資料圖片

　　昨日，備受關(guān)注的首批母子基金同時上市且當天可分拆合并的分級基金上市，包括易方達50旗下50分級、上證50A和上證50B三類份額與西部利得中證500等權(quán)重指數(shù)分級，兩只基金的表現(xiàn)中規(guī)中矩。有業(yè)內(nèi)人士預計，此類產(chǎn)品有望引發(fā)國內(nèi)分級基金市場的重大變化。

　　1 認購新基金者昨日可獲利出局

　　在“兩桶油”拉上漲停，且上證指數(shù)大漲、站上4500點大關(guān)的背景下，上證50分級（即母基金）成交金額達1.71億元。但由于溢價率較高，其受到了反向套利者的關(guān)注，交易價格出現(xiàn)高開低走，最高價達1.099元，最低價為1.005元，收盤報價1.051元。

　　500等權(quán)分級的成交量相對較小，全天僅成交6464萬元，盤中交易價格最高1.1元，收盤時跌到1.015元。盡管兩只母基金最終的漲跌幅不一致，但兩只基金的子基金，即A與B份額的走勢完全一致，都是B份額漲停，A份額跌停。從昨天的走勢來看，不考慮時間成本與交易費用的話，認購兩只基金的投資者都能獲利。

　　具體操作是，母基金達到1.01元以上的價格直接在場內(nèi)將其賣出，可獲利1%到10%，然后在母基金跌到1.01元時再重新買回。而套利的做法是，在漲跌停板上買入同樣份額的A與B，合并后等待母份額價格超過成本就賣出。但風險是，因為AB兩類份額都在極限位置，成交量很低，投資者可能會出現(xiàn)買進A卻無法買進B的問題。

　　申萬宏源證券的分析師指出，上證所分級基金的最突出特點是母基金上市交易：當日完成拆分合并，由于母基金和子份額之間的拆分合并能瞬時完成，因此帶來了變相T+0交易策略和效率更高的套利；申贖效率更高：目前該基金也可在一級市場申購，與其他的母基金一樣，T+2完成可賣出或拆分，當日可買入母基金或者合并子份額進行贖回。但由于這兩只母基金上市交易，投資者在二級市場進行母基金和子基金價格之和的套利，三類份額的價格之間套利空間可能會很小，普通散戶不值得參與，也很難參與。而參與一二級市場的套利者可能主要做的是母基金在一二級市場的申購賣出套利。

　　2 能否推動相關(guān)指數(shù)走高值得關(guān)注

　　買入上述綜合類指數(shù)的分級基金有何好處？業(yè)內(nèi)人士表示，一是這兩只基金能與股指期貨進行一些對沖，尤其是易方達50分級，能很好地與上證50股指期貨對沖。另外，易方達50指數(shù)分級所跟蹤的上證50指數(shù)，是目前兩市為數(shù)不多的估值低于14倍的主流藍籌指數(shù)。對于價值型投資者是一個估值較為安全的品種。而中證500基本上匯集了中國A股市場上流通性最好的500家相對較小的上市公司，其彈性與成長空間都較大，再加上杠桿作用其表現(xiàn)也值得期待。

　　此次易方達50分級與西部利得等權(quán)500上市后，能否助推相關(guān)指數(shù)走高值得關(guān)注。目前來看，繼滬市兩只分級基金上市后，后續(xù)還有一批滬市分級基金等待發(fā)行上市，涉及藍籌股、行業(yè)、主題等多類指數(shù)的分級基金產(chǎn)品，未來滬市分級基金有可能成為投資者最喜愛的投資品種。因此有遠見的投資者可以提前布局。

　　中信證券研究所肖斐斐認為，目前市場對綜合性指數(shù)的有利因素是，流動性環(huán)境較為樂觀，2015年貨幣寬松格局有望繼續(xù)維持，2季度超預期的政策中，其中降準應對經(jīng)濟低迷已兌現(xiàn)；而定向放松應對存量債替換的政策也已明確。股市財富效應的傳播，令居民財富從債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向股權(quán)資產(chǎn)；另一方面是資本項目開放加速，外管局引導資金流入，可預期的是QFII和RQFII額度放寬、深港通推出以及新華富時指數(shù)將納入A股等。

　　值得一提的是，前幾日因為額度用光而暫停申購的銀華H股母基金4月27日開始恢復申購，此前由于沒得申購，這只基金一直維持了較高的溢價率，當前銀華H股分級整體溢價超過了10%，有著較大的套利空間，愿意嘗試申購套利的投資者可通過申購母基金分拆，然后賣出A、B份額，來博取這10%的收益。不僅如此，投資者還可選擇買賣母基金直接進行套利。該只基金是在深交所上市的首只母子均上市的分級基金。