經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)北京5月13日訊 （記者 溫濟(jì)聰） 上海證券交易所有關(guān)人士日前表示，在目前實(shí)踐中，績(jī)差公司更傾向于進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本；在市值管理熱的大背景下，資本公積轉(zhuǎn)增行為容易淪為上市公司假借市值管理名義、實(shí)現(xiàn)其他特定目的的工具。

　　據(jù)介紹，轉(zhuǎn)增股票是指上市公司將企業(yè)的公積金轉(zhuǎn)換為資本或股本，并將由此而增加的股票發(fā)放給股東的行為，具體包括“盈余公積轉(zhuǎn)增資本”和“資本公積轉(zhuǎn)增股本”兩種。目前市場(chǎng)盛行的高送轉(zhuǎn)行情，主要是由高比例的資本公積轉(zhuǎn)增股本的行為帶動(dòng)的。

　　不過，上交所相關(guān)人士表示，失去業(yè)績(jī)支撐的資本公積轉(zhuǎn)增行為，容易與市場(chǎng)其他行為相互滲透，成為市場(chǎng)炒作的工具。特別是現(xiàn)階段，在市值管理熱的大背景下，資本公積轉(zhuǎn)增行為更容易淪為上市公司假借市值管理名義、實(shí)現(xiàn)其他特定目的的工具。

　　據(jù)介紹，部分高轉(zhuǎn)增行為也借鑒了“PE+上市公司”的操作手法，即：一些私募基金通過定向增發(fā)或二級(jí)市場(chǎng)增持的方式持有上市公司股權(quán)，獲得一定話語權(quán)后提出高轉(zhuǎn)增方案，待股價(jià)上漲后伺機(jī)退出。這種模式看似合理合法，但實(shí)質(zhì)上是利用現(xiàn)有上市制度的缺陷，打政策的擦邊球，是假借市值管理之名、行灰色操作之實(shí)。

　　上交所通過對(duì)2004年至2014年所有進(jìn)行轉(zhuǎn)增的上市公司進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：首先，上市公司實(shí)施轉(zhuǎn)增股的行為與其后進(jìn)行資產(chǎn)收購的行為顯著正相關(guān)。這說明公司存在于收購前發(fā)布轉(zhuǎn)增股公告的動(dòng)機(jī)，目的可能是通過提升公司股價(jià)，降低收購成本。其次，未來6個(gè)月內(nèi)是否有限售股解禁與公司發(fā)布轉(zhuǎn)增預(yù)案顯著正相關(guān)。這說明有限售股解禁的公司，傾向于在解禁前發(fā)布轉(zhuǎn)增預(yù)案，目的可能是借此提升股價(jià)，提高減持收益。

　　上述人士同時(shí)坦言，總體上看，機(jī)構(gòu)投資者的行為較為理性。大部分機(jī)構(gòu)投資者在轉(zhuǎn)增方案實(shí)施前后均不斷減持這些股票；另一些機(jī)構(gòu)投資者的投資決策并沒有受到高轉(zhuǎn)增概念的影響；僅有券商自營(yíng)資金在預(yù)案公告之前有部分跟風(fēng)買入的情況。相比之下，個(gè)人投資者的行為更傾向于非理性交易。散戶和小戶投資者全程參與了轉(zhuǎn)增行情的炒作，持續(xù)增持這類股票；大戶和中戶投資者也表現(xiàn)出一定的追捧轉(zhuǎn)增概念的特征；僅有特大戶個(gè)人投資者在轉(zhuǎn)增行情中表現(xiàn)得較為冷靜，參與較少。由此可見，散戶投資者成為了轉(zhuǎn)增行情中的實(shí)際接盤者。