□林楠

　　先有春秋航空股價逼近100元大關之喜訊，繼有三大航在2015年第一季度均錄得10位數(shù)凈利潤的預告，后又傳來吉祥航空上市過審的好消息。在資本市場的爆發(fā)式增長中，上市航企的利好消息接連不斷。

　　而要想站好“牛市”風口，航空公司既要抓住機遇，實現(xiàn)自身的脫胎換骨；更要大舉突破創(chuàng)新，以自身主營業(yè)務的增長回饋資本市場預期，進而形成虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的良性互動局面，助力其他行業(yè)和經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

　　航空運輸企業(yè)一向被認為是“四高一低”行業(yè)，即高技術、高投入、高風險、高波動性和低收益。這當中，對于企業(yè)經(jīng)營者而言，高投入和低收益是最難處理的問題。雖然航空公司的年利潤水平不高，但其資產(chǎn)價格卻一點也不便宜，不管是最核心的人力資本飛行員，還是最重要的固定資產(chǎn)飛機。以目錄價格計算，波音737-800和空客A320飛機的價格都在6億元1架的量級，而這兩款機型還都是窄體機，拿三大航目前都擁有的波音777-300ER飛機來看，其每架的目錄價格要20億元。飛行員的收入水平雖然較頂尖金融人才有差距，但絕對排國民收入“金字塔”塔尖之列，且每家大公司都需要幾千名機長來維系自身運轉(zhuǎn)。

　　而航空公司運營的規(guī)模經(jīng)濟特征又相當明顯，一次買的飛機量大了，可以拿到更多的折扣。公司機隊規(guī)模擴大了，品牌影響力自然而然的會增強，連帶著航線運營壓力也減輕了。那么，在利潤相對微薄的情況下，如何實現(xiàn)自身的快速發(fā)展，資本市場無疑是一個可以借助的力量，畢竟直接融資的成本較銀行貸款更低。

　　已經(jīng)有兩家上市航企率先站到了“牛市”的風口上。4月13日，海南航空發(fā)布了《關于非公開發(fā)行A股股票預案》。根據(jù)海南航空董事會公告，本次非公開發(fā)行A股的數(shù)量不超過659340.66萬股。本次非公開發(fā)行A股擬募集資金總額不超過240億元。資金投向包括引進37架飛機、收購天津航空48.21%股權和增資及償還銀行貸款。4月23日，東航發(fā)布了非公開發(fā)行A股股票的預案，根據(jù)該方案，東航計劃向特定對象非公開發(fā)行A股股票不超過23.29億股，募集不超過150億元資金，而這筆資金將用來購買23架飛機和償還貸款。

　　有專業(yè)媒體報道稱，航空公司集體定增募資的舉動在歷史上已有多次，并稱最近一次發(fā)生于2012年。不過，2012年和2015年募資的環(huán)境和目的都有不同。該報道稱，2012年，航空公司經(jīng)營受油價上漲、高鐵、供需比失衡等不利因素影響，使其業(yè)績下滑、債臺高筑，進而有了通過資本市場融資“輸血”之舉；而當下，上市航企面臨的行業(yè)環(huán)境已大為改善。在供需比逆轉(zhuǎn)、油價持續(xù)低迷、人民幣貶值預期基本到位等多重利好因素疊加下，不僅航空公司重回投資者視野，也激發(fā)了航空公司利用資本市場做大做強的意愿。

　　這也從海航和東航的相關公告中可以窺見一二。海南航空稱，使用募集資金引進飛機項目將逐步加大自身運力，引進的新款飛機將替代部分現(xiàn)有老舊飛機，能夠有效減少油耗和降低維護成本，從而使得公司的運營成本得到有效控制。而收購天津航空48.21%股權工作完成后，海南航空的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模將相應擴大；公司的合并營業(yè)收入、凈利潤均將增加，投融資能力和競爭能力均得到有效的提高。東航方面也表示，其計劃將此次募資全部用于購買東航重點規(guī)劃的機型，為其拓展航線網(wǎng)絡、提高市場占有率做好戰(zhàn)略準備，同時，也能進一步增強東航的持續(xù)收益能力和核心競爭力。此外，還能將東航資產(chǎn)負債率由81.97%降至74.66%。

　　“牛市”利好對上市航企來說，不只是降低融資成本、加快做大做強步伐這方面，其帶來的股民收入的增加和對其他實體行業(yè)的“補血”，能為航企發(fā)展帶來長期利好。居民收入增加了，出行消費的欲望也會增加；而生產(chǎn)制造與服務流動業(yè)整體的企穩(wěn)回升則能帶動經(jīng)濟往來的頻繁與商旅人群規(guī)模的擴大。這些長期利好無疑將助力規(guī)模壯大了的上市航企錄得更佳的收益水平，進而實現(xiàn)甚至超出資本市場預期，最終實現(xiàn)良性互動。