說(shuō)到國(guó)債，人們首先想到的是國(guó)家財(cái)政部門(mén)用以補(bǔ)充財(cái)政資金來(lái)源的重要工具，想到的是一個(gè)國(guó)家主權(quán)信用的象征，想到的是倍受投資者青睞的投資工具。而在金融交易領(lǐng)域，國(guó)債有一個(gè)堪稱“基石”的功能卻長(zhǎng)期被忽視，那就是國(guó)債因其價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性好、違約風(fēng)險(xiǎn)極低、價(jià)值易發(fā)現(xiàn)等優(yōu)點(diǎn)，成為最優(yōu)質(zhì)的擔(dān)保品。正所謂“國(guó)債天然不是擔(dān)保品，但擔(dān)保品天然是國(guó)債”。

　　金融交易究其本質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)的交易。金融交易中普遍面臨本金風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等等。為應(yīng)對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)、減少違約損失，擔(dān)保品應(yīng)運(yùn)而生。目前擔(dān)保品廣泛運(yùn)用于金融市場(chǎng)交易。比如，在質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)以及證券借貸中，擔(dān)保品可以作為履約的保證；在衍生品交易中，擔(dān)保品可以充當(dāng)向中央對(duì)手方提供的清算備付金和保證金，既可控制交易規(guī)模，也可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在其他各種能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)敞口的交易中（例如質(zhì)押融資、信用證擔(dān)保、提供流動(dòng)性支持等等），擔(dān)保品都可以有效覆蓋風(fēng)險(xiǎn)敞口，最大程度降低現(xiàn)金占用。在2008年的金融危機(jī)中，美國(guó)金融行業(yè)總虧損約8500億美元，其中僅有27億美元的虧損源于交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，這可以看出擔(dān)保品的巨大貢獻(xiàn)。

　　擔(dān)保品是金融市場(chǎng)安全、高效運(yùn)行的基石，但是擔(dān)保品本身也存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)，這就需要最優(yōu)質(zhì)的擔(dān)保品。優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品必須具備四個(gè)條件，即流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)值穩(wěn)定、價(jià)值易于確定或具有公允的市場(chǎng)價(jià)格、使用成本較低。債券因同時(shí)滿足這四項(xiàng)要求而成為最主要最理想的擔(dān)保品。而國(guó)債作為國(guó)家信用背書(shū)的“金邊債券”，也是被市場(chǎng)普遍認(rèn)可的“準(zhǔn)現(xiàn)金”，從而成為比其他債券品種更優(yōu)質(zhì)的擔(dān)保品。比如在次貸危機(jī)之后，境外監(jiān)管部門(mén)對(duì)交易擔(dān)保品提出了更為嚴(yán)苛的要求，投資者紛紛買(mǎi)入國(guó)債等優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品，國(guó)債成為金融風(fēng)暴中的“避風(fēng)港”。

　　國(guó)債作為擔(dān)保品目前已廣泛應(yīng)用于證券市場(chǎng)，如在債券市場(chǎng)的質(zhì)押式回購(gòu)、買(mǎi)斷式回購(gòu)、債券借貸等業(yè)務(wù)中充當(dāng)質(zhì)押券；在國(guó)債預(yù)發(fā)行、在融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中用作保證券。此外，在國(guó)家宏觀調(diào)控中，國(guó)債擔(dān)保品也發(fā)揮了重要作用，如在中國(guó)人民銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作、常備借貸便利等業(yè)務(wù)中，接受流動(dòng)性的銀行需要提供國(guó)債等進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。值得一提的是，在自2014年底開(kāi)始試行的地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行也是以質(zhì)押國(guó)債的方式對(duì)財(cái)政協(xié)議存款進(jìn)行擔(dān)保的。

　　國(guó)債充當(dāng)金融交易的擔(dān)保品，比起其他擔(dān)保品，有更多、更特殊的意義。

　　其一，能夠促進(jìn)市場(chǎng)效率，增強(qiáng)流動(dòng)性。將國(guó)債用以擔(dān)保品，可以改善當(dāng)前市場(chǎng)國(guó)債大量沉積的現(xiàn)狀，拓寬國(guó)債應(yīng)用途徑，可以盤(pán)活存量國(guó)債，促進(jìn)國(guó)債的良好流通，有利于十八屆三中全會(huì)提出的“推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線”這一重要目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　其二，能夠最大限度降低資金成本，優(yōu)化資源配置。國(guó)債作為最優(yōu)質(zhì)的擔(dān)保品，可以使用最小的折扣率、最大程度替代現(xiàn)金，從而節(jié)約金融機(jī)構(gòu)的資金占用和交易成本。此外，金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資決策時(shí)，除國(guó)債本身的收益性，還將國(guó)債作為擔(dān)保品所具有的安全保障功能考慮進(jìn)來(lái)，從而優(yōu)化了國(guó)債在資產(chǎn)配置中的作用。

　　其三，拓寬國(guó)債的使用范圍，使投資者更愿意持有國(guó)債，改善國(guó)債發(fā)行效率、降低國(guó)債發(fā)行成本、完善國(guó)債管理體制，有效提高國(guó)債信用與財(cái)政公信力。

　　現(xiàn)在，國(guó)債已實(shí)現(xiàn)在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行無(wú)紙化和集中統(tǒng)一托管。國(guó)債作為擔(dān)保品管理走在了市場(chǎng)前列，擔(dān)負(fù)起市場(chǎng)交易與政府調(diào)控的重要職能。

　　近年來(lái)，財(cái)政部門(mén)的地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理、地方社保基金的存款質(zhì)押擔(dān)保，中金所的國(guó)債作為期貨保證金等業(yè)務(wù)，都采用了中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的擔(dān)保品管理系統(tǒng)對(duì)國(guó)債擔(dān)保品進(jìn)行管理。

　　作為金融交易的擔(dān)保品，是金融市場(chǎng)賦予國(guó)債的一項(xiàng)重要使命。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的深化改革，國(guó)債擔(dān)保品在未來(lái)也必將大放異彩。