5月的A股市場，讓投資者感受到的是陣陣寒意。上周二、周四滬指收出百點長陰，上周后四個交易日，滬指出現(xiàn)了近400點的劇烈震蕩，累計最大震蕩幅度高達8%。雖然上周五出現(xiàn)了近百點的回升，但5月首周，滬指近400點的快速殺跌，還是讓投資者膽戰(zhàn)心驚，心有余悸。滬深兩市上周分別創(chuàng)下5.31%和2.28%的周跌幅，滬指還創(chuàng)出2014年以來最大單周跌幅，收出一根實體235點的中陰線，周線八連漲格局被終結(jié)，中小板、創(chuàng)業(yè)板在上周表現(xiàn)相對強勢，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)歷史新高。上周兩市成交也明顯萎縮。暴跌后的市場將會如何運行，是重現(xiàn)“五窮六絕七翻身”的魔咒？還是超跌洗盤，大盤再續(xù)升勢？目前來看，市場出現(xiàn)五窮格局的概率非常大，即使本周有打新資金回流，央行再度降息等利好支撐，但大盤還是可能會出現(xiàn)反復，投資者操作上還不能太任性，控制倉位和節(jié)奏是操作的重點。

　　上周大盤的調(diào)整，雖在意料當中，但下跌幅度之大，卻是意料之外的。市場之所以出現(xiàn)大跌，根本原因還是在于前期累計漲幅過大，而市場一直未進行過一次有效的調(diào)整。即便在政策牛市的大背景下，持續(xù)快速的上漲，讓累計的獲利盤時刻有兌現(xiàn)的沖動。如果不把這些獲利盤壓力釋放，大盤是難以持久上行的。不過，對出現(xiàn)的市場調(diào)整，投資者也不必過于驚慌。因為歷史數(shù)據(jù)顯示，牛市首次回調(diào)的時間并不會太長，一般在5至7周，幅度大概在累計漲幅的15%左右。市場一旦消化了短期的回吐壓力之后，還會“風云再起”的。當然在此期間，大盤走勢將會出現(xiàn)反復，反彈和殺跌將交替進行，前期市場單邊上揚的態(tài)勢將被終結(jié)。短期來看，上周五大盤出現(xiàn)止跌反彈，本周初市場將有大批的打新資金回流，加上降息，A股市場或?qū)⒗^續(xù)反彈。不過，近期操作還是以短線為主。

　　我們看到，當前政策的大方向，仍是以呵護市場為主基調(diào)，短期看市場有錢任性的局面也難以扭轉(zhuǎn)。目前來看，牛市的兩個驅(qū)動力，即自上而下的改革和自下而上的“互聯(lián)網(wǎng)+”，都沒有出現(xiàn)改變，看好后市是主流。對于本周的市場，要關注以下兩個關鍵點，一是滬指短期能否有效站上5日均線，有效站上就繼續(xù)看高，如果不能有效站穩(wěn)，大盤就還要再度探底。二是市場成交能否再度放大，成交不能有效放大，反彈也就后繼乏力，再度下跌也在所難免。

　　上海證券 程榮慶