今日13:00，“2015年中國(guó)私募基金高峰論壇”在上海浦東香格里拉大酒店隆重開幕。論壇主題為：“資本市場(chǎng)大變局陽光私募新征程”。在圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞4000點(diǎn)后的投資策略與邏輯，私募大佬們進(jìn)行了熱烈的討論，主要關(guān)于行情怎么看與有哪些行業(yè)可看好。

　　下面是整理的談話內(nèi)容：

　　私募大佬們?cè)趺纯葱星椋?/p>

　　蔡明：不看好上證指數(shù)前景 代表轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)技術(shù)板塊會(huì)是主流

　　深圳民森投資有限公司董事長(zhǎng)蔡明表示，不覺得上證指數(shù)有太好的前景，代表轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)的板塊可能會(huì)是主流。

　　蔡明指出這輪牛市與過去不同。首先是轉(zhuǎn)型期望下的牛市，很多投資者相信轉(zhuǎn)型能成功，這是一個(gè)很重要的特征；其次是杠桿下的牛市；此外，這不是一個(gè)基于業(yè)績(jī)預(yù)期的牛市，因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)下滑。

　　“由于以上幾個(gè)特征我覺得，代表轉(zhuǎn)型的那些股票會(huì)比較強(qiáng)。市場(chǎng)正向波動(dòng)和反向波動(dòng)都非常大。考慮到上證指數(shù)主要代表過去的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化，包含上一輪的熱點(diǎn)，未來我不覺得它會(huì)有多好的前景，我覺得代表轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)技術(shù)可能會(huì)是主流。”

　　劉文動(dòng)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)步入新周期 上證指數(shù)才能有突出表現(xiàn)

　　談到上證指數(shù)未來前景，華夏未來資本管理有限公司總經(jīng)理劉文動(dòng)表示，上證指數(shù)如果要進(jìn)一步上漲的話，需要經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)、步入新周期才會(huì)有更大幅度的上漲，不然上證指數(shù)將較難有突出表現(xiàn)。

　　“本波上漲，大部分人認(rèn)為是流動(dòng)性來推動(dòng)。事實(shí)上每一次的牛市都需要流動(dòng)性的支持，流動(dòng)性只是一個(gè)必要條件；再看過去幾年國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率高達(dá)10%，這種情況下你指望一個(gè)牛市是不太可能的。美國(guó)過去幾十年來股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率大概也就9%到10%左右，如果我們有10%的風(fēng)險(xiǎn)利率的話，顯然這個(gè)市場(chǎng)很難有一個(gè)牛市。”劉文動(dòng)說道。

　　不過，劉文東指出低利率并不一定會(huì)導(dǎo)致牛市?！芭Ｊ斜澈笮枰适轮?，當(dāng)業(yè)績(jī)好的時(shí)候，大家可能會(huì)講業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的故事，業(yè)績(jī)不好的時(shí)候，大家講主題，大部分時(shí)候炒的是一種主題，炒的是一種向往，炒的是人們內(nèi)心里的一種愿望?！?/p>

　　他認(rèn)為，上證指數(shù)的構(gòu)成包含了太多傳統(tǒng)行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色、化工，水泥這部分所占有的市值可能高達(dá)80%，如果說沒有一個(gè)新的周期的啟動(dòng)，講增長(zhǎng)的故事是很難的。想要試圖通過業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)來推動(dòng)上證指數(shù)進(jìn)一步上升我認(rèn)為也是很難的。這一波里頭，凡是在傳統(tǒng)行業(yè)里頭漲了的，都是搭上一帶一路或者行業(yè)整合，所以上證指數(shù)如果要進(jìn)一步上漲的話，我們需要看到經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)、步入新周期的可能性，才會(huì)有更大幅度的上漲，如果沒有這個(gè)的話，上證指數(shù)要想表現(xiàn)得特別突出，我覺得還是比較難的。

　　楊玲：牛市下半場(chǎng)應(yīng)該炒業(yè)績(jī)

　　“今年下半年或者最遲到明年一季度就會(huì)迎來經(jīng)濟(jì)的吻合復(fù)蘇，牛市還有下半場(chǎng)?！北本┦行鞘顿Y管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)盍嶂赋觥?/p>

　　她認(rèn)為，盡管從目前宏觀數(shù)據(jù)上來看，不管是GDP、KPI，數(shù)字相對(duì)比較差。從我們的微觀研究來說，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)有一些行業(yè)已經(jīng)有企穩(wěn)、掉頭、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的傾向，我們判斷明年一季度就會(huì)看到宏觀數(shù)據(jù)會(huì)變好。如果說牛市上半場(chǎng)我們炒的是概念，進(jìn)入下半場(chǎng)，我們炒的就是業(yè)績(jī)了。

　　楊玲表示，這一輪牛市，3-5年的牛市，和過去結(jié)構(gòu)性的牛市有迥然不同的特點(diǎn)，不再是小盤股題材亂炒，而是要買入真正的好股票，這就是我們下一階段的投資策略，我們關(guān)注的是有一些藍(lán)籌，比如說消費(fèi)板塊，我認(rèn)為下一階段還是比較好的，后期這一類的股票應(yīng)該會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

　　劉文動(dòng)：若“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等熱炒板塊冷卻，本輪牛市就將結(jié)束

　　股市一路飄紅，市場(chǎng)上洋溢著牛市的樂觀氣氛，然而華夏未來資本管理有限公司總經(jīng)理劉文動(dòng)指出，需要向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，建議大家繼續(xù)看好現(xiàn)在最熱的板塊?！爱?dāng)這些板塊冷卻下來后，本輪行情就結(jié)束了?！?/p>

　　劉文動(dòng)指出，這一輪牛市還是以主題性的投資機(jī)會(huì)為主，是一種想象類經(jīng)濟(jì)。無論‘互聯(lián)網(wǎng)+’、科技創(chuàng)新還是‘一帶一路’，都不是一朝一夕的事情。我們不要指望所有的這些東西在明天就可以解決所有的問題，它現(xiàn)在還是靠想象在推動(dòng)。即便這些東西代表了未來非常好的前景，我們也不得不面臨幾個(gè)方面的挑戰(zhàn)。

　　“首先，從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度來講，無論我們?cè)趺慈コ醋?，板塊漲多高，但是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，我們必須面臨一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)最終只有不到10%的公司會(huì)成功，10%的成功是以90%的公司倒下去為前提的，不是哪個(gè)板塊買了就萬事大吉了，可能在這段其間會(huì)很好，但是并不意味著我們持有這個(gè)板塊的公司會(huì)很好?！?/p>

　　“第二我們會(huì)面臨周期的考驗(yàn)，你買了股票，它都面臨著幾個(gè)周期的考驗(yàn)，最大的周期其實(shí)就是資本市場(chǎng)的周期。我還想給大家提示一下風(fēng)險(xiǎn)，每年翻番再持續(xù)三到五年完全不現(xiàn)實(shí)。怎么樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，怎么樣的技術(shù)創(chuàng)新都趕不上這樣牛市的腳步?！?/p>

　　“所以我覺得這一輪市場(chǎng)依然看好現(xiàn)在炒作的主題，‘互聯(lián)網(wǎng)+’、‘一帶一路’等等這些主題在今后還會(huì)延續(xù)，哪一天大家看到“互聯(lián)網(wǎng)+”這個(gè)東西不再成功了，這輪牛市就結(jié)束了?！?/p>

　　私募大佬們看好什么行業(yè)？

　　陳宏超：投資行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、信息化革命

　　“在今日的上市公司里面，醫(yī)藥行業(yè)里面千億級(jí)的公司還沒有出現(xiàn)，將來幾千億，萬億級(jí)的公司會(huì)不斷涌現(xiàn)出來，我覺得要在這當(dāng)中不斷去尋找不斷攀登高峰的企業(yè)，不斷去找到那些實(shí)現(xiàn)市值不斷跨越成長(zhǎng)的這樣的公司?！鄙钲谳加r(shí)代基金管理股份有限公司董事長(zhǎng)陳宏超上指出。

　　“在三年前的時(shí)候，我們就一直在思考未來投資者的方向在哪，當(dāng)時(shí)我們通過反復(fù)的研究論證以后有這樣一個(gè)階段就是轉(zhuǎn)型升級(jí)。只要有轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)會(huì)的地方，哪一個(gè)行業(yè)都有機(jī)會(huì)?！标惡瓿f道，“比如鐵路制造，過去我們鐵路制造是最落后的，但是經(jīng)過五年的努力，我們的高鐵制造一下子躍升為世界之列，這兩年南北車的股價(jià)也說明了一點(diǎn)；過去手表只有兩種功能，一種是識(shí)別功能，另外一種是奢侈品的炫耀功能?，F(xiàn)在隨著可穿戴設(shè)備的全面智能化，加上會(huì)有眾多的功能在里面不斷得以體現(xiàn)?！?/p>

　　此外，陳宏超認(rèn)為今天的互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是原來只是在信息方面的互聯(lián)，它在更深層次，更廣泛層次的深層革命，這場(chǎng)革命跟過去那個(gè)時(shí)候的信息革命，它是一個(gè)幾何級(jí)的變化今天的互聯(lián)已經(jīng)滲透到人與人，人與物，物與物，萬物互聯(lián)的新的階段。

　　“互聯(lián)網(wǎng)的基因會(huì)植入到我們的生活，所有的產(chǎn)業(yè)里面去，這個(gè)變化帶來的效率的提升，帶來的成本降低，帶來整個(gè)機(jī)制的融合，這個(gè)機(jī)會(huì)無比巨大。其他方面還會(huì)陸續(xù)看到，剛才談到很多的尋找一些優(yōu)秀的企業(yè)，他們不斷跨越新的巔峰，就像一個(gè)企業(yè)那樣不斷從十億級(jí)的市值到百億級(jí)甚至到萬億級(jí)，在今日的上市公司里面，醫(yī)藥行業(yè)里面千億級(jí)的公司還沒有出現(xiàn)，將來幾千億，萬億級(jí)的公司會(huì)不斷涌現(xiàn)出來，我覺得要在這當(dāng)中不斷去尋找不斷攀登高峰的企業(yè)，不斷去找到那些實(shí)現(xiàn)市值不斷跨越成長(zhǎng)的這樣的公司?！?/p>

　　楊玲：嚴(yán)控行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，看好消費(fèi)板塊

　　“嚴(yán)格控制下行風(fēng)險(xiǎn)，這是絕對(duì)回報(bào)比較重要的，其次選擇的投資機(jī)會(huì)要確定性強(qiáng)?！北本┦行鞘顿Y管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)盍嶂赋觯?/p>

　　基于上述投資方法，下一個(gè)階段比較看好整個(gè)消費(fèi)板塊。

　　目前市場(chǎng)上一些新興消費(fèi)品的企業(yè)業(yè)績(jī)，未來有很好的想象空間，業(yè)績(jī)?cè)谖磥硪粌赡昃湍軌虮l(fā)?！胺治鰝鹘y(tǒng)消費(fèi)，我們也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)新的趨勢(shì)，傳統(tǒng)消費(fèi)階段，就是有基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)了，比如說白酒類，包括豬肉養(yǎng)殖，春節(jié)前白酒一般價(jià)格比較堅(jiān)挺，春節(jié)后會(huì)掉一下價(jià)，但是今年不但沒有掉價(jià)，還有一些提價(jià)的。包括醫(yī)藥也有這樣的趨勢(shì)，它的基本面發(fā)生了反轉(zhuǎn)?！睏盍嵴f道。

　　“這就符合我們的投資理念了，第一估值相對(duì)比較合理，第二就是基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)趨勢(shì)發(fā)生改變。這個(gè)時(shí)候我們?nèi)ネ哆@樣的板塊，它的成功概率或者上漲的概率就相對(duì)比較大?！睏盍岜硎尽?/p>

　　蔡明：看好生物醫(yī)藥的領(lǐng)域，未來十年布局健康領(lǐng)域

　　“生物醫(yī)藥突破了以后，它帶來的影響絕對(duì)要大大高于我們90年代末的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的突破?！鄙钲诿裆顿Y有限公司董事長(zhǎng)蔡明指出。

　　“我們比較看好生物醫(yī)藥的領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域事實(shí)上過去五年在美國(guó)大的牛市中走勢(shì)最好?？梢哉f過去的幾十年，在醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)嶋H上沒有什么大的突破?！辈堂髡f道。

　　他指出，但是過去幾年美國(guó)有很多的公司可能在這個(gè)領(lǐng)域里面竭盡突破，現(xiàn)在進(jìn)入一期二期臨床，如果生物醫(yī)藥突破了以后，它帶來的影響絕對(duì)要大大高于我們90年代末的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的突破，所以我們覺得對(duì)醫(yī)藥這個(gè)領(lǐng)域比較重視。

　　“十年前你是在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資，找里面稀缺的東西，你可能會(huì)獲得很好的回報(bào)。未來十年我覺得在健康領(lǐng)域是一個(gè)長(zhǎng)線的布局。”蔡明表示。

　　曾昭雄：互聯(lián)網(wǎng)行情還未結(jié)束，未來三年看好環(huán)保新能源

　　“互聯(lián)網(wǎng)行情還未結(jié)束，環(huán)保新能源行業(yè)龍頭公司優(yōu)勢(shì)將會(huì)顯現(xiàn)。”深圳市明曜投資管理有限公司董事長(zhǎng)曾昭雄指出。

　　“現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)將人與人之間充分的連接，今后可能會(huì)進(jìn)入到一個(gè)萬物互聯(lián)的階段，在未來三五年就會(huì)展示出來，發(fā)展也沒結(jié)束?！?/p>

　　曾昭雄認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)股票已經(jīng)漲的很高，長(zhǎng)期來說，有投資價(jià)值的就是大環(huán)保。

　　“環(huán)保很多龍頭的公司是在創(chuàng)業(yè)板。今年開始，政府提高了對(duì)環(huán)保的投入，整個(gè)蛋糕會(huì)做大。”曾昭雄說道，“環(huán)保業(yè)目前苦于沒有特別好的商業(yè)模式，都是先貼錢再收錢的，但隨著行業(yè)蛋糕大了以后，這個(gè)模式會(huì)改變?！?/p>

　　“其次，我相信龍頭公司真正有優(yōu)勢(shì)的模式會(huì)出來。跟環(huán)保相關(guān)的就是新能源，隨著太陽能、風(fēng)能成本的大幅下降，以及電網(wǎng)的健全，最龍頭的、最前端的就是新能源汽車，包括能源結(jié)構(gòu)的變化，只要能源結(jié)構(gòu)變化才能根本改變我們的環(huán)保問題，所以它是一個(gè)大環(huán)保的領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域我相信除了剛才說的物聯(lián)網(wǎng)，還有生物醫(yī)藥之外，大環(huán)保就是環(huán)保再加上新能源，我相信是未來三年比較好的投資方向?！痹研壅f道。