或因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展，或因減持套現(xiàn)需要，上市公司重要股東牛市減持雖然是合法合規(guī)的市場行為，對市場影響也不大，但存在一定的隱患

　　牛市背景下，上市公司股價(jià)出現(xiàn)普遍大幅上漲，不少二級市場投資者賺得盆滿缽滿。不過，與持有上市公司大量股份的重要股東相比，投資者的收益可謂“小巫見大巫”。隨著大盤股指和個(gè)股估值走高，兩者逐漸產(chǎn)生了多空分歧：一邊是投資者尤其是散戶跑步入市，不斷給股市添柴加薪；一邊卻是上市公司股東乘機(jī)悄然減持，且減持總金額不斷刷新歷史新高。

　　重要股東減持為何頻繁不休？對上市公司來說意味著什么，對資本市場又會(huì)帶來何種影響？

　　多重因素促套現(xiàn)

　　綜合Wind數(shù)據(jù)和同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月6日，今年以來滬深兩市重要股東的減持行為共約3700次，涉及總金額1800多億元。在凈增減持方面，有652家凈增減持金額為負(fù)數(shù)，其中有110家公司的減持金額超過1億元。而萬邦達(dá)、永大集團(tuán)、樂視網(wǎng)等3家公司的減持金額更是超過10億元，分別高達(dá)29.27億元、18.24億元、11.86億元。

　　以萬邦達(dá)為例，該公司在3月26日公告中宣布了關(guān)于實(shí)際控制人股份減持計(jì)劃，公司實(shí)際控制人王氏家族擬減持21.99%股份，資金將主要用于PPP項(xiàng)目融資的信用增級及償付兜底。對于高管減持的原因，萬邦達(dá)稱，主要是出于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要。

　　“公司在未來3至5年內(nèi)，將以工業(yè)水處理為重要基礎(chǔ)，以PPP項(xiàng)目為主要依托，以并購重組為重要推動(dòng)力，致力于成為大型、綜合、開放的平臺式環(huán)境服務(wù)商?！比f邦達(dá)在公告中稱，公司目前實(shí)際控制人持股比例達(dá)到50.87%，過于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于公司法人治理架構(gòu)的進(jìn)一步完善，不利于對公司內(nèi)涵增長及外延拓展產(chǎn)生重大影響力的戰(zhàn)略投資人的引進(jìn)。為順利實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)PPP項(xiàng)目的盡快實(shí)施，為PPP項(xiàng)目整體資金平衡提供兜底支持，公司實(shí)際控制人決定在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過總股本21.99%的股份。

　　除了部分公司有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級等目的外，國開證券資深分析師杜征征表示，近期是解禁高峰期，今年二季度預(yù)計(jì)將有約480億股限售股解禁，大股東減持也隨之水漲船高。“此外，面對牛市行情，手握大把股票的上市公司重要股東們再也坐不住，紛紛高位拋售股票套現(xiàn)以賺取利益?！倍耪髡魈寡?。具體來看，金融類上市公司成為減持套現(xiàn)“高發(fā)區(qū)”。其中，興業(yè)銀行位居今年一季度減持股榜首，該銀行在今年2月份遭恒生銀行拋售9.53億股，3月又被永安林業(yè)減持80萬股，減持市值總額高達(dá)134.32億元；此外，一季度中信證券、中國重工分別以115.15億元和83.52億元的套現(xiàn)總額名列前茅。

　　部分上市公司業(yè)績表現(xiàn)不理想也是大股東減持的原因之一。以飛力達(dá)為例，該公司2014年的凈利潤為3361.48萬元，還不到2012年的三分之一。近年來業(yè)績連續(xù)下滑，募投項(xiàng)目也未達(dá)到預(yù)期收益，重要股東在完成減持計(jì)劃后仍不斷減持。公司公告認(rèn)為，近年受大環(huán)境及昆山與周邊地區(qū)IT產(chǎn)業(yè)西遷等影響，昆山地區(qū)呈現(xiàn)倉儲需求逐步下降、部分倉庫空置、倉庫利用率下降以及倉儲業(yè)務(wù)毛利率下滑等趨勢。

　　影響不大需警惕

　　北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華教授在接受《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司重要股東頻繁減持并不會(huì)對二級市場造成過大影響。

　　來自上交所、深交所5月6日的最新數(shù)據(jù)顯示，兩市上市公司的總市值高達(dá)54.69萬億元，其中上交所33.74萬億元、深交所20.95萬億元?！澳壳爸匾蓶|減持的總金額約為1826億元，占比還不到54.69萬億元的0.4%，因此對二級市場影響不會(huì)太大。”杜征征進(jìn)一步解釋說。

　　其實(shí)，在限售期過后，公司高管減持并無可厚非，合法合規(guī)的高管減持是一種市場行為，有利于兌現(xiàn)上市企業(yè)對高級管理人員的激勵(lì)承諾。但在北京股民高喆看來，高管及重要股東是最了解公司自身業(yè)務(wù)的主要群體，他們的減持一定程度上代表其對公司未來發(fā)展信心的不足；此外，他同樣擔(dān)心，減持后高管擁有的股份就更少了，對公司關(guān)心的動(dòng)力會(huì)不斷減少。

　　高明華建議，在不斷加大資本市場透明度、可信度的同時(shí)，要鼓勵(lì)高管長期持股，加大股票期權(quán)的比例，使高管與公司同呼吸、共命運(yùn)。而目前制約公司高管減持行為的規(guī)定大多集中在限制減持的持股比例，如在限售期過后，高管每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其持股總數(shù)的25%，但對于信息披露則僅規(guī)定達(dá)到上市公司股份的1%才須公告?！盁o論高管的減持?jǐn)?shù)量多少，都應(yīng)該及時(shí)公開披露，并應(yīng)對減持比例增加更為具體可行的限制性措施?！备呙魅A說。