bǔ)充披露本次交易完成后保持上市公司控制權(quán)穩(wěn)定的措施”。但尚未收到證監(jiān)會(huì)的相關(guān)核準(zhǔn)文件。

　　就在并購(gòu)“萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)”之際，戲劇性的一幕出現(xiàn)了。4月30日，大智慧發(fā)布公告稱，公司收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，原因是“公司信息披露涉嫌違反證券法律規(guī)定”。這則公告也宣告了該牛股連漲命運(yùn)的終結(jié)。五一長(zhǎng)假后前兩個(gè)交易日，大智慧連續(xù)兩日“一”字跌停，從連續(xù)12個(gè)漲停板反轉(zhuǎn)至連續(xù)2個(gè)跌停，兩天之內(nèi)，大智慧的市值蒸發(fā)了126億元。

　　事實(shí)上，此次信披違規(guī)被查，已經(jīng)不是大智慧第一次觸及監(jiān)管條例紅線。2014年，大智慧通過(guò)旗下收購(gòu)的天津民泰貴金屬白銀交易曾陷入違規(guī)操作交易的質(zhì)疑，引發(fā)投資者集體維權(quán)。此前，因2013年年報(bào)信息披露數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確等還曾遭到上海證監(jiān)局的質(zhì)疑，并被責(zé)令整改。

　　大智慧是否遭遇“黑天鵝”？謎底尚未揭開(kāi)，不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，其重組湘財(cái)證券前景存隱憂?！坝捎谂c湘財(cái)證券的并購(gòu)重組交易具有時(shí)限，此次只是按照相關(guān)規(guī)定為重組交易"按了暫停鍵"，此項(xiàng)安排是合理的。”大智慧方面回應(yīng)稱，有關(guān)調(diào)查的具體事情還未有定論。公司還在積極配合，希望盡快把這個(gè)事項(xiàng)處理完畢，重組計(jì)劃將來(lái)會(huì)繼續(xù)。

　　高強(qiáng)度監(jiān)管執(zhí)法打擊違規(guī)

　　加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，是注冊(cè)制改革開(kāi)始以來(lái)證監(jiān)會(huì)最重要的工作內(nèi)容之一。4月24日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)“2015證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)部署了第一批重點(diǎn)打擊案件，重點(diǎn)包括了上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中上市公司及并購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)造假、舞弊行為；以及以市值管理為名義內(nèi)外勾結(jié)的操縱市場(chǎng)行為。

　　目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)第一批專項(xiàng)檢查發(fā)現(xiàn)的案件進(jìn)場(chǎng)調(diào)查，而大智慧成為證監(jiān)會(huì)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)的第一批典型案例。

　　張曉軍在5月8日的每周例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，要集中力量打擊市場(chǎng)反應(yīng)意識(shí)強(qiáng)烈的企業(yè)典型重大違法行為，根據(jù)相關(guān)案件前期準(zhǔn)備工作，已經(jīng)對(duì)大智慧涉嫌違法違規(guī)案件展開(kāi)全面調(diào)查。張曉軍同時(shí)表示，按照相關(guān)規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合“上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形”。業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會(huì)專項(xiàng)檢查正以多批輪動(dòng)的節(jié)奏全面開(kāi)展，而且從監(jiān)管層表態(tài)來(lái)看，目前并沒(méi)有確定的結(jié)束時(shí)間表，高強(qiáng)度的監(jiān)管執(zhí)法可能將長(zhǎng)期持續(xù)。

　　從被立案調(diào)查，到被進(jìn)場(chǎng)檢查，再到“中止審查”，不到一個(gè)月的時(shí)間，一家上市公司命運(yùn)跌宕起伏的背后，受牽連的不僅僅是重組各方，這只因重組題材騰飛的大牛股吸引眾多基金和融資客重倉(cāng)持有。Wind數(shù)據(jù)顯示，15只基金一季度重倉(cāng)持有大智慧，合計(jì)達(dá)到1392.90萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)到41174.03萬(wàn)元，這些基金也因重倉(cāng)大智慧概念股而大幅獲益。此外，資料顯示，截至5月8日，大智慧的融資余額仍高達(dá)29.84億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“中止審查”只是按下了暫停鍵，這并不意味著大智慧收購(gòu)湘財(cái)證券一事徹底黃了，未來(lái)也許還有翻身之日。盡管如此，最新消息顯示，已經(jīng)有公募基金采取措施大幅度減倉(cāng)，其背后的深意值得投資者反思。

　　本報(bào)記者 高國(guó)華