政府介入金融市場的理論與實踐

　　一百多年前提出的“瓦格納定理”曾預(yù)言，進(jìn)入工業(yè)化以后，政府對經(jīng)濟(jì)的作用不僅客觀存在而且越來越強(qiáng)大，公共部門在數(shù)量上和比例上仍將具有一種內(nèi)在的擴(kuò)大趨勢，公共支出將不斷膨脹，這一定理被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家（如：皮考克和魏斯曼、鮑莫爾、薩繆爾遜、馬斯格雷夫等）所驗證，并認(rèn)為其在50-100年以后仍將發(fā)生作用。這顯示了在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，隨著社會進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)總量的增加，政府的作用將越來越大。

　　著名的米什金“八大金融謎團(tuán)”描述了世界范圍內(nèi)的一個共有現(xiàn)象：金融體系是經(jīng)濟(jì)中受到政府最嚴(yán)格管理的部門之一。它說明了政府介入金融市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中是一種常態(tài)，但在西方發(fā)達(dá)國家，政府對金融業(yè)的介入一般不采取直接“提供”或“生產(chǎn)”的做法，而是采取提供基層純公共產(chǎn)品——正式金融規(guī)則（法律法規(guī)等）的形式對金融業(yè)進(jìn)行規(guī)制，所涉及的內(nèi)容在深度和廣度上都是其他行業(yè)所不及的，包括：市場準(zhǔn)入與退出限制、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限制等結(jié)構(gòu)性規(guī)制，以及最低資本充足率要求、準(zhǔn)備金要求、資產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、流動性標(biāo)準(zhǔn)、貸款期限和結(jié)構(gòu)的限制、存款保險制度等市場行為的規(guī)制。

　　金融改革呼喚政府職能轉(zhuǎn)變

　　轉(zhuǎn)型時期的中國金融與發(fā)達(dá)國家有所不同，其特殊性在于金融市場的“零起點(diǎn)”和在改革初期的絕大部分構(gòu)成要素都是由政府（中央或地方）主導(dǎo)和“生產(chǎn)”出來，其復(fù)雜形態(tài)主要表現(xiàn)在：政府在分權(quán)過程中逐步“創(chuàng)造”出一個金融市場；通過強(qiáng)制性行政手段，替代一部分尚不發(fā)育的或殘缺不全、運(yùn)行失效的金融市場機(jī)制；通過直接或間接地參與金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、決策經(jīng)營運(yùn)作等手段，組織金融市場和實現(xiàn)資源的合理配置。

　　政府主導(dǎo)的30多年中國金融改革的成果可以概括為：第一，多年來整體金融運(yùn)行基本穩(wěn)定且支撐經(jīng)濟(jì)高速增長，使中國崛起成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個歷史性奇跡；第二，促進(jìn)中國成為世界上當(dāng)之無愧的金融大國，有將近4萬億美元外匯儲備，有“中國金融資產(chǎn)亞洲第二”和“中國家庭財富總額全球排名第三”之稱，有高達(dá)52%的全社會總儲蓄率和20%左右的家庭儲蓄率等重要資源。

　　但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化和體制改革的深入，金融體系至今仍存在著一些根本性問題，如：發(fā)展的“高速低效”路徑依賴、金融體系資源配置效率低下、融資結(jié)構(gòu)扭曲和直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)等。這也意味著，通過轉(zhuǎn)變政府職能來解決這些問題成為在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國金融改革的主攻方向。

　　經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下政府在金融體系中的作用

　　經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政府作用于金融體系的機(jī)制和內(nèi)容至少有以下方面：

　　首先，執(zhí)行貨幣發(fā)行、幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等國家金融管理和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)職能。政府（一般由中央銀行執(zhí)行）的作用主要是通過運(yùn)用各種金融宏觀調(diào)控手段和貨幣政策工具等保持幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，它是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段之一。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，通過及時監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，實行靈活且適度的貨幣供給，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器作用，有效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)蕭條和推動就業(yè)，抑制經(jīng)濟(jì)的過度繁榮和應(yīng)對通貨膨脹，防止金融動蕩和維護(hù)金融安全。

　　第二，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融法治建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會中的“軟”設(shè)施，它屬于公共品范疇，主要包括：法律基礎(chǔ)實施、信息和公司治理基礎(chǔ)設(shè)施以及流動性基礎(chǔ)設(shè)施等。金融基礎(chǔ)設(shè)施的效率是金融系統(tǒng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率的上限，金融基礎(chǔ)設(shè)施安全是中國金融安全的最根本保障。十八屆四中全會提出“依法治國”方略，新常態(tài)下實現(xiàn)金融法治和金融改革決策相銜接，是充分體現(xiàn)有效政府的舉措之一。

　　第三，政府金融規(guī)制改革和金融規(guī)則相協(xié)調(diào)。金融規(guī)則的公共規(guī)制一般由各國立法機(jī)構(gòu)和政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多個部門以多個層級的形式來共同實施，并以法律、法規(guī)、條例、規(guī)章等正式規(guī)則來表現(xiàn)，對金融業(yè)的規(guī)制在深度和廣度上都是其他行業(yè)所不及的；中國經(jīng)濟(jì)和金融正處于轉(zhuǎn)型過程中，法律規(guī)則體系“不完備性”使得金融規(guī)則體系的形成路徑往往是由政府及其金融專業(yè)部門主導(dǎo)，這意味著政府實施的金融規(guī)則效果在很大程度上會影響整個社會的金融效率。目前，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實際上包含重要金融規(guī)則制定和金融規(guī)則執(zhí)行與監(jiān)督兩部分的工作內(nèi)容，在新常態(tài)下推動政府金融規(guī)制改革是中國下一步金融改革的重點(diǎn)之一，涉及的內(nèi)容包括：統(tǒng)一政府金融規(guī)制機(jī)構(gòu)的設(shè)置、政府內(nèi)部立規(guī)與執(zhí)行機(jī)制相互分離、政府金融規(guī)制制定過程的流程化設(shè)計（社會參與與評估機(jī)制）等。

　　我國政府金融規(guī)則體系已經(jīng)形成了貨幣規(guī)則、金融監(jiān)管規(guī)則、金融組織規(guī)則和金融市場交易規(guī)則等四個層次約4000項的復(fù)雜系統(tǒng)體系，這是中國“漸進(jìn)式”改革過程中政府行政性分權(quán)與金融分權(quán)逐步形成的；從其內(nèi)部構(gòu)成來看，不同規(guī)則之間專業(yè)要求的差異性所造成的摩擦和沖突是極有可能的，單單依靠現(xiàn)有“一行三會”內(nèi)部系統(tǒng)是難于協(xié)調(diào)的。因此，金融工作的內(nèi)部協(xié)調(diào)是新常態(tài)下政府的重要職責(zé)。

　　第四，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新。對于現(xiàn)代社會秩序來說，金融規(guī)則體系由法律和法規(guī)來規(guī)范是主要特征之一，但這一規(guī)則體系的執(zhí)行與遵守取決于多方面因素，如：監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力與水平、監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)的合理劃分和監(jiān)管體系的完備性、司法機(jī)關(guān)及時和有效的介入，以及金融規(guī)則自身的合理性等。其中，金融規(guī)則自身的合理性是首要決定因素，金融監(jiān)管是實現(xiàn)金融規(guī)制的重要手段和工具，高效運(yùn)作的金融監(jiān)管是實現(xiàn)金融規(guī)制根本目的的必要手段。

　　當(dāng)前，金融業(yè)態(tài)發(fā)生了重大變化，如：互聯(lián)網(wǎng)金融、金融信息安全、區(qū)域金融和構(gòu)建全球金融新秩序等，政府應(yīng)通過各種有效手段或相應(yīng)的機(jī)制設(shè)計對中國金融市場體系中微觀主體不能夠“提供”或“生產(chǎn)”的部分進(jìn)行必要的補(bǔ)充。

　　第五，構(gòu)建社會信用體系與推動中國征信業(yè)發(fā)展。信用既是金融業(yè)生存的根基，又是金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)；為彌補(bǔ)中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)信用與個人信用制度建設(shè)滯后，解決企業(yè)與個人的信用報告（“信號顯示”）作用不明顯等問題，政府應(yīng)通過建立全國統(tǒng)一的社會信用代碼制度和信用信息共享交換平臺等措施，開展信用信息共享、整合和服務(wù)的信息化基礎(chǔ)設(shè)施，依法保護(hù)企業(yè)和個人信息安全，為完善中國社會信用體系和金融機(jī)構(gòu)開展金融服務(wù)（特別是小微金融）提供基礎(chǔ)和支持。

　　經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，為緩解小微企業(yè)融資難和企業(yè)融資成本高等問題，在完善國家金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺的基礎(chǔ)上，政府應(yīng)通過必要的手段培育征信業(yè)的發(fā)展，構(gòu)建中國特色的征信體系，逐步把握國際評級的“話語權(quán)”。