上周，滬深兩市股指呈現(xiàn)大幅下挫走勢(shì)，筆者在調(diào)整之前提到的滬指調(diào)整壓力不斷增大，在上周得到驗(yàn)證。滬指全周連續(xù)震蕩下跌，上周五在跌破30日均線后得到技術(shù)性支撐，以“中字頭”為代表的二線藍(lán)籌成為殺跌主力。而深成指表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板則再度呈現(xiàn)了反彈先鋒的代表。

　　杠桿資金撤退 調(diào)整快速而凌厲

　　當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為新股申購(gòu)期魔咒失效的時(shí)候，股市卻出現(xiàn)暴跌行情，是何道理？筆者認(rèn)為，股市本身具有內(nèi)在強(qiáng)烈調(diào)整需求是主因，消息面的利空因素則起到推波助瀾的作用。傘形基金停頓、兩融杠桿收緊、炒高的兩融標(biāo)的股被大幅調(diào)低折扣率、甚至被某些券商階段性地調(diào)出標(biāo)的股票池，都會(huì)促成杠桿資金的撤退，而杠桿資金恰恰是股市增量資金的一部分，在新股申購(gòu)期大量資金被凍結(jié)的當(dāng)口，股市抽血效應(yīng)被放大，供求關(guān)系明顯向空方傾斜。而一旦股市出現(xiàn)單邊下跌，豐厚獲利盤和短線恐慌盤慌不擇路出逃，踩踏事件頻頻發(fā)生，因此，牛市中的調(diào)整往往是快速而凌厲的。

　　前期漲幅過大品種仍有風(fēng)險(xiǎn)

　　中字頭板塊個(gè)股在本輪上漲中表現(xiàn)最瘋狂，在去杠桿的沖擊下成了領(lǐng)跌板塊，目前中字頭的跌幅大約在25%至29%，接近上次調(diào)整中以券商為代表的飆漲股階段性回調(diào)的閾值，若股價(jià)再往下急泄，低位也不宜斬倉(cāng)。整體來看，個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)短期仍集中于前期漲幅過大的品種上，而調(diào)整相對(duì)充分的個(gè)股或?qū)⒂瓉矸磸棛C(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)在經(jīng)過連續(xù)暴跌后，做空動(dòng)能有所收斂，但指數(shù)調(diào)整趨勢(shì)已經(jīng)形成，當(dāng)下調(diào)整的動(dòng)力主要來自兩點(diǎn)：一是入市熱情下降，二是宏觀面的壓力。不過，A股的牛市行情不會(huì)快速結(jié)束，未來政策進(jìn)一步寬松有很大的空間，5月份繼續(xù)降息的可能性極大。此外，今年前4個(gè)月，新發(fā)基金達(dá)到209只，合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)到5100億元。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)快速調(diào)整，新發(fā)基金入場(chǎng)的節(jié)奏也會(huì)加快。因此，下周市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)恢復(fù)式反彈的概率偏大。

　　電子商務(wù)和創(chuàng)投概念值得關(guān)注

　　政府官網(wǎng)7日公布《國(guó)務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》?！兑庖姟分赋?，要營(yíng)造電商寬松發(fā)展環(huán)境，包括降低準(zhǔn)入門檻、合理降稅減負(fù)等。上周五以上海鋼聯(lián)、生意寶等為代表的互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)板塊集體暴漲，預(yù)計(jì)后市仍有上行空間。

　　同時(shí)，在《證券法》修訂已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段之后，注冊(cè)制的步伐已越來越近。注冊(cè)制、新三板將為創(chuàng)投提供退出渠道，也增加了新的項(xiàng)目篩選平臺(tái)，而以大眾公用、魯信創(chuàng)投為代表的參股創(chuàng)投企業(yè)的A股公司，將迎來重大的資產(chǎn)重估契機(jī)。

　　(民族證券 財(cái)富中心黃博)

　　■ 相關(guān)

　　短痛大跌取代長(zhǎng)痛陰跌

　　上周兩市大盤整體呈現(xiàn)大幅下跌格局。滬指三日內(nèi)下跌8.22%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，最終以單周+4.05%的表現(xiàn)結(jié)尾。盤面上，每日跌停個(gè)股數(shù)一度超百家，一改前期牛市氛圍。板塊方面，藍(lán)籌股中，鋼鐵、基建、“一帶一路”等板塊表現(xiàn)一改之前的趨勢(shì)，成為此次市場(chǎng)大跌的主力。其中，煤炭、鋼鐵板塊大幅下跌約9%，“一帶一路”下跌近8%，證券、銀行分別下跌近3%和5%。而中小板與創(chuàng)業(yè)板則相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)信息板塊大幅上漲約11.3%、“工業(yè)4.0”上漲近8%。

　　上周有一個(gè)相當(dāng)值得關(guān)注的盤中現(xiàn)象：上周三上證盤中跳水百點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板指扶搖直上最多漲幅5%之多?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”、“軟件”板塊連續(xù)受資金追捧；“一帶一路”等前期暴漲個(gè)股受抑于量能斷崖，一蹶不振。上周四滬市猛挫百點(diǎn)而深市已開始拒絕下跌，這也從另一個(gè)側(cè)面提示著我們，風(fēng)格切換正當(dāng)時(shí)。

　　根據(jù)滬港通交易數(shù)據(jù)顯示，在過去一周連跌的三個(gè)交易日里，上周四資金流入量大增。上周五隨著1.47萬億打新資金的回流，反彈終于不期而至。

　　我們認(rèn)為，除非指數(shù)報(bào)復(fù)性反彈收復(fù)失地繼續(xù)高歌猛進(jìn)，否則監(jiān)管層短期內(nèi)將不會(huì)再有調(diào)控舉措。采用短痛大跌來取代長(zhǎng)痛陰跌，雖痛但是來去也快，投資者無需放大恐慌。隨著二八風(fēng)格的切換，尤其以創(chuàng)業(yè)板為代表的具有熱點(diǎn)題材同時(shí)又順應(yīng)國(guó)家政策的行業(yè)更會(huì)受資金追捧，中期仍然建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+，電子商務(wù)，創(chuàng)新創(chuàng)投型企業(yè)。我們可以從基金一季度的調(diào)倉(cāng)數(shù)據(jù)中洞見端倪：基金整體減持了以金融為代表的藍(lán)籌股，加倉(cāng)“互聯(lián)網(wǎng)+”等概念股。在基金一季度增持個(gè)股中，增持個(gè)股占行業(yè)成份股最多的是計(jì)算機(jī)行業(yè)，共有34只個(gè)股，占比達(dá)25.19%；其次為傳媒行業(yè)，共有15家公司，占比為20.83%；與“互聯(lián)網(wǎng)”有關(guān)的個(gè)股占比超過50%。不要看市場(chǎng)怎么說，而要看市場(chǎng)怎么做。

　　天相投顧 江濤