攜程與去哪兒合并的傳聞此起彼伏。

　　近日，從資本市場(chǎng)傳來(lái)的消息稱(chēng)，由百度做主導(dǎo)，通過(guò)控股攜程，再促成這一合并。據(jù)悉，該交易已經(jīng)接近尾聲。

　　盡管攜程、去哪兒官方均表現(xiàn)出一貫的態(tài)度，“不予置評(píng)”，但有了“滴滴和快遞合并”“58同城和趕集網(wǎng)合并”等前車(chē)之鑒，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為此次“去攜合并”也并非空穴來(lái)風(fēng)。

　　目前，攜程的市值約88億美元，去哪兒的市值約54億美元。一旦兩家達(dá)成合并，形成一家市值超過(guò)100億美元的公司，無(wú)疑會(huì)對(duì)整個(gè)在線(xiàn)旅游市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　雙方的壓力

　　事實(shí)上，早在去年曾出現(xiàn)過(guò)一個(gè)言之鑿鑿的傳聞，攜程、去哪兒將以100%換股的方式合并，并達(dá)成1∶2換股合并協(xié)議，去哪兒退市，整體并入攜程。不過(guò)，這個(gè)傳聞最終并沒(méi)有坐實(shí)。

　　而與之前不同的是，這次合并傳聞中多了一個(gè)主角百度，由百度做主導(dǎo)，通過(guò)控股攜程，再促成這一合并。

　　艾媒咨詢(xún)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO、廣東省互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張毅在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如果要促成雙方合并，采用換股的方式可能會(huì)比較合適。

　　“因?yàn)槲磥?lái)肯定是有一家企業(yè)在主導(dǎo)，不管誰(shuí)在主導(dǎo)，都不希望人才跑掉了，所以換股的方式對(duì)于企業(yè)的順利交接，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，以及股東的利益都是有保障?！?

　　隨著價(jià)格戰(zhàn)的持續(xù)升溫，雙方之間的單打獨(dú)斗，已經(jīng)表現(xiàn)得有些力不從心。從業(yè)績(jī)上看，盡管攜程2014年全年依然保持盈利的態(tài)勢(shì)，但就在去年第四季度，其也罕見(jiàn)地出現(xiàn)了首次的單季虧損，虧損金額達(dá)到3600萬(wàn)美元，這意味著行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，去哪兒的虧損額度，超過(guò)了1億美元。

　　而虧損的背后，是雙方在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品研發(fā)上的“燒錢(qián)”。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，攜程2014年銷(xiāo)售與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為22億元，同比增加74%；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用23億元，同比增86%；2015年投入價(jià)格戰(zhàn)的預(yù)期規(guī)模為10億元。而去哪兒2014年市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用8.909億元，同比增長(zhǎng)182.4%；產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用為7.75億元，同比增長(zhǎng)142.8%。

　　另一方面，由于非理性的價(jià)格戰(zhàn)觸動(dòng)了外部供應(yīng)商的神經(jīng)，后者頻頻發(fā)難也讓在線(xiàn)旅游企業(yè)頗為壓力山大。比如在酒店領(lǐng)域，去哪兒網(wǎng)近日發(fā)起的5折酒店大促銷(xiāo)活動(dòng)，遭到湖南省旅游飯店協(xié)會(huì)封殺。

　　因而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，攜程與去哪兒合并后帶來(lái)最直接的好處在于減少虧損，提升市值。當(dāng)前攜程的總市值約88億美元，如果減少大幅燒錢(qián)之后，總市值有望突破100億美元。

　　還有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，攜程倘若愿意被百度收購(gòu)，也主要是出于對(duì)流量的考慮。此前百度投資去哪兒，后者獲得了百度提供的獨(dú)家的流量支持。張毅表示，“去哪兒是百度系，攜程是中間派。攜程最大的對(duì)手藝龍已經(jīng)投靠騰訊，搶占了用戶(hù)的入口，對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代還是有危險(xiǎn)的?！?

　　百度的野心

　　一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，2014年底，攜程和去哪兒背后的股東出現(xiàn)了互換，資本也隨之發(fā)生了大規(guī)模流動(dòng)。

　　來(lái)自美國(guó)SEC的文件顯示，攜程原第一大股東奧本海默基金已經(jīng)拋空其持有的攜程股票。在此之前，奧本海默已大筆買(mǎi)入去哪兒股票，截至2014年10月31日，奧本海默通過(guò)旗下基金購(gòu)入了去哪兒562.65萬(wàn)股普通股，占同類(lèi)型普通股總量的14.3%。根據(jù)納斯達(dá)克最新公布數(shù)據(jù)顯示，目前，奧本海默穩(wěn)居去哪兒第一大股東寶座。

　　另一頭，原為去哪兒大股東的美國(guó)知名長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也賣(mài)出去哪兒近80%的股票轉(zhuǎn)投攜程。

　　中投顧問(wèn)董事、研究總監(jiān)郭凡禮認(rèn)為，資本流動(dòng)向市場(chǎng)透露出一個(gè)信息，攜程、去哪兒可能進(jìn)行合并。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論道，“相比于攜程和去哪兒兩家公司本身，他們的資本才更希望他們合并，并一直在努力促成這件事?！?

　　而對(duì)于百度而言，也是出于自身現(xiàn)狀的考慮。據(jù)業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，目前在BAT（百度、阿里和騰訊）中，百度體量最小，處于落后地位，考慮到旅游市場(chǎng)處于快速發(fā)展期，是一塊巨大的蛋糕。如果促成了攜程和去哪兒的合并，那么百度就將是新公司最大的股東，也相應(yīng)地讓百度在BAT較弱的實(shí)力得到提升。

　　這一切看似順理成章，但實(shí)際上困難重重。勁旅咨詢(xún)CEO、首席分析師魏長(zhǎng)仁表示，如果能解決以下三方面問(wèn)題，才有可能達(dá)成合并。

　　“第一，股東的利益，用怎樣的模式、怎樣的比例換股，用怎樣的故事打動(dòng)投資者等。第二，對(duì)于目前管理團(tuán)隊(duì)的安排，因?yàn)橄駭y程和去哪兒兩個(gè)團(tuán)隊(duì)都是非常優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，兩個(gè)企業(yè)的CEO都是非常優(yōu)秀的CEO，如果合并了，從中短期來(lái)講，一定有一個(gè)會(huì)離開(kāi)，這樣的背景下，誰(shuí)可能會(huì)離開(kāi)，誰(shuí)愿意放棄主導(dǎo)權(quán)，這個(gè)很重要。第三，團(tuán)隊(duì)通過(guò)怎樣的路徑融合，畢竟這兩個(gè)企業(yè)文化是不同的風(fēng)格，而且各自又有很長(zhǎng)時(shí)間的積淀。”

　　此前有知情人士向記者透露道，兩家公司合并最大的阻礙是去哪兒的莊辰超。

　　早在去年曝出“去攜合并”的消息之后，攜程CEO梁建章和去哪兒CEO莊辰超便針?shù)h相對(duì)，以?xún)?nèi)部郵件內(nèi)容的方式掀起“口水大戰(zhàn)”。梁建章表示，“攜程一定會(huì)長(zhǎng)期地、獨(dú)立地經(jīng)營(yíng)，來(lái)充分挖掘中國(guó)旅游市場(chǎng)的潛力，而且引領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)?！倍f辰超則指出，“我們始終在資本市場(chǎng)展開(kāi)各種接洽和談判，所有談判都是以去哪兒管理層長(zhǎng)期主導(dǎo)未來(lái)為前提開(kāi)展的?！憋@然，雙方打了這么多年，誰(shuí)都不愿意將公司的主導(dǎo)權(quán)拱手相讓。

　　OTA或出現(xiàn)壟斷巨頭

　　眾所周知，目前在線(xiàn)旅游市場(chǎng)里存在以攜程、藝龍、途牛為代表的傳統(tǒng)OTA（在線(xiàn)旅游）企業(yè)，和以去哪兒、阿里旅行·去啊為代表的在線(xiàn)旅游搜索平臺(tái)。相對(duì)而言，像去哪兒等平臺(tái)類(lèi)服務(wù)商具備純粹的互聯(lián)網(wǎng)基因，是輕資產(chǎn)，更容易接入各類(lèi)供應(yīng)商和產(chǎn)品類(lèi)型；而OTA則屬于重模式，看重線(xiàn)下開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的能力，同時(shí)建立強(qiáng)大的地推團(tuán)隊(duì)，維護(hù)產(chǎn)品渠道。

　　然而近年來(lái)，這兩者的業(yè)務(wù)逐漸趨同。攜程一直在做全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，相繼投資了途牛、同程、一嗨租車(chē)、易到用車(chē)、天海郵輪、眾安在線(xiàn)等公司，甚至還悄然上線(xiàn)酒店比價(jià)功能，即在搜索結(jié)果頁(yè)面展示其他OTA的房?jī)r(jià)和預(yù)訂鏈接，意圖狙擊去哪兒搜索流量入口地位。而去哪兒也背棄了“絕不做OTA”的承諾，開(kāi)始大范圍招兵買(mǎi)馬直簽的方式介入OTA的地盤(pán)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙方一旦合并，必然造成很多業(yè)務(wù)部門(mén)的重復(fù)，對(duì)分別擁有3萬(wàn)員工和近1萬(wàn)員工的攜程和去哪兒來(lái)講，必然帶來(lái)大規(guī)模裁員。而另一個(gè)令人擔(dān)憂(yōu)的結(jié)果是，像優(yōu)酷土豆的合并那樣，被并購(gòu)的公司漸漸趨于邊緣化，高管也被束之高閣。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前在線(xiàn)旅游市場(chǎng)交易額不到3000億元人民幣，攜程去年交易額是800多億元，去哪兒網(wǎng)200億～300億元，如果兩家加在一起共1000億元，可能占到了整個(gè)交易量的30%左右，對(duì)酒店和機(jī)票業(yè)務(wù)就處于了一個(gè)絕對(duì)壟斷的地位，議價(jià)能力會(huì)更強(qiáng)，排在后面的競(jìng)爭(zhēng)者將處于不利的位置。就像滴滴與快的，合并后的第一招，是在專(zhuān)車(chē)領(lǐng)域?qū)π缕鸬囊椎?、神州?zhuān)車(chē)及人民優(yōu)步進(jìn)行體量上的打壓。

　　魏長(zhǎng)仁指出，“對(duì)于其他中小企業(yè)或者第二梯隊(duì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)肯定是會(huì)受到影響的，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)機(jī)會(huì)無(wú)處不在，既然在七八年前能誕生去哪兒，未來(lái)也一定會(huì)有類(lèi)似的企業(yè)出現(xiàn)?！?/p>