重慶股市高手系列報道之三>

　　重慶晨報記者 毛瑩 報道

　　“明天采訪可以早點嗎？下午兩點有三家新三板公司定增的網上路演，然后我馬上要趕去上海，后天參加一家公司的股東大會，會與公司高管洽淡一些合作內容?！彪娫捘穷^，曾憲釗連聲表示歉意。這不是他第一次因為太忙謝絕記者的采訪。這一輪牛市，讓不少“牛散”和“牛人”浮出水面，在他們中間，重慶諾鼎資產管理有限公司總經理曾憲釗無疑是名氣較大的一個。日前，在南坪浪高凱悅一間辦公室內，記者見到了這位大名鼎鼎的“奔私者”。

　　認為私募能“彎道超車”

　　曾憲釗在證券行業(yè)從業(yè)已有18年。曾是一家上市大型券商研究所的首席策略分析師，也是這家券商重慶財富中心的執(zhí)行董事，曾經做過中央二臺、中國證券報等媒體的嘉賓。

　　去年12月，曾憲釗從券商辭職，今年1月份注冊成立了諾鼎資產，注冊資本1250萬，目前操作資金接近1億元。大部分投資A股二級市場，也投資一級市場和新三板等。最近正準備發(fā)行第一期資管產品“季風價值一號”，該產品募集資金絕大部分用于投資A股。談起為何要從券商行情轉戰(zhàn)私募（業(yè)內俗稱“奔私”），他認為私募成長空間更大，可以實現(xiàn)“彎道超車”。

　　自創(chuàng)四維分析選股訣竅

　　曾憲釗現(xiàn)在依然維持著在券商工作時的習慣，每天8點到公司，8點半召開晨會與研究員溝通交流，選擇好標的后，根據(jù)技術形態(tài)、事件等確定買賣點。曾憲釗把自己的選股訣竅命名為“四維分析體系”。即把多空力量度量作為第一維，把業(yè)績增長判斷、供給關系分析、估值判斷作為第二維，把數(shù)據(jù)收集、邏輯歸納、博弈梳理作為第三維，把催化劑和共振作為第四維度來研究個股，通過四維分析和研究，可以更完整地理解和把握市場。

　　“我提倡做復雜的研究，但要做簡單的交易，最終決定投資的是常識，超過三個以上的參考因素會影響投資決策?！痹鴳椺撜f。在分析以外，他會參加股東大會、實地調研上市公司現(xiàn)場交流，并和買方（基金）、賣方（券商）研究員保持密切聯(lián)系。

　　目前倉位已經降到五成

　　最近兩個多月，諾鼎資產四面出擊。不僅在A股市場上曾經買入過振芯科技、上海石化等牛股，也在新三板市場上買入過九鼎投資、中海陽等股票，獲利接近60%。曾憲釗表示，他的股票池并不龐大，一般同時持有5-7只股票，符合私募基金配置的要求，但每只重倉股背后都有特定的邏輯，如振芯科技就是因為其符合中國北斗應用崛起的戰(zhàn)略，同時，其導彈打靶上的精確度達到最高，“在確定向好行業(yè)中，選擇我們最看好的公司”曾憲釗說。

　　“這兩個多月最復雜的是倉位控制?！痹鴳椺撜f，大資金進入市場要考慮諸多因素。首先要引入安全墊，不能滿倉操作，在用二、三成倉位運行并有盈利后，才快速轉為運用重倉操作。最近一周，他已經去杠桿并完成了減倉，現(xiàn)在總倉位已經降到了50%左右。

　　在新三板收益也相當高

　　今年新三板曾掀起一段波瀾壯闊的行情，可500萬元的投資門檻將不少投資人拒之門外，但這是私募基金的機會。曾憲釗判斷，今年新股發(fā)行明顯提速，身為創(chuàng)投企業(yè)的九鼎投資將是本輪上市發(fā)行熱潮最有望受益的企業(yè)，因此在今年2月16日，以7.85元買入了九鼎投資，并于4月2日離場，當天九鼎投資收盤價14.79元。這一波行情他收益豐厚，在新三板的股票上獲得了80%左右的收益。

　　海外并購潮未起 牛市還未到頂

　　觀點>

　　盡管曾憲釗已經降低了倉位，但他并不認為A股主板市場長牛會改變。“目前來看指數(shù)上升節(jié)奏會放緩，不排除出現(xiàn)比較大的波動?！痹鴳椺撜J為大盤在震蕩時，波段操作會更有利。他建議普通投資者當前也要注意整體倉位的把控。

　　“最近我有很多朋友都在談論海外并購?！痹鴳椺撜J為，本輪牛市是以改革為驅動，資金和并購為催化，在宏觀面較弱，上市公司內生性增長并不顯著的情況下，通過并購重組的外延式增長是影響股價的主要驅動力，目前部分上市公司估值偏高，為并購便宜的海外資產創(chuàng)造了機會，也符合當前中國走出去的戰(zhàn)略思想，A股上市公司的大規(guī)模海外并購熱潮還沒到來，牛市還難以言頂。

　　新三板降低門檻的呼聲越來越高，不少分析認為投資門檻可能會降到50萬元。但曾憲釗分析，新三板政策放開程度可能低于想象，新三板公司享受的制度紅利也會低于預期，甚至不排除監(jiān)管層會調查內幕交易等可能性，接下來新三板的機會主要在于對基本面的研究和投資者對新三板公司的影響力，目前新三板指數(shù)成份股企業(yè)的業(yè)績增長在40%以上，甚至超過了創(chuàng)業(yè)板，因此仍有部分企業(yè)值得深挖。

　　把投資范圍限制在自己能力圈內

　　對話>

　　重慶晨報：你認為選股難不難？能否介紹一下選股經驗？

　　曾憲釗：選股可以很難，也可以不難。舉個例子吧，西南有一家上市公司給股東送治糖尿病的藥，而且效果很好，我周圍有很多朋友都因為這個原因買了股票，也引發(fā)了我的興趣。

　　但真正決定買入的時候，我們會做好準備。除了深入調研，我們還把藥拿到專業(yè)機構去測試，發(fā)現(xiàn)確實不含西藥。這就是說，和一只股票結緣可以很簡單，但真正要買入時一定要慎重。

　　重慶晨報：你很重視現(xiàn)場調研，調研有什么好處？

　　曾憲釗：我們的投資體系是從上至下與從下至上的結合，而從下至上非常注重公司的調研，調研分兩種，一種是調研上市公司擬收購的資產，前一陣一家上市公司擬收購位于重慶的資產，我們就去現(xiàn)場調研了幾次，之后跟基金經理反復進行了交流才買入。

　　另一種是調研上市公司本身，我們一定會實地看公司的運營場所，跟公司高管直接交流，了解公司的管理能力、經營策略、商業(yè)模式、核心競爭力、執(zhí)行力等，可以說一些賣方研究員不了解的東西，我們都了解，我們是用PE的眼光在研究我們準備在二級市場中重倉出擊的標的，在二級市場出現(xiàn)預料以外的情況時，我們會更易判斷，更易把握錯殺機會，而不是隨波逐流。

　　重慶晨報：參與新三板是你們的一大特色，將來有什么計劃？

　　曾憲釗：我從2006年就接觸了新三板，并在國內最權威的媒體發(fā)表相關評論觀點。2013年起，我開始協(xié)助企業(yè)上新三板，和復星投資等公司都有合作。最近我在和一些新三板公司談市值管理的合作，以及參與定向增發(fā)、收購和兼并等，正在和券商籌備發(fā)行產品。

　　重慶晨報：對于股民，有什么忠告或者經驗之談？

　　曾憲釗：首先，不要人云亦云，要有獨立的判斷體系，避免盲目投資而造成的失誤；其次，要明確自己的研究能力有限，把投資范圍縮小在自己能力圈內，在能力圈擴大后再考慮擴大投資標的；再次，最好去投資自己能了解到的公司，通過多方去印證公司成長的能力，而不僅是公司的公開信息。如果自己實在沒有能力和精力參與研究，也不妨考慮尋求專業(yè)投資人的幫助。