經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已突破2000家，注冊(cè)制、做市商、退市制度等方面的改革也逐步推進(jìn)。隨著掛牌公司資質(zhì)和流動(dòng)性分化日益明顯，市場(chǎng)對(duì)新三板分層管理的呼聲也逐漸提高。筆者認(rèn)為，結(jié)合我國(guó)新三板市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)際，可以按照新三板公司交易制度將其劃分為三個(gè)層次：

　　第一個(gè)層次是協(xié)議轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。目前，新三板掛牌企業(yè)大部分通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易，其數(shù)量占新三板企業(yè)總數(shù)的90%以上，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)的規(guī)模普遍較小，盈利能力較弱，流動(dòng)性較差，充分體現(xiàn)了新三板服務(wù)小微、初創(chuàng)和高科技企業(yè)的特點(diǎn)。將協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司分隔出來(lái)，可以有效地保護(hù)處于起步階段的企業(yè)，同時(shí)也為做市商提供了充足的做市企業(yè)儲(chǔ)備，有利于發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　第二個(gè)層次是做市轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。引入做市商是新三板交易制度的一大突破，目前，擁有兩家以上做市商的新三板掛牌企業(yè)即可通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易，不僅可以有效地預(yù)防單一做市商對(duì)公司股票價(jià)格的操縱，還有利于引入競(jìng)爭(zhēng)，降低交易成本。協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司的價(jià)值被市場(chǎng)和做市商充分挖掘后轉(zhuǎn)入做市轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，可以提高企業(yè)的流動(dòng)性和知名度，符合掛牌企業(yè)自身的利益。同時(shí)，投資者也能利用做市商給出的報(bào)價(jià)和披露的信息對(duì)公司進(jìn)行合理的估值。

　　第三個(gè)層次是競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。相對(duì)于做市商制度，連續(xù)競(jìng)價(jià)制度有利于降低交易成本，可以充分反映股票的信息，防止股價(jià)操縱，更好地保護(hù)投資者的權(quán)益。從資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程看來(lái)，做市商制度發(fā)展成熟后一般會(huì)向連續(xù)競(jìng)價(jià)制度轉(zhuǎn)變，同時(shí)場(chǎng)外交易市場(chǎng)也將會(huì)向交易所轉(zhuǎn)變。

　　雖然目前新三板做市商制度起步較晚，但發(fā)展速度很快，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了新三板實(shí)施競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度的呼聲。相信隨著資本市場(chǎng)對(duì)新三板重視程度以及市場(chǎng)交易活躍程度的逐步提高，推出競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的時(shí)機(jī)將會(huì)出現(xiàn)。