由于前期過熱的市場情緒推高估值，加上監(jiān)管層及時出面調(diào)整政策預期，使得近期新三板指數(shù)連續(xù)下跌，成交額亦出現(xiàn)大比例收縮。但記者了解到，盡管當前市場行情出現(xiàn)短暫低迷，投資機構(gòu)對于新三板的熱情依然不減。

　　近日，紅土創(chuàng)新基金在深圳舉辦新三板掘金論壇。與會機構(gòu)代表認為，新三板仍存在巨大的制度紅利，將會給專業(yè)機構(gòu)尤其是具有VC/PE背景的機構(gòu)帶來誘人的“掘金”機會。但同時，流動性不足和估值泡沫的問題需得到盡快解決。

　　針對流動性問題，全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士在會上再次確認，新三板分層制度一定會在今年內(nèi)推出。為確保分層工作的有序推進，全國股轉(zhuǎn)公司已成立工作小組，研究相關(guān)制度安排，但分層制度或?qū)⒉粫徊降轿?，而是分階段推進。

　　新三板“制度紅利”前景可期

　　紅土創(chuàng)新基金總經(jīng)理邵鋼在發(fā)言中說，今年以來，新三板迎來了歷史上難有的機遇。從國家戰(zhàn)略層面來看，中國的未來離不開中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，而中小企業(yè)融資難的問題可以通過新三板緩解，因此新三板未來發(fā)展空間巨大。

　　“新三板無疑是未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，因此監(jiān)管層一定會繼續(xù)大力扶持新三板發(fā)展?！鄙垆撜f。此外，監(jiān)管部門也在大力推進新三板制度建設，如實行做市商制度、推動競價交易、探索轉(zhuǎn)板機制等，各種制度紅利將源源不斷釋放。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著今后新三板制度建設的順利推進，新三板市場的投融資能力將得到增強，市場有望進入理性的快速增長狀態(tài)。目前，制約新三板發(fā)展的最大問題，一是上板企業(yè)存在估值泡沫，二是市場流動性不足。

　　“估值泡沫的問題可能還不需要太擔心?！鄙垆摲治稣f，由于目前還有很多好企業(yè)還在上板路上。今后，隨著新三板的企業(yè)數(shù)量和市場體量的增加，“在這些優(yōu)質(zhì)企的沖擊下，現(xiàn)有的一些企業(yè)高估值，可能會逐漸降下來?！?/p>

　　業(yè)界最為擔心的仍是流動性的問題。中信證券股權(quán)衍生品業(yè)務線執(zhí)行總監(jiān)張劍霞認為，提高流動性有兩種方式：一是在做市交易的過程中，對企業(yè)實施股權(quán)分散，提高交易的活躍度；二是加大對新三板的推廣，以及上市企業(yè)的宣傳推介。

　　“對主板上市股票的研究覆蓋已不需要擔心，但新三板的覆蓋程度還很不夠，遠遠沒有到研究員告訴大家什么時候買、什么時候賣的階段。今后要多利用視頻、推介會等方式，把新三板上市企業(yè)的價值推廣出去。”張劍霞說。

　　新三板流動性仍不足

　　對于新三板市場的建議，邵鋼認為，首要前提是各方都要呵護這個市場，“不論是投資機構(gòu)還是上市主體亦或是券商，都應避免違規(guī)操作，要讓這個市場健康發(fā)展。”此外，就是完善現(xiàn)有的做市商制度，使做市主體更加豐富。

　　“目前參與做市的主要還是券商，所以要盡快推動私募股權(quán)投資公司，以及其他的市場主體參與做市。因為各家機構(gòu)站在各自立場上，對定價都有發(fā)言權(quán)，只有匯聚了大家的意見，才能讓定價更加公允。”

　　邵鋼還特別提到，要盡快推出分層機制、連續(xù)競價交易機制，解決新三板流動性問題。在此次論壇上，全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士再次確認，新三板分層制度將在今年內(nèi)推出，不過將分階段推進，先行推出做市交易、協(xié)議交易等制度等等。

　　據(jù)了解，新三板目前設置了500萬元的投資門檻，且需要投資者有足夠?qū)I(yè)的投資能力，因此主要面向機構(gòu)投資者。又由于上板企業(yè)都處于初創(chuàng)期，成長空間巨大，因此符合公募基金的投資邏輯，而一些具備VC、PE背景的機構(gòu)機會較大。

　　有著深創(chuàng)投背景的紅土創(chuàng)新基金，自然也把新三板作為了業(yè)務重點。邵鋼說，紅土創(chuàng)新的具體操作方式是：以PE投資的眼光調(diào)研項目；借助深創(chuàng)投集團的資源以及與實力券商的合作，取得項目；設計多渠道退出機制，保障相關(guān)專戶產(chǎn)品的到期清算。初步形成與投資者、新三板掛牌公司、做市券商的合作共贏模式。

　　據(jù)悉，目前深創(chuàng)投培育的新三板掛牌企業(yè)已有20家，并有近50家企業(yè)正準備掛牌新三板。此外，集團還在全國范圍內(nèi)管理著65個政府引導基金，今后可為新三板投資提供充裕的優(yōu)質(zhì)項目，并為紅土創(chuàng)新投資新三板提供便利。

　　南方日報記者 鄧翔